有越來越多的人主張放松貨幣，或者寄希望于貨幣寬松政策再次拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這是不負(fù)責(zé)任的。繼續(xù)大規(guī)模投放貨幣的唯一結(jié)果是催生資本貨幣市場(chǎng)的惡性泡沫，而無(wú)法刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
希望放松貨幣者有三大理由：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，中小企業(yè)融資難。
這三大理由都站不住腳。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩并不是貨幣緊縮的結(jié)果，而是全球經(jīng)濟(jì)周期作用的結(jié)果，后金融危機(jī)時(shí)代之所以如此艱難，正是因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)爆發(fā)以前我們過于貪戀流動(dòng)性過剩的快樂。在后金融危機(jī)時(shí)代，是否應(yīng)該以寬松的貨幣政策應(yīng)對(duì)危機(jī)？美國(guó)顯示了貨幣的雙刃劍性質(zhì)，兩輪量化寬松實(shí)施之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)從去年四季度的上升，到今年二季度再次進(jìn)入低谷。過多的貨幣解放了華爾街，卻沒有能夠提振美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
目前全球金融衍生品市值超過600萬(wàn)億美元，全球資產(chǎn)品價(jià)格一度上升。1月13日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，他確信二輪量化寬松政策的好處是促成一個(gè)更為強(qiáng)勁的股市，提升了股票價(jià)格。他同時(shí)敦促銀行放貸給小型企業(yè)，因?yàn)檫@對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要。事實(shí)是，量化寬松提升了股市卻沒有提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)的下降與通脹預(yù)期，反過來抑制了股市繼續(xù)上升。美國(guó)的第二輪量化寬松最終將證實(shí)，過多的貨幣可以讓股市短暫上升、讓貨幣貶值，卻不能逼迫銀行向中小企業(yè)、向房屋止贖者發(fā)放低息貸款，更不能創(chuàng)造就業(yè)。
全球主要經(jīng)濟(jì)體負(fù)債率上升。4月12日，國(guó)際貨幣基金組織稱，今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均負(fù)債率
（對(duì)外債務(wù)占GDP水平）將超過100%，為第二次世界大戰(zhàn)以來首次，整體融資需求創(chuàng)紀(jì)錄。美國(guó)可能步希臘后塵。與希臘不同的是，美國(guó)可以貨幣貶值解決負(fù)債率，而希臘則受到歐洲央行的嚴(yán)厲制約。但美國(guó)無(wú)法償債，實(shí)質(zhì)債務(wù)違約是必然趨勢(shì)。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室警告，如果政府不改變做法繼續(xù)增加貸款，十年后美國(guó)債務(wù)將異常龐大，規(guī)模可能相等于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。過去40年，美國(guó)債務(wù)平均為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的37％，2008年年底占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的四成，而2011年預(yù)計(jì)將達(dá)到GDP的七成。如果減稅措施繼續(xù)推行，到2035年美國(guó)債務(wù)可能接近國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的兩倍。
所有這些，都是低息與寬松的貨幣下，負(fù)債率節(jié)節(jié)上升的結(jié)果，資產(chǎn)泡沫與投資低效并肩而行，將產(chǎn)生可怕的滯脹前景，6000萬(wàn)桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油的釋放也無(wú)濟(jì)于事。
全球主要經(jīng)濟(jì)體為債務(wù)問題焦頭爛額時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，官方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，下半年通脹形勢(shì)將有所緩解。
不容忽視，此前的貨幣發(fā)放已經(jīng)造成嚴(yán)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，必然會(huì)在日后裹挾中國(guó)的財(cái)政與貨幣政策。反對(duì)加息，反對(duì)降低基礎(chǔ)設(shè)施投資，高速行駛的車只有繼續(xù)維持高速才能渡過難關(guān)。3萬(wàn)億元左右的地方投融資平臺(tái)的壞賬該怎么處理？用貨幣手段處理的唯一結(jié)果，就是國(guó)內(nèi)通脹。
6月23日公布的中國(guó)6月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值為50.1，低于5月終值51.6，為2010年7月以來最低水平，中小制造企業(yè)已處于緊縮狀態(tài)。與此同時(shí)，5月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)不妙，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為16.9%，低于4月的17.1%，降至2007年的增長(zhǎng)水平。而新華銀聯(lián)指數(shù)顯示，從今年3月份起消費(fèi)下滑，原因是汽車與房地產(chǎn)以及與這兩個(gè)行業(yè)相關(guān)的消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑。
工業(yè)增加值下降并不必然等同于通脹預(yù)期下降，食品價(jià)格上漲是2000年以來歷次通脹的最主要因素，測(cè)算表明，食品對(duì)總物價(jià)水平的平均貢獻(xiàn)率超過70%。目前的通脹預(yù)期是企業(yè)成本上升與食品價(jià)格上升的結(jié)果。
主張實(shí)行寬松貨幣政策的人似乎站在中小企業(yè)角度說話，他們認(rèn)為過于緊縮的貨幣使中小企業(yè)貸款難上加難。
表面的慈善是對(duì)事實(shí)的混淆。無(wú)論信貸政策松緊，民營(yíng)企業(yè)從銀行獲得貸款的比例極低，中小企業(yè)貸款難源于體制性歧視。無(wú)論加息還是降息，中小企業(yè)貸款難從未能從根本上得到緩解。銀監(jiān)會(huì)針對(duì)中小企業(yè)貸款出臺(tái)的銀十條，不是治本之術(shù)，只有金融行業(yè)市場(chǎng)化，讓針對(duì)中小企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu)能夠脫穎而出；只有利率市場(chǎng)化讓銀行對(duì)企業(yè)貸款利率擁有更大范圍內(nèi)的定價(jià)權(quán)，中小企業(yè)貸款的瓶頸、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制才可能解決。
目前放松貨幣的言論極不負(fù)責(zé)。提高存款準(zhǔn)備金率僅是為了對(duì)沖1.8萬(wàn)億元外匯占款，否則中國(guó)基礎(chǔ)貨幣發(fā)放量將十分驚人；同時(shí)，央行今年以來主要執(zhí)行的是增加流動(dòng)性的央票回購(gòu)操作。
負(fù)利率驚人，加息擱置一邊，社會(huì)資金到處流竄，投資體制沒有改革，就要求放松貨幣，是對(duì)中國(guó)未來犯罪。