國際板能否如期推出,這是股市下半年的最大懸念。雖然證監會主席尚福林表示,“我們離推出國際板越來越近了”;國家發改委有關負責人更是表示,國際板將考慮年內在上交所推出。但目前市場上對國際板推出的分歧很大。并且,在為國際板推出辯護的言論中,不乏一些片面的,甚至是錯誤的言論,有盲目美化“國際板”之嫌。
比如,外國公司的“按季分紅”政策,成為支持國際板推出的理由,這是不能讓人信服的。有一種觀點認為,國際板上市公司擁有規范的法人治理結構,以及穩定透明的“按季分紅”政策,它不但對本土上市公司具有強烈的示范效應和榜樣作用,同時,它還將引導國內投資者樹立價值投資信心,以及長期投資理念。并且,國際板按季分紅將會讓國內的“鐵公雞”們無地自容。
應該說,“按季分紅”確實是國外公司成熟的表現,它至少表明國外公司是重視回報股東的。但它能否讓國內的“鐵公雞”們無地自容,這就很難說了。畢竟中國股市還是一個重融資輕回報的市場。在中國股市里融資才是第一位的,至于回不回報投資者,其實是一件無所謂的事情。在中國股市里,上市公司5年、8年甚至10幾年不回報投資者似乎也是正常的。因為中國股市并沒有形成一種以不分紅為恥辱的風氣。國內的上市公司為什么要因為國際板公司的“按季分紅”而感到無地自容呢?實際上,國內股市也還是有重視分紅的公司,比如那些A+H股上市公司。如中石油每年也還是比較重視現金分紅的。雖然中石油不是按季分紅,而是按半年分紅,但重視現金分紅卻是客觀事實。但面對中石油對現金分紅的重視,也沒見哪一只“鐵公雞”無地自容,難道將“按半年分紅”改為“按季分紅”,“鐵公雞”就無地自容了?
更重要的是,“按季分紅”并不能增加股票的投資價值。上市公司是否具有投資價值,取決于公司的總體業績,取決于公司的成長性。至于是按季分紅也好,還是按半年分紅也罷,或者按年度分紅也好,這些只是利潤分配的“技術性處理”而已,并不改上市公司的投資價值。一些沒有投資價值的公司,即便每季度分配幾分錢,也是沒有價值的。相反,一些具有成長性的公司,哪怕沒有“按季分紅”,甚至多年不分紅,它同樣也有投資價值。最明顯的就是微軟公司,該公司曾經多年不分紅,但投資者并沒有因為微軟公司曾經多年不分紅而否定它的投資價值。
而且即便是國際板上市的那些優秀公司,雖然按國外的發行價格,其現金分紅具有投資價值,但如果其登陸國際板屬于高價發行,那么其投資價值也要大打折扣。以中石油為例,該公司去年累計分紅每股0.3442元,按中石油H股1.28港元的發行價計算,其回報率約為25%。但由于A股發行價高達16.70元,回報率只有2.06%,甚至比銀行存款利率都不如。因此,就算把中石油的“按半年分紅”改為“按季分紅”,也不能提高中石油A股投資價值。