這個世界上不存在只漲不跌的單邊市場,大宗商品市場同樣不能例外,這也算是一個規律吧。
過去一年多,在世界經濟總體復蘇的大背景下,由充足流動性主導的大宗商品新一輪“牛市”似乎一度讓人們忘記了這一點,而最新的一輪市場回調則無疑再次提醒所有的市場參與者,規律依舊是規律。
一年來,大宗商品市場可謂漲勢洶涌。據統計,原油價格上漲了37.23%,金價上漲了21.58%,銀價上漲了80.42%,玉米價格上漲了96.28%。這還是在最近市場持續回調之后的統計,如果以4月底的數據來看,大宗商品的漲幅可能更為驚人。
推動這一輪大宗商品市場走高的主要原因有兩個:第一,世界經濟持續復蘇,為大宗商品“牛市”提供了供求基本面的支撐;第二,美歐日放松銀根,“廉價貨幣”導致的流動性泛濫,為大宗商品“牛市”提供了資金面的支撐。
大宗商品市場在2009年國際金融危機中遭遇重創,2010年和2011年出現反彈在所難免。據國際貨幣基金組織統計,2010年,原油和非原油大宗商品價格分別上漲27.9%和26.3%;2011年還將分別上漲35.6%和25.1%。
需要注意的是,大宗商品市場在連續大幅攀升后,已經出現了“泡沫化”跡象,越來越顯現出由資金驅動的態勢,而這種投機化趨勢決定了,在某個時間點上,市場必然出現回調。
雖然近期大宗商品市場回調讓一些人士感到意外,但包括IMF的經濟學家在內,許多人已經預料到了這一點。IMF在其今年年初發布的報告中就指出,2012年原油價格預計僅上漲0.3%,而非原油大宗商品價格則將下跌5.6%。IMF在其4月份發布的最新報告中,分別將這兩個數據調整為上漲0.8%和下跌4.3%。
如果IMF估計無誤,那么接下來可以預見,大宗商品市場在調整之后,有可能保持一種高位震蕩的走勢。從供求基本面看,世界經濟持續復蘇,大宗商品市場需求將得到一定程度保證。從資金面看,只要國際金融市場不出現重大危機,大宗商品也不太可能出現類似2009年的暴跌行情。
需要注意的是,過去一年里,大宗商品中各個品種的走勢并不一樣,因此今后的走勢也可能出現分化。比如,白銀和玉米漲幅一度接近100%,所以回調的程度可能更深,而其他漲幅相對溫和的大宗商品,回調的力度也可能更小一些。
大宗商品市場在經歷了過去一年的猛漲之后適當放慢腳步,既符合市場規律,也對世界經濟有利。一段時間以來,大宗商品價格飆升,導致發展中國家輸入性通脹壓力加大,能源危機、糧食危機陰霾再現。最新一輪大宗商品市場回調,則可以部分減輕發展中國家面臨的壓力。
從中長期看,大宗商品市場日益金融化后,由于大量投機資金的涌入,市場波動明顯加大。特別是一些國際投行和金融大鱷頻頻散布各種市場消息,同時利用這些市場消息提前布局,低買高賣,牟取利潤。這些因素導致國際大宗商品市場更加容易背離供求基本面,要么漲過了火,要么跌過了頭。這種局面對于生產國和消費國來說,都是壞事。因此,未來各國還必須考慮如何加強大宗商品市場監管問題。