今年以來，我國的經濟增長出現了明顯回落，消費者物價指數卻在繼續攀升，使人們開始擔心我國經濟可能已經陷入“滯脹”。筆者認為這種擔心完全沒有必要。經濟增長的勢頭依然強勁，國民經濟運行根本談不上“停滯”。雖然通脹壓力較大，但仍處在可控范圍之內。
今年以來，我國的經濟增長出現了明顯回落，如4月份的規模以上工業增加值同比增長13.4%，比3月份回落了1.4個百分點；而前4個月的規模以上工業增加值同比增長14.2%，比今年第一季度回落0.2個百分點，可見當前經濟增長回落的速度是非常明顯的。與此同時，消費者物價指數（CPI）卻在繼續攀升，4月份的CPI同比上漲5.3%；1~4月份，居民消費價格同比上漲5.1%，比前3個月加快0.1個百分點，通脹壓力并沒有因為季節性因素導致的蔬菜價格大幅度下降而有所減輕。
國內生產總值（GDP）與CPI的反向走勢，使人們開始擔心我國經濟可能已經陷入“滯脹”，因而呼吁放松調控政策，容忍較高通脹的聲音不時見諸報端。但是，筆者認為這種擔心完全沒有必要。雖然今年我國的經濟增長與去年相比可能有所放緩，但全年GDP增長仍能保持在9.3%左右，濟增長速度雖然出現了顯著下降，但是經濟增長的勢頭卻依然強勁，這可以從外貿進出口、國內消費與投資、就業與收入增長等主要經濟指標看出來，國民經濟運行根本談不上“停滯”。從通脹情況來看，預計全年CPI可能在4.5%左右，雖然通脹壓力較大，但仍處在可控范圍之內。
就經濟增長的動力而言，今年以投資、消費、進出口為代表的“三駕馬車”預計將出現一定程度的減速，但回落幅度不大，經濟仍將保持較快增長的局面。
從投資來看，今年1~4月份，固定資產投資62716億元，同比增長25.4%，比1~3月份加快0.4個百分點。在當前“調結構、促消費”的調控背景下，投資增長受到多方面的抑制，比如政府“鐵公基”項目投資力度的減弱，房地產市場的調控抑制房地產開發投資增長，貨幣政策收緊直接抑制固定資產投資的資金來源等。但是今年也存在很多促進投資的因素，比如作為十二五規劃的開局之年，各地新開工的投資項目較多，國家級產業規劃區域的建設，國家對戰略性新興產業的投資加速，中西部地區的發展將進一步提速，保障性住房建設規模擴大等。綜合分析，今年我國的固定資產投資增速仍能保持較快增長。
從消費來看，1~4月份，社會消費品零售總額56571億元，同比增長16.5%，比1~3月份加快0.2個百分點，但是比去年同期增幅明顯回落；從環比看，4月份社會消費品零售總額增長1.35%，開始出現環比回升的良好局面。受國家調控政策的影響，今年以來樓市和車市兩大市場表現相對低迷是導致目前消費增速放緩的主要原因。在空前嚴厲的房地產調控政策下，一季度我國住宅銷售面積持續下降，與住宅相關的消費類商品，如家用電器、家具以及室內裝潢裝飾材料等的銷售增速也隨之顯著下跌，而上述商品在國內消費需求中占有較大的比例。但是，十二五規劃中政府明確提出將通過提高可支配收入及減輕家庭稅負負擔來刺激消費，這種預期將支撐居民消費維持較快增長。
從外貿情況來看，4月份我國出口比去年同期增長29.9%，進口增長了21.8%，貿易順差達到了114.3億美元；外貿出口已經開始改變今年第一季度貿易逆差的不利局面。鑒于去年我國出口的高基數效應，今年我國出口同比增速可能明顯放緩。考慮到全球大宗商品價格仍有進一步上漲、人民幣面臨繼續升值的壓力，預計今年我國外貿條件還可能進一步惡化，因此，今年全年的順差水平相對于去年將出現明顯的收縮。
盡管受季節性因素的影響，4月份以來蔬菜價格一路下跌，但是反映在食品價格指數上，下降幅度卻非常有限。統計數據表明，4月份的食品價格僅比同期下降0.4個百分點，而非食品價格卻繼續上漲0.4%。非食品價格在CPI中占的權重較大。我國目前的整體物價水平仍然在高位運行。最令人擔憂的是我國目前的八大類商品出現普漲的局面（這種情況在通脹較為嚴重的2007年、2008年也沒有出現），而權重較大的食品和居住漲幅尤其突出。4月份，食品價格同比上漲11.5%，居住價格同比上漲6.1%，其它類商品都有程度不同的上漲。
在糧食、蔬菜、豬肉等主要農產品供應充足，并且價格相對穩定的情況下，引致當前物價持續攀升的已經不再是短期季節性因素造成的產需缺口，而是長期結構性因素引起的。其中，既有前期貨幣超發導致的流動性過剩因素，也有成本推動和國際輸入因素。最近3年以來，為了擴大內需，我國廣義的貨幣供應量M2一直超過同期GDP10多個百分點，這必然為今后的通脹準備好了貨幣條件。在美元泛濫，美元指數持續走低的情況下，隨著國際大宗商品價格持續上漲，我國能源、原材料價格也水漲船高，第一季度，工業生產者出廠價格和購進價格同比分別上漲7.1%和10.2%，向下游傳導的壓力逐步加大。隨著國內勞動力成本趨升，農產品、服務業等包含人工成本較高的商品價格內在上漲壓力較大。此外，長期過高的房價和房屋租金也必然抬升一般商品與服務的價格。由此可見，我國面臨的通脹壓力依然較大。