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    1. 債務重組呼聲漸高
      2011-07-18   作者:丹一  來源:經濟參考報
       
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        丹眼看歐陸

        始自希臘債務的危機,在幾個月內發展成歐洲的債務危機,繼而成為歐元危機,現在甚至有人提出這是歐盟危機。徹底化解危機,迫在眉睫。
        為援助陷入債務危機的國家,迄今為止歐盟和國際貨幣基金組織已經籌措了8900億歐元,但救援成果甚微。歐債危機演繹的連續劇不僅在市場上不斷掀起波瀾,而且嚴重損傷了歐洲民眾對歐元的信任。德國最新民調顯示,60%的德國人反對繼續援助希臘。71%的德國人“較少”、“幾乎不”和“完全不”信任歐元。盡管每次歐盟和歐元區領導人峰會都提到要設計一個全面完整的解決方案,但實際上自危機爆發以來,政界開出的藥方充其量都是頭疼醫頭,腳疼醫腳。更有人認為這一次次的救助計劃如同給糖尿病病人吃巧克力,藥不對癥,還貽誤了時機。本周四歐元區領導人又要開特別峰會,據說要討論“整個歐元區的金融穩定”和第二輪援助希臘方案的相關事宜。可以預見,第二輪援助方案能通過峰會就算“卓有成效”了,“維護歐元區的金融穩定”基本淪為大而化之的廢話。
        什么是徹底的解決方案,到現在也是仁者見仁,智者見智。眼下在德國,呼聲漸高的是債務重組的主張。年初以來,德國的多位經濟學家就斷言希臘最終要走債務重組之路,隨后德國的多位政府官員也通過媒體放話,認為希臘債務重組應該提到議事日程。德國財長朔依布勒在4月13日首次公開表示,希臘債務重組或許是不可避免的了。德國經濟五賢人委員會成員Beatrice Weder di Mauro和Lars Feld最近又明確提出,必須用債務重組的方法來解決希臘問題。
        反對債務重組的理由是此舉會對歐洲乃至全球金融市場造成較大沖擊,也將進一步損害市場對歐元區債務國家的信心,延緩這些國家重返債券市場的時間表。阿根廷和德國的兩位學者還給出了具體的數據支持。他們分析了1970年至2010年68個國家的182宗債務重組案例,結論是削減的債務額越多,債務國未來在資本市場上“獲得”的懲罰性利率基點就越高。如果希臘削減40%的債務,一年后在資本市場上的融資利率比新興國家的利率還要高270個基點。5年以后才能減少到127個基點。
        盡管從歐盟到希臘政府,從IMF到歐洲央行都一再否認債務重組的可能,但現行的不停注資,借新債還舊債的辦法顯然既不能一勞永逸地徹底解決歐洲的債務問題,還加劇了債務國的債務負擔,使得違約風險不斷增大。德國經濟五賢人成員、經濟學家Beatrice Weder di Mauro就提出,解決希臘的問題要對癥下藥。如果希臘流動性不足,為其提供資金就沒什么錯誤。但希臘現在的問題是基本喪失了償付能力,解決方法就應該是減免其債務。Weder di Mauro強調,希臘債務危機已經演變成歐元危機,因此必須盡快解決。為避免市場出現混亂,重組一定要有序進行,計劃要完整詳盡,信息要適時公布。關鍵是,歐洲債務問題要有一個一攬子解決方案。在著手對希臘進行債務重組的同時,也應該考慮以同樣的方法解決葡萄牙和愛爾蘭的問題。
        確實,現在的情勢已經容不得歐洲人再猶豫了。

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