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    1. 本輪加息周期并未結束
      2011-07-08   作者:倪金節(北京,財經作家)  來源:新京報
       
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        倪金節

        雖然輿論一致以緊縮來形容當前的貨幣政策,但是較之CPI不斷觸及頂峰,一年期3.5%的基準利率則顯然還是偏低。
        央行終于再度加息,雖然有些姍姍來遲,但這是貨幣環境正常化的正確之舉。短短半年間,央行三度升息,說明貨幣當局對眼下的通脹形勢和泡沫橫飛有著清醒的認識。
        從現實來看,加息周期并未結束。雖然輿論一致以緊縮來形容當前的貨幣政策,但是較之CPI不斷觸及頂峰,一年期3.5%的基準利率則顯然還是偏低。
        而從國際環境來看,全球正處于通脹的上升階段,新興經濟體普遍遭遇高通脹困擾,歐美經濟體則暫時被債務危機困擾,低增長暫時未導致通脹失控。但是隨著時間的推移,過度的量化擴張政策,一定最終會反映到CPI之上。美國最近的CPI已經觸及2%,美聯儲重啟加息周期指日可待。加上國際大宗商品價格金融化趨勢,在危機后進一步加固,由流動性推升的商品價格高位將長時間維持,全球性通脹將不再是傳說。因此,中國加息周期只怕很難在兩三年內終結。
        不僅僅出于遏制通脹之考慮應該再加息,眼下的實業環境被泡沫橫飛浸染,更是必須依賴緊縮貨幣來降溫,雖然加息未必能起到治本之效。危機之后,尤其是去年到現在,實業界最重要的事情不再是技術升級、產品創新,而是幾乎所有的重要企業家都將精力放在了PE投資、創業板造富之上。熱錢從大蒜炒到黃金、從豬肉跑到古董,投機氛圍之濃前所未有。
        之所以泡沫橫飛,其根源還是在于貨幣流動性過于泛濫,而又沒有多少可投的實業項目。如果任其發展,最終只能導致中國制造業進一步邊緣化和空心化,危及經濟安全。通過加息,逐步讓廉價資金消失,讓資金價值提升,才不會有那么多的本應是“聰明錢”變成了“傻錢”,為中國的實業復興做點事情。
        持續加息之際,中小企業進一步受傷在所難免。這是無可奈何之舉。縱使是在2009年信貸“大躍進”時候,中小企業亦并未得到真正好處。所以,眼下的東南沿海眾多中小企業倒閉不能完全歸咎于貨幣緊縮,甚至因噎廢食。若貨幣政策重回保增長,帶來也只能是信貸和資產泡沫惡性膨脹,未見得會緩解中小企業生存環境。
        最重要的是,在貨幣緊縮帶來經濟增長進入低速增長周期之后,必須設法解決中小企業的生存環境,比如大力發展小額貸款公司,地下金融逐步合法化,這樣一定程度上能緩解他們的融資難題。同時,深度貫徹“新36條”,由此加息決策才能完全沒有后顧之憂,才不至于誤傷中小企業。
        經歷了近三年的天量信貸,十年的貨幣擴張,一切回歸正常化也就顯得迫在眉睫。中國經濟再也承擔不起一次重回保增長的折騰。過去一年多,從上到下,都為本輪宏觀調控承受了高昂的執行成本。切不能再因為承受不了短期的經濟減速,而再度求助于貨幣刺激,推升通脹和泡沫。而加息,必須進行到底。

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