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    1. 貨幣穩健不應短視
      2011-06-07   作者:周其仁(北京大學國家發展研究院教授)  來源:浙江日報
       
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        周其仁

        通脹浪潮襲來之時,受損的可不僅僅是所有持幣人手中的貨幣購買力。由于增發的貨幣經由借貸環節才進入機構與個人的口袋,更由于借貸權的分布、需求的分布以及供給障礙的分布一時集中到某些個領域,所以通脹下的市場價格會“鼓包”,即某些物價出現戲劇性的大起大落。此種“相對價格的變動”,引發一波又一波趨利避害行為的超級活躍,除了在可炫耀的增長率之下錯誤配置資源與惡化收入分配,不會有其他結果。這才是通脹帶給經濟的真正危害。
        因此,通脹縱容不得,非反不可。問題是,反通脹不能靠時緊時松的短期政策變換,而要把所有可以靈活運用的政策工具,置于一個長期堅持的政策目標的統領之下。這個長期政策目標,就是貨幣穩健。
        何謂“貨幣穩健”?簡單明了的答案,就是保持貨幣幣值的穩定。1994年全國人大通過的《中國人民銀行法》,總則第三條規定,“貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定,并以此促進經濟增長!焙苊靼祝泿耪呖梢允撬傻模部梢允蔷o的,但無論從松還是從緊,貨幣政策的目標是單一的,即“保持貨幣幣值的穩定”。貨幣政策當然要服務于經濟社會的發展,當然也要“保增長”,不過它不能背離自己的根本使命。
        在一個差不多一切都變的世界里,為什么要保持貨幣幣值的穩定?開門見山只講一條:為了便利交易。這也是貨幣來到人世間的原因——物物交換實在麻煩無比,直到發現了“一般等價物”充當交易的媒介,麻煩才得到解決。
        有了貨幣,一切容易。周薪500元,一份報紙2元,那么上班約10分鐘的收入,就可換1份報紙來讀。不過,容易中帶來新的不易,那就是這貨幣的幣值本身要穩定,其代表的單位貨幣購買力要前后相同,才比較好算。好比我們拿一把尺子量形形色色之物,這把尺子本身的長短要穩定,否則人們會因為度量的紊亂而帶來決策的紊亂。幣值不穩,那市場里每天驚人龐大的交易,麻煩就更大了。
        倘若貨幣的幣值變動,對所有商品一視同仁,那還好辦些?墒,由于通脹下的市場物價會“鼓包”,導致貨幣幣值對不同的商品不同的、常常是莫測的變化,這樣的幣值變動就隨機改變交易各方吃虧占便宜的機會。人們為求自保,可能因為交易太麻煩而退出交易!這里的邏輯是,幣值亂,人們的預期也亂,一旦收縮交易規模,最后威脅分工與收入水平的持續提升。
        那么,能夠做到保持貨幣幣值的穩定嗎?答案是,非常不容易。以美元為例,作為當今全球最主要的國際結算貨幣和儲備貨幣,是要拿黃金來衡量的。1971年之前每盎司黃金可兌35美元,目前兌多少?1500美元!30多年時間,美元對黃金貶值了多少。
        是的,鈔票面值的大小多少記錄著該幣的幣值狀況。日元又怎么樣了?去過那里幾趟,換出來的日元,動輒面值就是10000日元的。難道是日本朋友的算術好嗎?不見得。查戰后日本,高通脹率差不多與日本高速增長的奇跡形影相伴。
        2009年,全球金融危機風波未定,萊因哈特與羅格夫出版了《This Time Is Different》(《這次不一樣》)。該書的副標題是“Eight Centuries of Financial Folly”,直譯就是“八個世紀的金融胡鬧”。通脹作為金融危機不可或缺的一位主角,總是似曾相識君又來:從16至18世紀,“令人驚奇的是,該時期每一個亞洲國家和歐洲國家在很多年的通貨膨脹率都高于20%,而且大多數國家多年的通貨膨脹率高于40%”;在1800年至2007年,拉美與非洲有著更為糟糕的通脹記錄不足為奇。
        這無非是說,保持貨幣幣值的穩定,從經濟與金融史的角度來看是一項非常不容易達成的目標。當代法定貨幣制度,只不過為通脹痼疾的屢次發作提供了開啟印鈔機的技術便利。即便在貴金屬貨幣時代,試圖以“劣幣”替代含金量足秤的良幣的行為,還是史不絕書。
        人民幣又怎么樣了?以票面法衡量,人民幣的幣值穩定差強人意——畢竟60年來最大的票面值還沒有超過100元。順著時間的展開來看,人民幣的購買力還是受到了歲月的侵蝕。歷年統計局公布的物價指數,加到一起記下的其實就是人民幣幣值的不穩定程度!懊耖g金本位”——農民以實物為基準簽訂土地山林的長期轉包合同——則從一個角度反映了本國老百姓對貨幣幣值穩定的主觀評價。結論是人民幣的幣值穩定當然優于當代世界很多國家的貨幣,但是,以經濟總量全球第二的位置來要求,人民幣幣值穩定的目標,還要堅持再堅持,努力再努力。

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