<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控應(yīng)“控”之有度
      2011-06-24   作者:劉曉忠  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)
        近日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引(征求意見稿)》。這是繼今年4月發(fā)布《關(guān)于保薦人重要事項(xiàng)盡職調(diào)查問(wèn)核表》后,管理層發(fā)布的又一強(qiáng)化保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管的規(guī)范性文件。
        保薦制度自2004年引入以來(lái),證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司內(nèi)部控制指引》等制度加以規(guī)范,但保薦人內(nèi)幕交易和內(nèi)部利益輸送仍常有所聞,暴露出保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控薄弱和保薦人角色錯(cuò)位等問(wèn)題。同時(shí),當(dāng)前IPO質(zhì)量不高、新股破發(fā)和部分IPO被迫發(fā)行中止等也與保薦制度存在一定關(guān)聯(lián)。
        這些問(wèn)題充分暴露出了保薦機(jī)構(gòu)誠(chéng)信與能力的雙重缺失,凸顯出規(guī)范和強(qiáng)化保薦業(yè)務(wù)的重要性。而保薦機(jī)構(gòu)誠(chéng)信與能力的雙重缺失,根源于當(dāng)前保薦制度所內(nèi)含的過(guò)度自負(fù)管控理念以及監(jiān)管職能和保薦人角色定位的錯(cuò)位、越位等問(wèn)題。
        當(dāng)前保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控體系有一種傾向,即期望提高保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控水平,從源頭上遏制股市外部風(fēng)險(xiǎn)。以保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控指引為例,指引最為明確的目的是要求保薦機(jī)構(gòu)從源頭上提高保薦項(xiàng)目質(zhì)量、控制發(fā)行失敗或包銷風(fēng)險(xiǎn)等,然而,這對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言是不能為而非不愿為。
        具體而言,保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控體系主要管理的是保薦機(jī)構(gòu)在保薦業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),如規(guī)范所有參與保薦業(yè)務(wù)人的行為,防范其利用職權(quán)進(jìn)行內(nèi)幕交易和內(nèi)部利益輸送,保證所有參與保薦業(yè)務(wù)的人誠(chéng)實(shí)守信、勤勉職守,并明確其權(quán)責(zé),嚴(yán)格控制保薦業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn),提高保薦質(zhì)量等。至于發(fā)行人的信息欺詐等違規(guī)風(fēng)險(xiǎn),只要保薦人在保薦過(guò)程中做到誠(chéng)實(shí)守信、且未參與信息造假等違規(guī)行為,不應(yīng)屬保薦人的擔(dān)責(zé)和舉證范圍。殊不知,保薦人與發(fā)行人同樣存在信息不對(duì)稱問(wèn)題,期望通過(guò)提高保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控水平來(lái)遏制因發(fā)行人信息造假等帶來(lái)的股市風(fēng)險(xiǎn),不僅存在權(quán)責(zé)不對(duì)稱問(wèn)題,而且會(huì)直接使保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)控體系重點(diǎn)由規(guī)范和控制保薦業(yè)務(wù)行為,蛻變成管控保薦項(xiàng)目實(shí)質(zhì)內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)。
        事實(shí)上,當(dāng)前內(nèi)幕交易和內(nèi)部利益輸送問(wèn)題,本質(zhì)上就是過(guò)度傾向于對(duì)發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)和保薦項(xiàng)目實(shí)質(zhì)內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)的管控,而淡化了對(duì)其保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)的有效管控。不僅如此,讓保薦人過(guò)度為發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)和保薦項(xiàng)目實(shí)質(zhì)內(nèi)容等擔(dān)責(zé),無(wú)疑生硬地把保薦人與發(fā)行人的利益捆綁在一起,使兩者成為共乘一條船的權(quán)責(zé)共同體,削弱了保薦機(jī)構(gòu)之于發(fā)行人的獨(dú)立性。這樣,保薦機(jī)構(gòu)為規(guī)避發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)給其帶來(lái)的法律責(zé)任,反而傾向于掩蓋發(fā)行人信息造假等行為,甚至幫助發(fā)行人隱瞞造假行為。
        與此同時(shí),內(nèi)控指引要求保薦機(jī)構(gòu)控制發(fā)行失敗或包銷風(fēng)險(xiǎn),更有點(diǎn)勉為其難。保薦人所保薦項(xiàng)目能否發(fā)行成功、是否存在包銷風(fēng)險(xiǎn),是一個(gè)市場(chǎng)供需雙方博弈的不確定性結(jié)果。嚴(yán)格而言,保薦人根據(jù)其專業(yè)水平可以有所判斷,但以何種價(jià)格發(fā)行既取決于發(fā)行人意愿又取決于投資者接受程度,保薦人更多地只有定價(jià)建議權(quán),發(fā)行人若覺得定價(jià)太低或市場(chǎng)覺得定價(jià)過(guò)高,都會(huì)導(dǎo)致發(fā)行失敗。而且發(fā)行失敗在一定程度上反映市場(chǎng)的有效性。若監(jiān)管層要求保薦機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)起發(fā)行失敗或包銷風(fēng)險(xiǎn)之責(zé),那么保薦機(jī)構(gòu)為迎合發(fā)行人利益訴求,而推出不為市場(chǎng)接受的發(fā)行定價(jià),并為控制發(fā)行失敗等風(fēng)險(xiǎn)而過(guò)度宣傳或在發(fā)行詢價(jià)等環(huán)節(jié)做手腳以保障發(fā)行成功,從而導(dǎo)致當(dāng)前IPO高定價(jià)、高PE和高風(fēng)險(xiǎn)的三高問(wèn)題,以及為避免包銷風(fēng)險(xiǎn)而動(dòng)用進(jìn)行抬轎子等內(nèi)幕交易行為,畢竟包銷風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上就是發(fā)行定價(jià)未經(jīng)過(guò)市場(chǎng)充分博弈所導(dǎo)致的。
        由此可見,當(dāng)前保薦業(yè)務(wù)的內(nèi)控重點(diǎn)應(yīng)放置在保薦業(yè)務(wù)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制和保薦業(yè)務(wù)流程的關(guān)鍵點(diǎn)規(guī)范等領(lǐng)域,嚴(yán)格厘清保薦人、發(fā)行人、會(huì)計(jì)和律師事務(wù)所的權(quán)責(zé),以此為股市提供市場(chǎng)化交易環(huán)境,而非試圖從源頭上消滅風(fēng)險(xiǎn)。
        凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
       
      相關(guān)新聞:
      · 保薦監(jiān)管不能“中看不中用” 2011-06-17
      · 國(guó)信證券保薦股破發(fā)數(shù)量居首 2011-06-13
      · 再上會(huì)高通過(guò)率:保薦方和發(fā)審委員或結(jié)盟 2011-06-05
       
      頻道精選:
      ·[財(cái)智]中國(guó)概念股造假危機(jī)不斷 在美遇寒流·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
      ·[思想]謝國(guó)忠:軟著陸可能成為陷阱·[思想]張立偉:中國(guó)奶業(yè)沒有“消費(fèi)者主權(quán)”
      ·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街甲101號(hào)
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 视频一区网友自拍第二页 | 日日噜噜噜夜夜爽爽国产 | 一区二区粉嫩高清AV | 亚洲午夜高清国产 | 五月天堂在线观看视频 | 午夜福利麻豆国产精品午夜福利 |