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    1. 伯南克難給中國吃“定心丸”
      2011-06-09   作者:張莫  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
       
      【字號(hào)
        伯南克發(fā)話了。這位美聯(lián)儲(chǔ)主席當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月7日在亞特蘭大發(fā)表演講時(shí)表示,美國經(jīng)濟(jì)“看上去正在以一種溫和的速度”復(fù)蘇,而美聯(lián)儲(chǔ)更有可能通過延長其所持有資產(chǎn)的時(shí)間來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷,而不是購入更多的資產(chǎn)。此言一出,立刻打消了市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)出臺(tái)第三輪定量寬松政策(簡稱QE3)的預(yù)期。
        就在上周,越來越多的市場人士開始預(yù)測美國推出QE3的可能性在上升,這是因?yàn)椋幌盗械臄?shù)據(jù)表明,美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并沒有那么“美好”,而是處在“掙扎”之中。一方面,就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,5月份美國經(jīng)濟(jì)僅增加了5.4萬個(gè)就業(yè)崗位;另一方面,按年率計(jì)算,美國一季度經(jīng)濟(jì)增長僅為1.8%。
        一直以來,美國以外的國家都視量化寬松政策為“洪水猛獸”,因?yàn)榇苏叩摹柏?fù)溢出”效應(yīng)非常明顯,其帶來的流動(dòng)性泛濫將打壓美元,推升全球的通脹風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫,并對(duì)包括中國在內(nèi)的其他各國的貨幣緊縮政策造成沖擊。如此看來,伯南克的話是多么及時(shí),至少,我們能暫時(shí)安下心來,QE3離我們還很遙遠(yuǎn)。
        不過,中國真的能安下心來嗎?未必。用興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的話說,面對(duì)失業(yè)率的再度反彈,特別是房地產(chǎn)市場的持續(xù)惡化,面對(duì)已經(jīng)“吸毒成癮”的經(jīng)濟(jì),美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)已無太多的選擇。不管美聯(lián)儲(chǔ)未來是否會(huì)采取措施進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,6月末QE2到期后繼續(xù)努力維持資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)因?yàn)榍捌谫徺I債券的自然到期而逐步縮小。魯政委將其稱為“隱含”的QE3。
        更重要的是,一個(gè)基本事實(shí)的存在,使得中國在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi),總得為美國的貨幣、財(cái)政政策以及美元提心吊膽,即美元是世界貨幣體系的核心,而中國是美國的最大債主,美國正用自己的貨幣“綁定”中國。引用那句特別著名的話——“美元,我們的貨幣,但是你們的問題”。一直以來,美元資產(chǎn)是我國外匯儲(chǔ)備的主要配置。截至今年3月末,國家外匯儲(chǔ)備余額全球第一,達(dá)到3.0447萬億美元。另一最新的數(shù)據(jù)是,截至2011年3月末,中國持有美國國債為1.1449萬億美元。
        美國的債務(wù)問題正處在不斷被放大的過程當(dāng)中,連標(biāo)普和穆迪都已用不同的方式警告了美國人。盡管短期內(nèi)看來,美國債務(wù)違約的可能性不太存在,但未來美國的財(cái)政赤字與債務(wù)總額將越來越大,未來發(fā)生債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷增加。為了抵消債務(wù),弱勢(shì)美元是“美國”的首選。就算不推出QE3,美元的日漸式微也逐漸明顯。美元指數(shù)近期仍在73左右低位徘徊,連6月7日伯南克的話也沒能提振其走勢(shì)。我國外匯儲(chǔ)備潛在的縮水風(fēng)險(xiǎn),怎能不令人擔(dān)憂?
        說到這,不得不再提“金融恐怖平衡”,它是指美國巨額的資本輸出和雙赤字成就了美國作為世界最大市場的地位,維持了美國長期的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄和低利率,并吸納了大量中國等新興國家的商品;另一方面,龐大的商品出口使這些國家外匯儲(chǔ)備急劇增大,在美元主導(dǎo)的國際貨幣體系下這些外匯儲(chǔ)備又被迫流回美國回購美元資產(chǎn),彌補(bǔ)了美國財(cái)政與經(jīng)常項(xiàng)目赤字,支持著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
        此恐怖平衡不被打破,中國永遠(yuǎn)也定不了心。
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