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    1. 對(duì)“新三板”業(yè)績(jī)須保持一點(diǎn)戒心
      2011-05-10   作者:皮海洲(湖北 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)  來(lái)源:新京報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        皮海洲

        不能排除新三板公司業(yè)績(jī)優(yōu)異背后存在“做賬”的可能。畢竟那些新三板公司的目標(biāo)仍是登陸創(chuàng)業(yè)板或中小板。因此,新三板公司只有在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性,才有可能順利地轉(zhuǎn)板,并可能獲得較高的新股發(fā)行價(jià)格。
        隨著2010年年報(bào)披露完畢,創(chuàng)業(yè)板公司高成長(zhǎng)的外衣再一次被褪去。統(tǒng)計(jì)顯示,2010年,創(chuàng)業(yè)板歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30.31%;而同樣的指標(biāo),深證主板A股為40.91%,上證A股為37.15%,中小板為32.50%,創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性因此墊底。
        就在創(chuàng)業(yè)板墜落的同時(shí),“新三板”卻異軍突起。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)公司2010年年報(bào)主要數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表》顯示,“新三板”81家掛牌企業(yè)平均實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41%。而且這一指標(biāo)扣除了非經(jīng)常性損益,擠去了凈利潤(rùn)中的水分。因此,與已上市的A股四大板塊相比,新三板公司的業(yè)績(jī)更勝一籌。
        新三板成為成長(zhǎng)性最佳的“板塊”,這多少有些出人意料。本來(lái),作為創(chuàng)業(yè)板、中小板公司來(lái)說(shuō),在股票上市募集了大量資金后,理應(yīng)表現(xiàn)出更好的成長(zhǎng)性。然而事實(shí)卻是,成長(zhǎng)性最好的是很少融資的新三板公司。這樣的結(jié)果不能不讓人質(zhì)疑企業(yè)上市與融資的必要性。既然沒(méi)有融資也沒(méi)有公開(kāi)上市的新三板公司更有成長(zhǎng)性,那么,企業(yè)還有必要上市融資嗎?因此,對(duì)于新三板公司所表現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)異業(yè)績(jī),投資者有必要保持一份戒心。
        當(dāng)然,出現(xiàn)這樣一種極不協(xié)調(diào)的局面,與創(chuàng)業(yè)板、中小板公司上市時(shí)的過(guò)度包裝有關(guān)。為了能夠成功上市,為了能夠獲得更高的發(fā)行價(jià)格,包括創(chuàng)業(yè)板、中小板在內(nèi)的一些新公司在上市過(guò)程中,都會(huì)對(duì)公司進(jìn)行包裝,把稻草說(shuō)成黃金。這種包裝極大地透支了公司的成長(zhǎng)性,使公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在上市前表現(xiàn)出很大的成長(zhǎng)性,而上市后業(yè)績(jī)變臉。最典型的如海普瑞,上市前的2009年,該公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)400%以上;而上市當(dāng)年(即2010年),該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度下降到49.50%。到了今年一季報(bào),凈利潤(rùn)同比下降39%。正是由于創(chuàng)業(yè)板、中小板里有很多海普瑞這樣的公司,從而削弱了創(chuàng)業(yè)板、中小板公司原本存在的成長(zhǎng)性,使得成長(zhǎng)性原本不如創(chuàng)業(yè)板、中小板的新三板公司,反倒顯得成長(zhǎng)性更好。
        之所以要對(duì)新三板公司的業(yè)績(jī)保持一份戒心,在一定程度上并不能排除新三板公司業(yè)績(jī)優(yōu)異背后存在“做賬”的可能。畢竟那些新三板公司的目標(biāo)仍是登陸創(chuàng)業(yè)板或中小板。因此,新三板公司只有在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性,才有可能順利地轉(zhuǎn)板,并可能獲得較高的新股發(fā)行價(jià)格。這也正是導(dǎo)致新三板公司成長(zhǎng)性強(qiáng)于A股市場(chǎng)四大上市板塊的重要原因之一。
        對(duì)于這一點(diǎn),投資者務(wù)必要保持清醒的認(rèn)識(shí),不排除高成長(zhǎng)的新三板公司轉(zhuǎn)板成功后出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的可能。如“新三板”公司久其軟件,2009年成功轉(zhuǎn)板中小板,轉(zhuǎn)板前的2008年每股收益達(dá)到0.59元,轉(zhuǎn)板成功后,2009年降為0.45元,2010年降為0.42元,今年一季度甚至虧損0.044元。因此,對(duì)于目前新三板公司表現(xiàn)出的高成長(zhǎng)性,投資者保持一份戒心是必要的。

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