上周末，在上海陸家嘴金融論壇上，尚主席躊躇滿(mǎn)志地宣布：國(guó)際板的腳步越來(lái)越近了，其對(duì)國(guó)際板的期盼，使人們不得不聯(lián)想起兩年前創(chuàng)業(yè)板上市之初的監(jiān)管層面激昂的表態(tài)。創(chuàng)業(yè)板推出是當(dāng)年管理層和深圳市政府一大任務(wù)和政績(jī)工程，之后的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市仿佛大躍進(jìn)一般，在新股發(fā)行機(jī)制不完善的條件下，創(chuàng)業(yè)板批量審批、批量發(fā)行上市，上演了一場(chǎng)又一場(chǎng)“三高”發(fā)行圈錢(qián)悲喜劇，幾乎所有創(chuàng)業(yè)板上市公司都超募了幾倍于計(jì)劃募集資金，一級(jí)市場(chǎng)超募資金放在銀行睡大覺(jué)，二級(jí)市場(chǎng)資金匱乏。高市盈率發(fā)行，造就了少數(shù)高管一夜暴富，紛紛提前辭職套現(xiàn)，業(yè)績(jī)變臉和跌破發(fā)行價(jià)成為常態(tài)，大多數(shù)投資者套牢嚴(yán)重，這就是倉(cāng)促上馬的創(chuàng)業(yè)板今天的現(xiàn)實(shí)。
中國(guó)的事情，只要是形象工程、政績(jī)工程就搞不好，創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題至今沒(méi)有很好的解決，A股的發(fā)行機(jī)制、監(jiān)管制度，分紅制度等許多制度性建設(shè)亟待完善，在條件不具備的情況下，在A股處于長(zhǎng)期低迷的狀況下，現(xiàn)在又急著推國(guó)際板，不能不令人擔(dān)心，股市今天大跌就是市場(chǎng)對(duì)急推國(guó)際板用腳投票。
進(jìn)入2011年以來(lái)，A股國(guó)際板成為了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)人士討論的焦點(diǎn)。先是在今年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確指出，今年的重點(diǎn)工作之一是研究制定國(guó)際板制度規(guī)則，推進(jìn)國(guó)際板建設(shè)。之后，在上海市兩會(huì)期間，上海市市長(zhǎng)韓正也來(lái)吹風(fēng)，表示現(xiàn)在正是國(guó)際板推出的好時(shí)機(jī)。上海政府方面的急迫心情表明國(guó)際板成為了上海國(guó)際金融中心建設(shè)的形象工程、政績(jī)工程，似乎沒(méi)有國(guó)際板上海就成不了國(guó)際金融中心。
事實(shí)上，上海要成為全球性的金融中心，要做的事情還很多，需要走的道路還很長(zhǎng)，設(shè)立國(guó)際板也并不是建設(shè)上海成為金融中心的前提條件和緊迫任務(wù)，在目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)不穩(wěn)定、投融資功能尚未完全恢復(fù)、對(duì)外開(kāi)放的制度環(huán)境尚不配套以及各類(lèi)投資者的國(guó)際化投資水平亟待提高等大背景下，搞什么國(guó)際板，多少有些奢談，弄不好就如同當(dāng)初推出“港股直通車(chē)”一樣，緊急叫停或無(wú)疾而終，或像創(chuàng)業(yè)板一樣，不倫不類(lèi)，套牢一大批投資者，后患無(wú)窮。
其實(shí)，即便不考慮上海建設(shè)國(guó)際金融中心的因素，上證所開(kāi)設(shè)國(guó)際板，努力吸引境外一流企業(yè)來(lái)滬上市也是必要的，這不僅是A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的需要，也是上證所提高在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)中國(guó)證券市場(chǎng)影響力、輻射力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需要。但是，好事要做好，必須要有周密的準(zhǔn)備，創(chuàng)造必要條件，首先把國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)搞好，才有條件搞國(guó)際板，否則倉(cāng)促行事，則不僅會(huì)對(duì)目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)而且也會(huì)對(duì)國(guó)際板帶來(lái)毀滅性的打擊。
搞國(guó)際板需要那些前提條件或必要的準(zhǔn)備呢？
一是要把目前A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革遺留的大小非、大小限問(wèn)題全部合理地解決好，使A股市場(chǎng)上已解禁股和未解禁股能順利實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，這需要三到五年時(shí)間。股改遺留問(wèn)題沒(méi)解決好之前，國(guó)際板不應(yīng)推出。
二是新股發(fā)行制度的改革要盡快推出并實(shí)際運(yùn)行一定時(shí)間。目前新股發(fā)行制度存在的嚴(yán)重缺陷是大家所公認(rèn)的，如果不對(duì)其進(jìn)行徹底的改革，那么國(guó)際板的推出又將給中國(guó)股市帶來(lái)巨量的“洋大限”、“洋小限”，讓有著豐富市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的洋股東們操弄“大小限”損害國(guó)內(nèi)公眾投資者利益，則不僅可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也可能帶來(lái)影響社會(huì)穩(wěn)定的政治問(wèn)題，我們不能不對(duì)此有所警惕。
三是國(guó)內(nèi)交易所的國(guó)際化改革及國(guó)際化監(jiān)管與服務(wù)水平的提高。目前國(guó)內(nèi)交易所的法律制度建設(shè)、治理結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)監(jiān)管和服務(wù)水平等距成熟的國(guó)際化交易所要求有相當(dāng)大的差距，這方面要求補(bǔ)足的東西很多。與國(guó)際接軌的不僅是有幾個(gè)國(guó)際著名公司來(lái)上證所掛牌上市，更主要的是制度接軌，監(jiān)管和服務(wù)水平接軌、還有交易所的治理結(jié)構(gòu)接軌，這些東西上交所都還不具備。
四是B股市場(chǎng)如何處理，是搞國(guó)際板不能不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。B股市場(chǎng)已成雞肋，在搞國(guó)際板前，應(yīng)把B股市場(chǎng)問(wèn)題解決好，否則將使B股市場(chǎng)問(wèn)題在推出國(guó)際板后更難解決。
五是要充分考慮市場(chǎng)的承受能力和國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資需求。毋容置疑，國(guó)際著名公司來(lái)中國(guó)招股募集資金，必然會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)上市融資產(chǎn)生巨大的沖擊。目前國(guó)內(nèi)排隊(duì)上市的企業(yè)數(shù)以萬(wàn)計(jì)，由于市場(chǎng)融資環(huán)境所限，許多企業(yè)苦苦等待多年，特別是受到當(dāng)下銀根緊縮影響，國(guó)內(nèi)公司對(duì)對(duì)融資的需要比任何時(shí)候都迫切。在有限的融資資源條件下，要優(yōu)先滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)公司的融資需要，而不是讓實(shí)力強(qiáng)大的外國(guó)著名公司來(lái)與實(shí)力較弱國(guó)內(nèi)公司在一個(gè)平臺(tái)上爭(zhēng)奪有限的可融資金。
總之，上證所搞國(guó)際板是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的方向和目標(biāo)，需要各項(xiàng)條件的充分準(zhǔn)備，不可操之過(guò)急。