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    1. 非典型“滯脹”苗頭初現(xiàn)
      2011-06-01   作者:蘇培科  來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        蘇培科

        長(zhǎng)江中下游地區(qū)降水量創(chuàng)50年來(lái)的新低,一些主要的江河湖泊水位大降,導(dǎo)致部分糧食主產(chǎn)區(qū)面臨絕收、減產(chǎn),而旱情至今仍未出現(xiàn)緩解的跡象。于是,人們對(duì)糧食減產(chǎn)的擔(dān)憂加劇了糧價(jià)上漲的預(yù)期,一旦糧價(jià)形成穩(wěn)定的上漲趨勢(shì),食品價(jià)格將全面起飛,通脹加劇毋庸置疑。屆時(shí),央行為了抑制通脹將采取更加嚴(yán)厲的緊縮措施,高昂的資金使用成本必將導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速,中國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”的苗頭也將顯現(xiàn)。
        或許,有人認(rèn)為這一推論過(guò)于杞人憂天,但從種種因素來(lái)看,糧價(jià)長(zhǎng)期上漲的勢(shì)頭很難避免。一旦糧價(jià)普遍上漲,那么食品價(jià)格繼續(xù)沖高,CPI繼續(xù)居高不下,新一輪通脹壓力會(huì)再次呈現(xiàn),而我們前面的推斷似乎也越來(lái)越接近真實(shí)狀況。況且,目前中國(guó)央行緊縮貨幣的措施已經(jīng)開始影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速,創(chuàng)歷史新高的存款準(zhǔn)備金率和貸款規(guī)模管制,導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的能力大大減弱,企業(yè)貸不到款,而商業(yè)銀行又為了盈利,只能在貸款利率上不斷加碼。現(xiàn)在很多商業(yè)銀行的實(shí)際貸款利率都較基準(zhǔn)利率上浮了不少,我們最近聽到一些商業(yè)銀行的貸款利率已經(jīng)上浮了60%以上,而且還有進(jìn)一步上行的趨勢(shì)。而這種上浮的趨勢(shì)除了推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)使用資金的成本,還會(huì)加速傳導(dǎo)至物價(jià)領(lǐng)域,到那時(shí)食品價(jià)格的上漲讓通脹壓力更大。另外,實(shí)際貸款利率上浮也有可能會(huì)逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì),因?yàn)槟壳耙恍┥虡I(yè)銀行為了維系老客戶和優(yōu)質(zhì)客戶,幾乎停止了新增貸款,從而使得中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)很難獲得信貸支持,如果信貸資金繼續(xù)一味地流入傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè),則信貸資源的錯(cuò)配使得產(chǎn)業(yè)投資和金融投資都會(huì)出現(xiàn)畸形,而新興戰(zhàn)略型行業(yè)的發(fā)展則很難依靠銀行的信貸資金來(lái)支持。
        如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不到位,而傳統(tǒng)的國(guó)有大企業(yè)又不能煥發(fā)生機(jī),國(guó)企若繼續(xù)將超額配置到的資金投到金融領(lǐng)域和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),則中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次發(fā)生波折的可能性很大。但就此來(lái)定義中國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入“滯脹”,也不精確。“滯脹”從其本意來(lái)理解就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯、通脹加劇,若通過(guò)官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速仍快于CPI的漲幅,而且短期之內(nèi)增速跌破8%的可能性也不大。即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速,也并非是一個(gè)典型的“滯脹”,但中國(guó)對(duì)于這種非典型的“滯脹”苗頭切勿忽視,千萬(wàn)別等到中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正開始下滑時(shí)候再手忙腳亂地保增長(zhǎng),到時(shí)又會(huì)陷入政府用巨額財(cái)政投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的被動(dòng)局面。
        為了避免這一推論成為現(xiàn)實(shí),我們得先改變目前“一刀切”的貨幣緊縮局面,要避免貨幣政策陷入惡性的緊縮通道,要防止貨幣政策矯枉過(guò)正,央行應(yīng)該盡快推動(dòng)利率市場(chǎng)化,讓市場(chǎng)化的利率水平來(lái)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),讓中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的方式來(lái)獲得金融支持,以保障中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成功,避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)“二次探底”;其次,應(yīng)該重視糧食儲(chǔ)備問(wèn)題,我們的糧食安全問(wèn)題不容有任何閃失,中國(guó)的儲(chǔ)備糧千萬(wàn)不敢再搞“大躍進(jìn)”,國(guó)務(wù)院應(yīng)該設(shè)立專門的糧食安全調(diào)查組,落實(shí)中國(guó)真實(shí)的糧食儲(chǔ)備情況和制定中國(guó)的糧食儲(chǔ)備戰(zhàn)略,在必要時(shí)不妨用我們的外匯儲(chǔ)備在境外分散采購(gòu)糧食和建設(shè)海外糧倉(cāng),甚至應(yīng)該主動(dòng)在境外參與一些糧食生產(chǎn),借鑒一下日本在海外建糧倉(cāng)的糧食儲(chǔ)備戰(zhàn)略(日本把最大的糧倉(cāng)建在了加拿大沿海地區(qū),運(yùn)輸便利,隨時(shí)可以調(diào)運(yùn));另外,氣候因素對(duì)中國(guó)糧食生產(chǎn)和糧食安全的挑戰(zhàn)越來(lái)越大,而我國(guó)大部分農(nóng)業(yè)生產(chǎn)都是“靠天吃飯”,現(xiàn)有的農(nóng)田水利設(shè)施非常落后,為了改變目前被動(dòng)的局面,國(guó)家除了應(yīng)該加大對(duì)農(nóng)田水利設(shè)施的投入,還應(yīng)該盡快對(duì)全國(guó)的農(nóng)田水利系統(tǒng)進(jìn)行一次全面的普查和摸底,對(duì)已有的農(nóng)田水利設(shè)施進(jìn)行維護(hù)和修繕,以全面應(yīng)對(duì)氣候變化對(duì)中國(guó)糧食生產(chǎn)帶來(lái)的困局。

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