真正要擔心的是，百姓和中小企業是否具有抗通脹能力，高企的商品價格指數中那些不合理的加價是否能夠擠出去。什么時候這些做好了做到了，什么時候CPI才不會讓我們如此敏感。
　　統計局周二公布的5月份CPI漲幅創34個月新高，CPI上漲5.5%，食品價格漲11.7%，居住價格漲6.1%。受此影響，同日，央行宣布，從20日起存款準備金率上調0.5個百分點至21.5%。這是自今年1月20日以來第6次上調存準率，而存準率距23%的上限也已近在咫尺。
　　數據會說話。CPI數據表明，物價上漲的壓力仍然沉重；事實也在說話。盡管已經反復使用加息、調高存準率等手段，CPI非但不低頭，反而繼續亢奮。值得注意的是，沒有人能確定，5月份5.5%的漲幅已達到了年內高點。有分析認為，6月份CPI將進一步向6%的臺階攀高。
　　這說明了什么問題？是收緊流動性無用嗎？以調高存準率為例，每調高0.5個百分點，就意味著3700億元的流動性被凍結。市面上錢少了，商品被炒作的機會和空間也就隨之減少。因此所有目前使用的貨幣工具都是有用的。如果不是由寬松到穩健，通脹形勢將更加嚴峻。
　　有用的手段不能實現預期之效，說明目前的通脹之局，有兩個主要因素構成。一是貨幣超發嚴重，政策糾偏需要反復操作，才能收效。二是在貨幣超量之外，還有其他非貨幣因素在起作用。貨幣政策再緊也管不到。
　　所謂非貨幣因素，內外皆有。外部因素既包括外部環境政治、安全的震蕩，也包括經濟的晦暗不明。這些影響大宗商品定價權的因素無法預知，國際市場大宗商品價格的異動也就難以明確其方向，在這種情況下為防止通脹傳導，貨幣政策就必須被迫調整。而這種調整與國內經濟并不完全關聯。被動的政策運用意味著在節奏、力度、精準方面也會被動。
　　內部因素同樣異常復雜。除了貨幣超發以外，老百姓還要承擔其他若干成本。除了人力、成本上漲導致的價格上漲外，還要承擔中間環節的加價。這其中，不合理的物流成本、利于攫取壟斷利潤的定價機制、過于臃腫的服務產品架構早已被廣為詬病。嚴峻的通脹形勢，只是進一步暴露了通脹因素中加價環節的不合理性。
　　復雜的通脹構成因素，決定了僅靠貨幣政策壓不住CPI。今年存準率與CPI齊飛的事實已經多次證明了這一點。顯然，管好通脹預期，必須進行綜合治理。造成通脹的外部因素管不了，但是加劇通脹的內部因素已到了非管不可的地步了。如果公共服務產品、基本生活用品不需要遭遇種種盤剝，如果成品油定價機制不是只有利于“三桶油”和其他下游企業，而是考量到消費者的利益，我們對于通脹的感受還會如此強烈嗎？
　　說CPI數據再高也不可怕。真正要擔心的是，百姓和中小企業是否具有抗通脹能力，高企的商品價格指數中那些不合理的加價是否能夠擠出去。什么時候這些做好了做到了，什么時候CPI才不會讓我們如此敏感。