姚記撲克突然闖關IPO（新股首次公開發行），計劃發行不超過2350萬股，融資3.63億元，用于年產6億副撲克牌生產基地建設項目。一石激起千層浪。某財經網站第一時間作了一個調查，結果顯示，近九成的網友對姚記撲克IPO投了反對票。盡管如此，姚記撲克IPO仍然順利過會。
    這樣的結果，并不意外。公開資料顯示，該公司2008年至2010年，主營業務收入分別達到3.64億元、4.51億元和5.66億元，保持了24.7%的年均復合增長率，主營業務毛利率分別為18.92%、23.08%和20.28%，處于較為合理的水平。從盈利指標來考核企業能否上市，姚記撲克無疑是一家達標的企業。但為何姚記IPO還招來市場如此多的質疑？僅僅因為“撲克制造企業”這樣一個尷尬的頭銜？筆者以為，答案是否定的。對于姚記IPO此次過會，筆者也有三個問號。
    第一，姚記撲克為何要IPO？簡單來說，上市是為了融資，姚記也不例外。招股說明書已經明確表示，公司需要資金來投入到年產6億副撲克牌的生產基地建設項目。擴大主業生產，需要融資，企業上市似乎理所應當。但就姚記撲克目前的經營狀況而言，企業真的缺錢嗎？資料顯示，姚記一方面聲稱要大力發展自己的主業——撲克制造，另一方面卻又重金投入房地產開發項目。如果姚記把房地產開發的資金投到撲克制造上來，或許足以建成年產6億副撲克牌的生產基地。也難怪不少網友質疑其此次IPO募集資金可能另謀他用，擴大生產只是個“幌子”。筆者雖不贊同資金可能另謀他用的觀點，畢竟監管層對IPO募集資金流向有著嚴格的監控，但對于姚記IPO，還是有不少憂慮，如上市是否會成為原股東套現的一個途徑，等等。
    第二，企業未來成長性何在？按照姚記自己描述的“美好愿景”，2004年至2009年，國內撲克牌市場容量年均復合增長率為18.8%，預計未來5年內國內撲克牌的年消費量有望達到70億副，年增長率接近20%。也就是說，即便姚記擴大生產，產能達到13億副之后，這個市場還是有很大的拓展空間。但事實如此嗎？借用某專業人士的分析，目前，中國撲克牌生產企業約有100多家，撲克牌市場容量已趨于飽和，加上網絡游戲的迅猛發展，網絡撲克對實體撲克的沖擊巨大，人均消費額已呈現下降趨勢。與此同時，我國的撲克也已經出口到全球200多個國家和地區，未來海外市場再拓展難度也越來越大。大市場、高成長，或許只是姚記一廂情愿。另外，公開資料也顯示，去年姚記撲克凈利潤同比增幅為10.8%，已遠遠低于2009年度同比63.1%的增幅。
    第三，是否“達標”就該過會？暫且拋開以上的種種疑慮，對于姚記撲克這類企業，是否只要符合了上市的硬性指標就該上市？筆者以為，資本市場服務于實體經濟，滬深股市設立的目的，就是為了引導市場資源向有利于經濟發展的方向集中。也就是說，讓更多前景好、符合產業升級轉型導向的優質企業或成長企業，擁有更多的市場資源，加快其發展，最終推動整體經濟發展。雖然最近幾年，滬深股市上市公司擴容速度很快，但就整體而言，上市公司依然是稀缺資源。在這種情況下，筆者以為，滬深股市還是應有所選擇，把有限的資源投入到最有利于經濟發展的實體當中，先滿足那些擁有好前景的企業的上市需求，支持他們做大做強。