自2008年金融危機爆發至今，歐美央行寬松的貨幣政策已維持了近三年。美聯儲主席伯南克近期的講話表明，美聯儲暫無退出刺激政策之意。而在反通脹方面態度更為強硬的歐洲央行卻意外地在3月表達了強烈的加息意愿，并且在4月7日宣布加息25個基點，基準利率上升到1.25%。這是歐洲央行自2008年7月以來的首次加息行動，也是全球經濟陷入深度衰退以來，大型發達經濟體中率先啟動加息的央行。同樣在4月7日，日本央行宣布維持零利率不變，英國央行宣布維持基準利率于0.5%的超低位不變。
　　歐洲央行的此次加息決議，引起了不小的爭議。從反通脹的單一目標來看，歐洲央行加息當然是在情理之中。根據歐盟統計局3月31日公布的數據，歐元區3月消費者物價指數初值年率上升2.6%，為29個月來最高水平，再次高于歐洲央行2%的控制目標。同時，歐元區“火車頭”德國的經濟十分強勁，應該能夠承受加息的沖擊。德國經濟部4月6日公布的數據顯示，德國2月制造業訂單經季節調整后月率上升2.4%，年率上升21.7%，遠超市場預期。德國《世界報》4月7日的報道也指出，德國八大頂級經濟研究所聯合公布上半年經濟預測，稱今明兩年德國經濟將分別實現2.8%和2%的增長，這一結果明顯好于去年秋季2%的預測。既然通脹攀升，經濟轉暖，加息似乎無可厚非。
　　然而，如果從更全面的角度來考量，歐洲央行此次加息還是略微顯得有些激進和冒險。首先，歐元區近期通脹率迅速攀升的重要原因，是國際能源價格的快速上漲。歐洲央行的加息決定，并不能改變美元流動性的泛濫，也不能穩定利比亞和中東的局勢，因此，對于抑制歐元區能源價格上漲恐怕作用不大。其次，雖然德國經濟甚為強健，但歐元區邊緣國家目前仍深陷于債務泥潭之中。4月6日，葡萄牙總理蘇格拉底宣布，因財政狀況已經難以為繼，葡萄牙政府已經決定向歐盟委員會申請財務援助。至此，葡萄牙成為繼希臘和愛爾蘭之后第三個申請救助的歐元區國家。當天，葡萄牙10年期國債收益率已上升至8.78%的新高，其融資成本將在歐洲央行加息后進一步走高。其他幾個邊緣國家同樣如此。據瑞信分析師Luca Paolini估計，歐洲央行加息，會讓希臘在市場上的融資成本增加1個百分點，公共債務增加1.6%。因此，加息可能會使歐債問題雪上加霜。
　　由于歐元區核心國家和邊緣國家存在這樣的不平衡性，歐洲央行恐怕也不敢排除未來貨幣政策出現反復的可能性。因此，歐洲央行行長特里謝4月7日強調，“歐洲央行并未決定開啟加息周期”。這意味著，歐洲央行是否會持續加息還是要視歐元區邊緣國家的承受力和歐債問題的演進而定，目前歐元區貨幣政策可謂正處于試驗與觀察階段。對再次加息預期的強烈程度，很可能主導下一階段歐元的走勢。如果歐元兌美元一直維持在1.4的高位之上，將對歐元區的出口、旅游、教育等行業產生抑制作用。對中國的出口商而言，歐元的堅挺卻是一個好消息，歐元的走強很可能帶來歐洲方面更強勁的外需。
　　總之，在一片質疑聲中，歐洲央行率先踏上了退出刺激政策之路。利差套利的因素和幣值信用的增加將使歐元有望繼續保持強勁，但這給歐元區經濟的復蘇和債務問題增加了許多不確定性。歐洲央行會不會持續加息，恐怕需要度過一段觀察期才能有定論。