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    1. 美元反彈或是擠破房價泡沫的“最后稻草”
      2011-05-26   作者:倪金節(中國人保資產研究所客座研究員)  來源:新京報
       
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        倪金節

        2005和2008年中國的房地產牛市曾經戛然而止,這就與當時美聯儲和中國央行將基準利率維持高位息息相關。
        房價泡沫已經成為中國最“古老”的話題。在經歷了長達13年的繁榮、8年強力調控之后,民眾對房價上漲接近麻木。
        在國內一系列調控政策未能讓流動性過剩環境消失,擠掉房價泡沫的當下,外部力量的悄然生變,或許能夠成為壓死駱駝的最后一根稻草。美元中期大反彈極有可能成為這一關鍵力量。
        從五一假期,拉登被擊斃開始,國際金融市場風雨飄搖,至今黃金白銀未能再度趾高氣揚,石油、金屬和農產品亦未能創出新高,這一切的主要原因在于美元指數的快速反彈,至今已經累積上升5%(這一指數并不包含人民幣權重)。
        事實上,在美國承受巨額雙赤字的國際背景之下,放在十年以上的周期來看,美元不可能保持強勢地位,持續貶值是其必然宿命。但是當美元弱勢已經漸漸危及到國際貨幣體系,美元成為一張紙的時候,美國政府必然會奮力一擊,至少要在中期內保證美元的國際地位。從這個角度來看,美元的中期大反彈趨勢得以確立也具備充分條件。
        特別的,無論是從遏制通脹還是保證經濟復蘇的角度而言,美聯儲接下來兩三年內持續升息的速度都會超過預期,在短短一到兩年內,將聯邦基準利率從0.25%的最低位拉升至5%以上完全有可能。
        而美元處于升息的時候,尤其當聯邦基準利率到5%左右,中國央行勢必也不得不進入又一輪加息周期。那么,這對房地產投機的打擊將是巨大的。因為這不僅影響著官方利率,更為嚴重的是讓民間借貸利率水漲船高,這才是投機資金感覺頭疼的致命所在。比如,2005和2008年中國的房地產牛市曾經戛然而止,這就與當時美聯儲和中國央行將基準利率維持高位息息相關。
        15年前的東南亞曾上演了上述的類似邏輯。從1993年開始,美元持續貶值,進行著深度的調整,隨著疲軟的美元不斷向當時的“四小龍”注入流動性,從而維持了他們的房地產泡沫。1997年,隨著互聯網浪潮的此起彼伏,美聯儲開始了擠泡沫運動,不斷加息使得當年美元指數急速上升,美元形勢徹底扭轉,東南亞奇跡也就灰飛煙滅,房地產泡沫瞬間傾塌。
        美元大反彈在即,最直接的動力就是美聯儲升息周期的開始。到時候,國際資本流動勢必會根本轉向,新興市場經濟“硬著陸”。中國房地產市場也就可能不得不面臨痛苦的調整。

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