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    1. 香港首單人民幣IPO價值何在
      2011-04-12   作者:于乎(上海金融與法律研究院項目研究員)  來源:新京報
       
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        首單人民幣IPO意味著人民幣香港離岸市場有了更為有利的投資工具,開啟在港人民幣從國際貿易結算貨幣到國際投資貨幣的過渡。
        近日,香港離岸中心建設再下一城,香港第一單人民幣IPO近日出爐。首飲“頭啖湯”者是李嘉誠旗下的長江實業。長實分拆旗下北京東方廣場上市的人民幣REITs(房地產信托基金)已獲香港證監會通過。這只名為“匯賢房托”的人民幣IPO將于近日開始公開招股,4月29日在港交所掛牌,預計將集資人民幣100億至120億元。
        首只人民幣IPO意味著人民幣香港離岸市場有了更為有利的投資工具,開啟在港人民幣從國際貿易結算貨幣到國際投資貨幣的過渡。
        天花亂墜也需落地,這只匯賢房托究竟收益率如何?以香港習慣每手1000單位換算,投資這只基金門檻相當低廉,入場費僅為5636.36元人民幣。從收益率來看,匯賢房托預期派發4%—4.26%的收益率,并不具備特別優勢。香港已經發行的REITs派息率往往在銀行同期存款兩到三倍,每每維持在5%—7%,此前越秀REITs回報率就約為5.7%。不過,如果和此前人民幣可以投資的品種相比,又是另一番天地:聯合利華此前發行人民幣債券期限為三年,利率為1.5%,而卡特彼勒的債券票息為2%。綜合看來,本次匯賢房托在人民幣投資產品中,收益率具備相當吸引力,考慮今年人民幣可能大于5%的升值幅度,那么在同類REITs更是別具一格。
        香港從建設離岸中心以來,尤其伴隨著跨境人民幣貿易結算試點擴大,本地積累的人民幣與日倍增。2月末已經高達4000億,市場預計年底將達到1萬億規模。即便這樣,如此龐大的資產卻僅有為數不多的投資選擇。
        以往,香港金融機構也推出以人民幣計價債券以及存款、結構性產品,但往往存在規模不大、結構單一、收益一般等特點。這只人民幣IPO則有望改變這一現狀,使得香港離岸市場能夠有和資本市場掛鉤更為緊密的產品,從機構投資人到普通散戶都受益于此,甚至內地投資人也有望從中分一杯羹,意義非常。
        不過,對于在港人民幣IPO前途是否迎來潮平岸闊,目前市場仍舊無不擔憂。首先,在于人民幣資金池規模大小,是否足夠支撐起企業IPO的超額認購。這點在技術上可以得到改善,通過港交所的協調與系統準備,應該足以支撐本次IPO,而今后企業IPO,則可以伴隨著人民幣資金池的擴大逐步調整。
        其次,還是老問題,也就是人民幣資金募集之后如何回流,這點對于發債還是IPO都是不得不面臨的問題。據悉,匯賢房托涉及內地物業,此次集資的人民幣將停留在香港,不過將利用內地的資金參與項目建設。雖然匯賢房托繞開了回流問題,對于后續企業以及在港持有人民幣的投資人,這一阻礙仍舊存在——如何化解,也將決定在港人民幣IPO的定價與優勢,乃至香港離岸市場的發展速度。
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