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    1. 化解地方債務危機不能依賴土地財政
      2011-06-30   作者:馬光遠(學者)  來源:新京報
       
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        試圖靠放松對房地產的調控來化解地方債務危機,不僅無法緩解,反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴,最終會因房地產市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
        國家審計署日前公布的中國各級地方政府10萬億債務的數字,結束了各界長期以來圍繞地方政府債務規模而猜謎的現象。應該說,這個數字,相較于之前一些機構猜測的14萬億的規模要小,但仍然遠超過2010年8萬億的財政收入,地方政府會否發生違約風險,依然是各界最為關心的話題。
        國家審計署的判斷,是負債率并未超過地方政府的償還能力。但如果仔細剖析地方債務的構成、分布和償還期限等細節,就會發現,結論遠沒有審計署判斷的如此樂觀:
        從總的負債率看,地方政府直接的負債和擔保責任下的或有負債的比例是70%以上,這遠高于歐盟關于成員國債務不得超過60%的紅線。
        從償還的期限看,未來幾年將迎來還債的高峰,以3到5年的平均還款期計算,還債高峰將出現在2012年至2013年左右,加之屆時地方政府換屆等因素影響,地方債務導致違約的疊加因素會大大增加。
        從地區看,有78個市級和99個縣級政府負有償還責任的債務率高于100%,這已經接近歐元區一些深陷主權債務危機的國家的標準。
        特別是,從債務來源和償還的途徑看,債務余額中銀行貸款為8萬4千多億,占全部債務的79.01%。而銀行的這些貸款,大多要么以土地做抵押,要么主要依靠土地收入償還。
        這樣,地方債務的償還邏輯就進入了一個囚徒困境:為了避免出現違約風險,則必須確保地方政府的土地收益,而為了防止房地產泡沫,又不能放松對房地產的調控。面對如此困境,一些人提出應逐步解決地方債務的違約風險,即在目前地方無法擺脫土地財政的情況下,以時間換空間,適度放寬對房地產的調控,通過土地市場的適當升溫解決資金來源問題。
        筆者認為,中國地方債務風險的最終化解,一方面在制度上要盡快解決分稅制的體制問題,另一方面,在償債的來源上,要盡快擺脫對土地財政的依賴。對土地財政的過度依賴,恰恰說明地方經濟本身缺乏造血功能,實體產業和中小企業等無法為地方財政提供收入來源,地方只能依賴賣地生存,而這顯然是一個惡性循環。
        試圖靠放松對房地產的調控來化解地方債務危機,不僅無法緩解,反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴,最終會因房地產市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
        對于處于高速增長中的地方經濟而言,債務規模本身無論是10萬億,還是14萬億,其實并不可怕,只要實體經濟具有很強的造血功能,只要中小企業生機勃勃,債務的償還就會有保證,但如果將債務的償還一股腦壓在土地財政上,這在任何時候都是一種最壞的選擇。
        依賴土地財政最終是一條死路,解決地方債務最好的選擇是果斷擺脫對土地財政的依賴,轉變經濟發展方式,而絕不是相反。
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