從歐洲開始的債務(wù)危機(jī)蔓延到美國，這是后金融危機(jī)時代的特色，全球概莫能外。
寬松的貨幣是金融危機(jī)的麻醉劑。多虧寬松的貨幣與低利率政策，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰之后沒有身陷泥潭，金融危機(jī)爆發(fā)后全球經(jīng)濟(jì)很快復(fù)蘇。
天下沒有免費(fèi)的午餐，寬松的貨幣到達(dá)某個臨界點(diǎn)之后，對實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)形成雙重沖擊。實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期失落，日本即便維持零利率20年也無法重整旗鼓；資本與貨幣市場信心與信用缺失，再多的貨幣也不能讓證券市場恢復(fù)上升態(tài)勢，債券市場發(fā)債成本節(jié)節(jié)上升。
歐洲債務(wù)危機(jī)源于歐元區(qū)較弱國家此前的發(fā)債經(jīng)營模式，負(fù)債過大，大到無法還上欠款，或者經(jīng)營效率過低，低到還不上利息的時候，債務(wù)危機(jī)必然爆發(fā)。希臘等南歐國家在金融危機(jī)之前依靠負(fù)債過著風(fēng)調(diào)雨順的日子，金融危機(jī)到來債務(wù)信用評級被迫下調(diào)、因貨幣緊縮導(dǎo)致實(shí)際負(fù)債上升之后，歐元區(qū)高負(fù)債國的好日子就到頭了。
歐債危機(jī)的解決辦法不外乎實(shí)行寬松的貨幣與財政政策，或者在負(fù)債國勒緊褲帶的同時由經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的歐元區(qū)國家為他們買單。
恰恰在這兩方面，歐債國都遇到攔路虎。歐元區(qū)的核心國德國從二戰(zhàn)后就以抑制通脹為己任，此次歐債危機(jī)恰恰是不負(fù)責(zé)任的貨幣政策的并發(fā)癥。因此，德國在救援的同時，堅定地要求債務(wù)國實(shí)行嚴(yán)格的財政與貨幣紀(jì)律。另一方面，歐洲的救援行動非常拖沓，歐元區(qū)國家希望包括IMF與外匯儲備充足的亞洲等國際社會伸出援手，在內(nèi)部對成本分?jǐn)偁幊巢粩唷Ｗ罱囊淮螤幊嘲l(fā)生在6月14日的歐元區(qū)成員國財政部長緊急會議上，商討對希臘展開新一輪救助。身為最大供款國，德國堅決主張在為希臘提供新一輪救助時，銀行、養(yǎng)老基金和保險公司等持有希臘國債的私人投資者必須參與其中。而歐洲中央銀行、歐盟委員會和法國反對。歐洲央行強(qiáng)調(diào)，對希臘債務(wù)的任何重新安排都必須慎之又慎，唯一可行的是讓私人投資者在自愿基礎(chǔ)上用所持到期國債換購新國債，從而不構(gòu)成債務(wù)重組。
美國有對付歐元的重型武器。
首先是全球債券的評級權(quán)掌握在美國評級機(jī)構(gòu)手中，下調(diào)歐債國的債務(wù)信用評級，將使希臘等國的融資成本上升，希臘獲得的國債甚至無法償還利率。在歐元區(qū)緊急財長會議前夕，標(biāo)普公司將希臘主權(quán)信用評級連降三級，降至全球最低水平，希臘的十年期國債收益率再次突破17%的高位。歐債危機(jī)蔓延到歐元區(qū)核心國家，繼標(biāo)準(zhǔn)普爾日前對法國的3A評級提出警告后，法國巴黎銀行、法國興業(yè)銀行以及法國農(nóng)業(yè)信貸銀行也可能被穆迪降級。
其次，美國對歐債國的負(fù)債情況了如指掌。以希臘為例，2001年歐元區(qū)擴(kuò)充希臘進(jìn)入歐元區(qū)，而非1999年加入歐元區(qū)的首批11個國家。當(dāng)時155個德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)署表示反對德國加入歐元區(qū)，因?yàn)樵谑紫燃尤脒@個區(qū)域的國家里面，有不少是財政赤字過大，根本不符合大家商定的原則。之所以符合協(xié)定，是因?yàn)槭褂脛?chuàng)造性會計原則（CreativeAccounting）的結(jié)果。
希臘的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有注水嫌疑，在加入歐元區(qū)時將灰色經(jīng)濟(jì)等一并納入GDP。今年1月12日，歐盟統(tǒng)計局表示，曾接到希臘統(tǒng)計機(jī)構(gòu)NSSG的匯報，稱在2009年10月向歐盟統(tǒng)計局提交相關(guān)財政數(shù)據(jù)時受到政治干涉，為了掩蓋嚴(yán)重的財政赤字危機(jī)而在一系列統(tǒng)計數(shù)據(jù)上“有意誤報”。
當(dāng)時高盛成為幫助希臘的急先鋒，2001年希臘進(jìn)入歐元區(qū)時無法滿足《馬斯特里赫特條約》兩個關(guān)鍵性指標(biāo)的要求——預(yù)算赤字不能超過GDP的3%和負(fù)債率低于GDP的60%——高盛與希臘進(jìn)行了貨幣掉期交易，高盛借給希臘10億歐元，約定一個低匯率，希臘還貸期限為十年甚至更長，真實(shí)負(fù)債不在賬面上體現(xiàn)。高盛除了獲得3億美元傭金之外，還用CDS產(chǎn)品進(jìn)行了對沖，以確保萬無一失。通過做低利率、債務(wù)展期，希臘的債務(wù)被成功包裝，而美國投行非常清楚債務(wù)國的風(fēng)險，在貨幣緊縮時可以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)打擊。
美國同樣債務(wù)纏身，但通過打擊歐元，美債的信用不至于萬劫不復(fù)，而全球唯一可以與美元爭鋒的歐元元?dú)獯髠ＥD等國有可能出現(xiàn)大規(guī)模違約，不得不退出歐元區(qū)。
從日本、東南亞到歐元區(qū)，美國的金融打擊屢試不爽，確定了美元的相對強(qiáng)勢地位。當(dāng)然，美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不會因此好轉(zhuǎn)，反而助長了美國金融機(jī)構(gòu)的驕狂。