標(biāo)準(zhǔn)普爾評級機(jī)構(gòu)4月18日罕見地將美國政府債務(wù)長期前景評級從“穩(wěn)定”調(diào)低至“負(fù)面”,這一舉動(dòng)引起了海內(nèi)外軒然大波,給世界經(jīng)濟(jì)前景又添了一層“錯(cuò)綜復(fù)雜”的因素。盡管美國財(cái)政赤字問題一直是世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的心病,但是縱觀美國信用評級公司這么多年來的商業(yè)“生態(tài)鏈”,總感覺其逃脫不了“為虎作倀”的本性,這次或許也存在謀求相關(guān)利益的可能性。
事實(shí)上,早在2008年,美國次級住房抵押貸款市場中所形成的泡沫和隨后危機(jī)破滅所帶來的傳染效應(yīng)問題中,就發(fā)現(xiàn)了他們推波助瀾的行為——為了謀取中間服務(wù)的暴利而有意高估了次級住房抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用級別和延遲披露華爾街有毒資產(chǎn)泛濫的問題,導(dǎo)致多少海內(nèi)外投資者的寶貴財(cái)富頃刻間付諸東流。而2010年第一季度,又是他們調(diào)降南歐主權(quán)債務(wù)信用評級。此時(shí)正逢美國對沖基金做空歐元,致使歐元大跌,前者套利大獲全勝。即使過去全球?qū)λ麄兊赖嘛L(fēng)險(xiǎn)行為的聲討讓他們意識到了過錯(cuò),開始改邪歸正,對自己國家的政府信用“開戰(zhàn)”,但筆者不得不說,標(biāo)普選擇這個(gè)時(shí)候調(diào)整美債信用評級,對世界經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響非同小可。
首先,調(diào)降評級展望可以向金融市場發(fā)出“警告”,美債可能不再是最安全的“避風(fēng)港”,從而起到遏制海外資金大量進(jìn)入美國國債市場避險(xiǎn)的客觀效果。我們不禁要問,標(biāo)普這次是否又是想利用這樣的評級,給美國金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造環(huán)境,讓他們在后續(xù)的市場大波動(dòng)中賺到可觀的收益,而美國信用評級公司也可由此獲得豐厚的“服務(wù)”傭金?雖然實(shí)際情況我們不得而知,但至少我們能夠看到它緩解了美國最近以來因?yàn)槔葋喌膭?dòng)蕩局勢、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)波再起,以及日本核電站污染等事件而引起的資本流入激增、美元升值和美債價(jià)格狂漲的壓力,甚至還有利于美股近來高位上揚(yáng)所需進(jìn)行的價(jià)位調(diào)整。
第二,這次調(diào)低國債信用級別展望的時(shí)刻,“恰逢”包括中國在內(nèi)的新興市場的債權(quán)國減持美國國債,看上去是給中國等國的減持行為提供了合理的依據(jù),但是他們的做法大大增加了中國減持美債的成本。另外,這一舉動(dòng)為美聯(lián)儲(chǔ)“印鈔”進(jìn)場,或者是讓他們的“政治盟友”從中國手上買到便宜的美國國債都創(chuàng)造了非常有利的商業(yè)環(huán)境。
而且,現(xiàn)在看來,美國在量化寬松的貨幣環(huán)境下嘗到了“甜頭”,所以在QE2計(jì)劃即將到期的時(shí)候,美國政府很可能會(huì)借信用評級公司所制造的“美國利空”消息,繼續(xù)延長它的寬松量化貨幣政策。
第三,短期“唱空”美國債券市場,事實(shí)上是在驅(qū)趕像中國和俄羅斯這樣擁有大量商品美元和石油美元國家的外匯儲(chǔ)備投入到現(xiàn)在美國金融機(jī)構(gòu)牟利更需要的其他市場中,比如,黃金市場。由于歐洲目前也面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī),中國外匯儲(chǔ)備“多元化”的可選擇渠道很窄,購買他國的原油、礦產(chǎn)資源會(huì)受地緣政治利益沖突而帶來的限制,所以只能更多地去購買黃金儲(chǔ)備,從而進(jìn)一步推高黃金價(jià)格。而這樣不僅會(huì)令中國在大量賣出美國國債之后無法享受今后美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政府財(cái)政狀況改善后的成果,甚至在高位接盤了黃金價(jià)格虛高的泡沫。
第四,調(diào)降評級大大增加了美國未來一旦“修正”展望或“加息”對新興市場國家所造成的風(fēng)險(xiǎn)。我們不能排除目前美國市場在負(fù)面展望下資本大量流出的可能性。雖然看上去這會(huì)給美國雙赤字的延續(xù)帶來極大的威脅,但這給美聯(lián)儲(chǔ)購買美國國債,增發(fā)貨幣,降低美元債務(wù)負(fù)擔(dān)創(chuàng)造了極好的條件。當(dāng)然,到了一定的時(shí)候,美國評級機(jī)構(gòu)會(huì)“修正”展望或加息。此時(shí),恰恰是新興市場面臨市場風(fēng)險(xiǎn)沖擊最大的時(shí)刻。歷史上,新興市場國家所發(fā)生的大型金融危機(jī)案例中,有多次就是因?yàn)槊绹酉?dǎo)致的資本大規(guī)模撤出所致。
總之,我們應(yīng)該堅(jiān)持呼吁美國政府盡快放棄給新興市場國家的健康發(fā)展帶來巨大麻煩的量化寬松貨幣政策,千萬不能因?yàn)槿嗽斓男庞迷u級,讓我們對超發(fā)貨幣行為產(chǎn)生同情心,不顧自己發(fā)展階段的客觀制約條件,硬性地推動(dòng)某些不成熟的“結(jié)構(gòu)調(diào)整”,來承擔(dān)美國所釋放的巨大風(fēng)險(xiǎn)。