21日上午，“眾望所歸”的美元指數破位行情在全球外匯市場亞洲交易時段終于發生了。所謂破位行情是指：美元指數跌破了2008年全球金融危機爆發前的低點。在美國經濟包括全球經濟正在緩慢復蘇的當口，美元卻遭到全世界的拋棄。
　　美元指數其實一直在跌，但在周一標普調降美國主權信用評級前景后，美元指數曾經有一波強勁反彈。現在看來，這次強勁反彈是為了掩護周四的破位下跌。
　　美元指數破位肯定有美國的原因，比如，現在市場最擔心美國政府發債已經接近國會授權的上限，同時兩黨還在為削減赤字的問題爭吵不休。另外還有間接因素——中國從戰略利益出發，在歐元區爆發債務危機之后伸出援手，加大了歐債購買力度。在本周三，西班牙政府發行40億歐元債券，中國政府率先購買，致使該債券在開盤不久就一搶而光，歐元隨即上漲100點左右，周四白天更是突破14630點大關。
　　歐元屬于全球外匯市場中的風險資產，是全球風險資產的領頭羊，其上漲能夠帶動全球風險資產上漲。比如，外匯市場中的商品貨幣和息差交易貨幣板塊，以及大宗商品市場中的主要品種，包括與美元負相關的原油和黃金。本次美元指數破位，油價在24小時內上漲了4美元左右，黃金則強勢突破每盎司1500美元。據美國媒體報道，連美國的次級債都上漲了10%左右。總之，全球風險資產在美元指數破位和歐元上漲的背景下再次被投資者所追逐。
　　美元破位不利于中國抗通脹。為了抑制全球大宗商品市場的瘋狂上漲，除了天天敦促美聯儲收緊貨幣政策之外，我們或許應該為穩定美元做點事情。
　　我國的外匯儲備已經突破3萬億大關。若仔細分析中國近幾個月外匯儲備的結構變化數據可知，在增加的4000多億外匯儲備中，除了“真實披露因素”之外——將原先沒有記在中國央行名下的儲備調整過來，美元連續下跌直接導致中國外匯儲備中的非美貨幣出現“升值”，其所產生的“浮增”因素大約有1000億美元左右。比如澳元，今年已經上漲了大約10%；再如歐元，今年上漲超過6%。其余主要貨幣，甚至包括日元，兌美元都是上漲的。
　　也許有讀者存在疑問，中國一家能夠左右每天交易量高達4萬億美元的全球外匯市場嗎？打開美元指數走勢圖，我們會發現，中國過去幾個月增減美國國債的數據變化趨勢圖與美元指數走勢的變化圖形大體相符。例如，中國政府機構去年10月前曾經大幅度地削減歐元區債券，同時買入美國國債，當時美元指數是上漲的，相反，歐元卻出現大幅度下跌。而自去年10月以來，中國政府開始買入歐債，同時賣出美債，美元指數則是連續下跌的。雖然中國政府并沒有買賣多少，但市場有可能跟著我們操作。
　　在中國擔心外匯儲備過多的時候，美國政府卻從不表示擔心美元下跌，這給人以假象，似乎美國政府樂見美元下跌，甚至有分析認為，此輪美元指數的下跌其實是美國政府自編自導。這種分析非常讓人擔心，它給人以一種暗示：美國政府在做空美元。如果真是如此，全球貨幣體系將一片混亂，美國經濟也將陷入真正的債務危機，因為其他國家很可能不再買入美債了。
　　全球外匯儲備大國，除了中國，就是日本，而日本由于遭受重大自然災害，經濟實力大減，其3月貿易盈余劇減了80%以上。這說明，日本有可能從資本輸出國變為輸入國。其余國家大都儲備不足2000億元，包括石油輸出國組織。而在當前，除了歐債危機以外，美國政府也在鬧債務危機——嚴重缺錢。此時，如果中國決定減少美國國債的購買量甚至減持美元資產，美元有可能出現大跌。
　　有消息說，美國政府已經通知G7國家，準備進行新一輪聯合市場干預，但這次干預的對象不是日元，而是處于危機邊緣的美元。在美元指數破位后，德國財長表示：如果歐元能夠弱一點，對德國經濟將更好。此發言明顯是一種暗示；而英國政府最近宣布，它正在積極增加外匯儲備，以便儲備干預外匯市場的“彈藥”。據悉，其新增的幣種主要是歐元；而日本政府已經宣布將發行10萬億救災債券，這等于告知全球市場投資者，它不會在重建期間大幅度地減持美國國債。預計日本政府下周會宣布維持量化寬松政策不變，以與美聯儲保持貨幣政策的一致性，捍衛美元。
　　雖然美元指數破位并不等于美元崩盤，但此事對中國的警示作用很大。目前全球可兌換貨幣大約20余種，主要儲備貨幣有美元、歐元、日元、澳元、加元、英鎊和瑞郎等。今天美元破位，未來可能出現歐元的暴跌。澳元加元似乎有較好的經濟基本面，但已經運行在高位，而且盤子很小，不適合做中國政府儲備的主要貨幣。還有日元，但過多地買入日元，除了有可能承擔日本經濟下行的風險之外，還可能幫助了對手——畢竟未來的世界儲備貨幣亞洲只能有一個。
　　中國的外匯儲備已經大到不能繼續買也不能連續賣的程度，必須加以改變。轉變模式的第一步是多元化。同時，必須改變嚴重依賴出口的經濟模式，必須盡快減少貿易盈余，減輕人民銀行購匯的壓力。同時，最根本的辦法是“藏匯于民”，讓過多的國家儲備轉化為企業和居民儲備。而要做到這一點，人民幣匯率形成機制必須加快改革，盡快實現人民幣資本項下的可兌換。