中國人民銀行決定,從4月21日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第四次上調存款準備金率,也是自去年以來第十次上調。此次上調之后,工行、農行、中行、建行等大型金融機構存款準備金率達20.5%的歷史高位。 1984年前,人民銀行按存款種類規定法定存款準備金率,企業存款20%,農村存款25%,儲蓄存款40%。那時四大銀行不以盈利為目的,基本是國家財政的出納。鄧小平提出“要把銀行辦成真正的銀行”后,1985年四大行存款準備金率統一調整為10%。今年第四次上調后,準確地說是1985年以來的歷史最高點。 這次上調準備金率離最近一次加息(4月6日)僅11天,離最近一次上調存款準備金率(3月25日)也不過22天。貨幣政策工具這么高密度使用,目的只有一個,那就是應對國內日益嚴重的通脹,亦足見政府抑制通脹的決心。3月份高達5.4%的通脹率,使得國內通脹大有由“溫和”轉向“惡性”的苗頭。國際大宗商品價格暴漲,使得輸入型通脹加劇,國內各類商品出現連鎖上漲的跡象。銀行間市場利率保持在低位,銀行體系流動性與正常水平和合理需求相比仍然充裕。今年一季度外儲凈增加1974億美元,結售匯順差處于較高水平,基礎貨幣大量被動投放壓力不減,加上二季度到期央票和回購規模較大,仍存在對沖流動性壓力,導致通脹的貨幣因素沒有根本好轉。溫總理多次強調要消除通脹的貨幣因素,而上調存款準備金率、利率通常是消除通脹貨幣因素的直接手段。 有兩個問題需要引起注意。一是應當保持存款準備金率與利率協調配套使用,克服過度使用存款準備金率產生的副作用。通過加息把社會超量融資規模收縮到商業銀行,再通過上調存款準備金率把商業銀行回籠的流動性凍結到央行,這樣才能對社會融資總量過大釜底抽薪。二是去年以來已經第10次上調準備金率,高達5個百分點,凍結資金高達2萬多億元,這給央行帶來了巨大的付息成本壓力。因為被凍結的資金,央行要按照1.62%給商業銀行付息,未來提高準備金率仍將有可能,央行付息壓力將越來越大。 年內第四次上調準備金率,對商業銀行影響最大,直接造成其頭寸資金緊張,可能使得個別商業銀行出現支付危機,加劇商業銀行之間的存款儲蓄大戰。目前,商業銀行給存款客戶支付的一年期存款利率已經達到3.25%,而大型商業銀行要將吸收存款的20.5%繳存央行被凍結,央行給其支付的利率為1.62%,商業銀行需要倒貼利差1.63個百分點。 本次上調存款準備金率有助于房市調控,直接影響商業銀行對房企貸款和對購房者的按揭貸款。高達20.5%的存款信貸資金被凍結央行,給商業銀行放貸資金來源帶來壓力。一方面,這將迫使開發商為防止資金鏈斷裂而放棄捂盤,促使其將存量房投放市場銷售;另一方面,按揭貸款被抑制,將使得需求被壓縮,促使高房價松動走低。 本次上調準備金率可能凍結資金將近4000億元,對股市有一定影響,但不會太大。因為凍結的資金對象是外儲增加導致的基礎貨幣被動投放,以及二季度集中到期的央票及回購規模,都是市場新增資金量,不會到股市抽血。但是,“通脹高企之下無行情”,貨幣政策工具——利率、存款準備金率、公開市場操作都將繼續頻繁使用,貨幣收緊將持續一段時間,在這種情況下股市不可能不受到影響。從目前A股行情走勢看,任何一個因素都可能成為導致深度下跌的導火索,希望投資者密切關注投資風險。
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