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    1. 物價上漲的非供給因素與非貨幣因素
      2011-06-14   作者:亞夫  來源:上海證券報
       
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        近幾個月來,迫于通脹的壓力,證券投資界可以說是在焦慮中度過的。大部分人都把目光盯在物價、流動性和市場走勢上。尤其是物價,一有風吹草動,就會引起一陣喧嚷。菜價、糧價、蛋價和肉價等,也成了預判通脹的敏感因素。至于央行的一舉一動,那就更不用說了,幾乎是各大機構眼中的“魔杖”,只要資金面上稍有變化,就會引起一連串的漣漪。
        現在,5月份經濟數據即將公布。相信此時又有人在猜測CPI是多少,在預測央行的緊縮政策還會持續多久,加息的“靴子”又將在什么時候落地。總之,圍繞著物價,各種對供求因素的分析,對庫存的分析,對貨幣供應量的分析,將會如夏雨一般撲來。
        這種做法對嗎?這種將物價上漲與供給因素和貨幣因素簡單掛鉤的做法,能解釋當前中國的物價現象嗎?不能。從近年的情況來看,非供給因素與非貨幣因素對物價上漲的影響似乎更大,有時甚至成了主導價格單向上揚的主因,供給因素和貨幣因素反而成了配角。過于強調供給因素和貨幣因素的影響,很可能會找錯方向、搭錯脈,把毛病越治越重。
        為什么呢?在解釋之前,還是先來看看供給因素和貨幣因素對當前物價的作用情況。按照一般教科書的講法,通貨膨脹確實與供給和貨幣供應量有關。當供給緊張時,就會出現“求大于供”的情況,出現需求者競價的情況,導致物價上漲。當貨幣供應量太大,就會出現過多貨幣追逐商品的情況,導致物價上漲。然而,這只是一般道理。
        目前,中國的情況是供給充足,大部分行業產能還過剩。因此,從總量上幾乎不存在由于供應緊張導致的物價上漲。再從貨幣投放情況看,盡管金融危機后,各國央行都投放了大量流動性,確實有流動性泛濫問題,但中國一是收得早,二是確實有需要,因此,并不存在嚴重的流動性問題。如果你去看看中小企業的資金情況,一直偏于緊張。這表明,并非因“錢多”導致了物價的上漲。
        換句話說,當前的物價上漲并非完全由供給因素與貨幣因素決定的。這兩個因素并不能解釋當前以及今后一段時間中國的物價上漲現象。那么,不是這兩個因素,又是什么呢?
        扼要分析,有三大具有中國特色的特別因素在作怪,影響了當前以及今后一段時間物價水平的走高。而且,如果不采取措施逐步消除這三大因素的干擾,未來物價趨勢仍將不容樂觀,甚至矛盾還可能更加突出。那么,是哪三大“擾動”因素呢?
        其一,日益突出的中間環節“腸梗阻”因素,導致了物價持續堅挺,并且很難降下來。所謂“中間環節”是指在連接生產者和消費者之間的各個環節。最典型的案例就是日前的“菜賤傷農”事件。此事緣于部分蔬菜季節性豐產,導致集中上市,農民賣菜難。但城里人并沒有享受到豐收的成果,依然在吃“高價菜”。離奇的是,從農田到餐桌價格落差有十幾倍,暴利全由中間環節瓜分而去。
        其二,制度性、政策性壟斷因素,導致物價居高不下,并有增強的趨勢。由于一些行業和一些部門存在政策紅利和制度紅利,導致經營者有很強的供給壟斷和價格壟斷。比如,在石油和電力等部門,就存在著突出的部門利益與壟斷性問題。消費者很少有選擇,更缺乏價格話語權,因此,只要這些部門出于自己的利益考慮,就會將一系列經營成本轉嫁給社會公眾,從而導致物價的高企。
        其三,市場扭曲的非對稱因素,導致物價長期走高。市場扭曲包括結構性扭曲和制度性扭曲,核心是不完全競爭、惡性競爭和不公平競爭,再加上各種對市場的攤派,導致市場不是通過競爭而產生有利于消費者的價格,而是剛好相反,許多參與方都是以犧牲消費者利益來達到自己的盈利目的。因此,最后的選擇只能是通過不斷漲價來達到妥協。最后,犧牲的就只有消費者了。
        現在,這三大影響因素已被大家司空見慣,但有哪個分析模型把這些特殊因素放進去了呢?因此,除了供給與貨幣因素外,研究一下這些特殊因素,可能更有利于弄清導致目前物價上漲的原因。
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