我們迎來了后金融危機時代持續(xù)的高通脹階段。
根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，3月份CPI同比上漲5.4%，CPI創(chuàng)出32個月以來的新高，鑒于人力成本與原材料成本居高不下，終端消費品的上漲壓力有增無減。
經(jīng)濟熱度總體未降，采購經(jīng)理人指數(shù)顯示經(jīng)濟正在逐步回暖，尤其是商務(wù)與出口等反彈勢頭猛烈。另據(jù)4月14日國家能源局公布的用電量指標(biāo)看，一季度12.72%的用電量增速處于近三年同期正常偏快的增速，第二產(chǎn)業(yè)8025億千瓦時，增長12.31%；第三產(chǎn)業(yè)1236億千瓦時，增長15.51%；城鄉(xiāng)居民生活1456億千瓦時，增長14.08%。重工業(yè)用電量仍出現(xiàn)強勁反彈，例如鋼鐵、建材等產(chǎn)業(yè)的用電量增幅均高于平均增速，顯示重工業(yè)的生產(chǎn)與投資仍然維持在高位。加之外匯儲備突破3萬億元，顯示基礎(chǔ)貨幣控制難度增大。
全球通脹形勢惡化。4月14日召開的國際貨幣基金組織
（IMF）和世界銀行2011年聯(lián)合春季會議上，IMF表示，未來幾年全球經(jīng)濟失衡問題可能將急劇惡化。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)常項目赤字惡化，而原油與食品價格上漲使更多的人陷入貧困。世行在其最新的食品價格觀察報告中指出，今年一季度油價上漲21%，導(dǎo)致多國食品價格的波動性加大以及通脹率攀升。全球油價每上漲10%，就將世行衡量全球物價形勢的食品價格指數(shù)推升2.7%。該指數(shù)目前較其一年前的水平高出36%，接近2008年峰值。按照目前的情況，在短期的調(diào)整后油價還會上升。
在通脹形勢之下，市場上抗通脹品種受到熱烈追捧，但對于什么是抗通脹品種，則不同的人有完全不同的理解。
每一次通脹預(yù)期加劇，資源行業(yè)總是最大的獲益者，通常來說，擁有定價權(quán)、能夠?qū)⒊杀巨D(zhuǎn)嫁給中下游企業(yè)的行業(yè)，能夠從通脹中獲利。如果通脹預(yù)期不進一步惡化，那么資源價格還會在高位徘徊，直到中下游企業(yè)無法承受。
不出意外，今年一季度，我們看到了資源類股票被炒上了天，煤炭股收益不錯，有色金屬受到狂熱追捧，在行業(yè)子行業(yè)排名里，表現(xiàn)最好的是鉛鋅類公司，其次是小金屬，再次是黃金和鋁，銅表現(xiàn)最差。而一些規(guī)模不大、小品種金屬更是受到熱捧，從輝鉬概念，到釩鈦，當(dāng)然受到政策利好的稀土等，已經(jīng)享受了一輪豐厚的回報。
接著是抗通脹的地產(chǎn)概念隔三岔五被一些人拿出來說事，受到嚴(yán)厲調(diào)控的房地產(chǎn)行業(yè)催生出新的炒作概念，比如保障房利潤穩(wěn)定的概念，導(dǎo)致幾家企業(yè)股價回升。金融業(yè)被認(rèn)為是估值修復(fù)行情，央行的屢次加息不僅擴大了銀行業(yè)的息差收入，還讓銀行拿到了定價權(quán)，如今不購買銀行的中介業(yè)務(wù)想拿到貸款，可能性極小。
在通脹預(yù)期下，市場炒作泥沙俱下，事實上，有些行業(yè)無法經(jīng)受檢驗。
資源類股票估值過高，要進一步上升只能寄希望于全球通脹惡化，全球油價突破2008年每桶147美元的歷史高位。在通脹后期，對于資源類股票有必要保持一定的警惕，而房地產(chǎn)企業(yè)必然是此輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本承擔(dān)者，顯然已經(jīng)無法擔(dān)綱抗通脹的重任，因為房地產(chǎn)價格已經(jīng)被作為通脹與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)惡化的源頭之一，調(diào)控不可能放松。而銀行暫時受到保護，贏利在緊縮的擠壓下反而有所增長，其實際貸款利率早已超過了名義貸款利率。
更搞笑的是鋼鐵股，利潤受到擠壓的鋼鐵股也迎來了幾天陽春，銷售旺季與價格居高都成為話題，但鐵礦石價格已經(jīng)高到鋼鐵企業(yè)無法承受。根據(jù)中國鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)，一季度鋼材價格震蕩運行，鋼材綜合價格指數(shù)由年初的128.29點漲至2月中旬的136.31點，隨后開始下降，至3月底跌至131.95點。當(dāng)前煤炭價格處于高位，國際鐵礦石價格持續(xù)上漲，品位在63%左右的鐵礦石現(xiàn)貨價格已達(dá)185美元/噸左右，重點鋼鐵企業(yè)的利潤率只有3%左右。為降低成本壓力，部分鋼鐵企業(yè)已停止進口鐵礦石現(xiàn)貨。
中國經(jīng)濟冰火兩重天，一方面處于高新園區(qū)受到扶植的企業(yè)不愁資金，風(fēng)投市盈率高得嚇人，大型企業(yè)四處跑馬圈地，資源類企業(yè)坐擁金山；另一方面，在通脹壓力下，一些人收入增長趕不上物價的實際漲幅，生活質(zhì)量將出現(xiàn)顯著下降。由于定價權(quán)被剝奪，無法轉(zhuǎn)嫁成本，用工荒持續(xù)，東部沿海地區(qū)中低端制造企業(yè)有訂單也不敢接。按照企業(yè)的說法是，接訂單，找死，不接訂單，等死。預(yù)計年內(nèi)東部沿海地區(qū)的中小制造企業(yè)可能出現(xiàn)大規(guī)模倒閉潮。
真正能夠長期抵抗通脹的是擁有技術(shù)優(yōu)勢、能夠在全國甚至全球布局、財務(wù)穩(wěn)健的企業(yè)。
就中國的內(nèi)部消費增長而言，增速最快的是中西部消費市場，擁有未來國美之相的全國商業(yè)企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)，走出去最成功的是電信設(shè)備制造廠商，以及快速行進中的機電、機械等行業(yè)，特高壓設(shè)備等隨著高鐵走向國際，任何擁有真正低碳技術(shù)的企業(yè)，都會成為未來的王者。
緊縮貨幣與提高企業(yè)生產(chǎn)力是對抗通脹的兩大手段，未來市場將會青睞生產(chǎn)效率高到能夠抵御通脹與緊縮雙重壓力的企業(yè)。