當(dāng)前世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一，而全球性通貨膨脹勢(shì)頭正猛，各國(guó)央行對(duì)是否該退出貨幣政策分歧越來(lái)越大。部分國(guó)家則已啟動(dòng)了加息或是其他收緊措施。自去年秋天以來(lái)，菲律賓央行加息、韓國(guó)央行加息、新加坡金管局加息、中國(guó)央行加息……而美、歐等增長(zhǎng)乏力的經(jīng)濟(jì)體，則依然將確保復(fù)蘇作為第一要?jiǎng)?wù)。但上周末，歐洲央行也加息了。
　　金融危機(jī)之后，許多國(guó)家不得不以天量發(fā)行貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，其后遺癥和并發(fā)癥的淤積，尤其在北非中東政局動(dòng)蕩之后，國(guó)際石油價(jià)格一再推高，終于使通貨膨脹成為許多國(guó)家棘手的難題。印度沖在最前，遙遙領(lǐng)先：2010年通貨膨脹率10.3%，今年預(yù)期達(dá)12.4%。據(jù)測(cè)，美國(guó)去年通貨膨脹率2.3%，今年估計(jì)1.6%；歐元區(qū)去年2.3%，今年估計(jì)1.6%；俄羅斯去年8.4%，今年估計(jì)8.8%；巴西去年5.7%，今年估計(jì)5.9%；南非去年4.7%，今年估計(jì)4.3%；挪威去年1.6%，今年估計(jì)2.4%；中國(guó)去年3.3%，今年估計(jì)4.6%；韓國(guó)去年3.8%，今年估計(jì)2.9%；日本去年-0.2%、今年估計(jì)-0.7%；瑞士去年1.0%，今年估計(jì)0.7%；澳大利亞去年3.1%，今年估計(jì)2.8%；瑞典去年2.6%，今年估計(jì)1.3%；波蘭去年3.5%，今年估計(jì)2.6%。
　　加息，各國(guó)央行也都各有難處。加息有可能導(dǎo)致外幣的流入，推高各種價(jià)格，仍然難以遏制通貨膨脹。資本市場(chǎng)創(chuàng)造的流通量也對(duì)通貨膨脹推波助瀾，似乎并不受加息直接影響。比如，金融衍生產(chǎn)品、融資融券、創(chuàng)業(yè)板，這些都是制造流通量的產(chǎn)品或地方。所以，美國(guó)有人已在設(shè)想限制投資人在銅、玉米等28個(gè)原材料方面所持的合約總數(shù)，這多少能遏制部分流通量，減輕通貨膨脹的壓力。但抗擊通貨膨脹的主要手段還是加息，畢竟加息可以釜底抽薪，增加投機(jī)商們舉債交易的成本，影子銀行就會(huì)變成無(wú)源之水，無(wú)本之木。如果加息之后股價(jià)不跌反漲，那并不說(shuō)明加息對(duì)遏制流通量和遏制通貨膨脹無(wú)用，或許只是表明加息力度太小，所以投機(jī)商們?nèi)匀慌d高采烈地奔走于殿堂之上。
　　低息也是有代價(jià)的。以低息促進(jìn)增長(zhǎng)，終究是要還賬的。自然界是能量守恒：再有效的藥，總也有副作用。利息也一樣，利息也是能量守恒，低息之后遲早要加息。將近四十年前，美國(guó)發(fā)動(dòng)越南戰(zhàn)爭(zhēng)花費(fèi)了大量開支，白宮便希望通過(guò)通貨膨脹轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，洗劫美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的財(cái)富。1973年阿拉伯國(guó)家推行石油禁運(yùn)、1979年伊朗伊斯蘭革命后石油出口進(jìn)一步受阻、美國(guó)三里島核電站事故又打亂了核電供應(yīng)；凡此種種，都推高了油價(jià)，轉(zhuǎn)而加劇了通貨膨脹。油價(jià)與通貨膨脹結(jié)伴而行，風(fēng)助火勢(shì)，火助風(fēng)威。結(jié)果直接破壞了當(dāng)年的西方經(jīng)濟(jì)，不僅如此，還攪亂了整個(gè)社會(huì)的安定團(tuán)結(jié)，很多地方出現(xiàn)了打、砸、搶的現(xiàn)象。最后，無(wú)奈之下，哪怕經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)也不得不加息，短期利率曾一度高達(dá)20%。通貨膨脹被遏制住之后，利率隨之下降，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了上世紀(jì)八十年代的繁榮和增長(zhǎng)。同樣，盡管當(dāng)下歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)非常困難，特別是南歐各國(guó)債臺(tái)高筑，加息對(duì)他們無(wú)疑是雪上加霜，但歐洲央行4月7日仍然宣布加息25個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，將利息拉高到1.25%——長(zhǎng)痛不如短痛。
　　再稍稍深入一下，加息所涉及的，也不僅僅是遏制通貨膨脹的問(wèn)題，而遏制通貨膨脹也不是加息的唯一目的。歸根到底，加息，還是不加息，是個(gè)分配財(cái)富的問(wèn)題。在今天這個(gè)世界上，能夠借錢發(fā)財(cái)?shù)拇蠖嗍怯绣X人。試問(wèn)，有哪一家房地產(chǎn)公司不是靠貸款開發(fā)的？在今天這個(gè)世界上，能夠借錢不還的也是有錢人——低息，某種程度上就是變相減免債務(wù)。結(jié)果，自然是越有錢便越能借錢，窮人只能等待救濟(jì)，中產(chǎn)階級(jí)也只能老老實(shí)實(shí)地做房奴。即便加息不能遏制通貨膨脹，那也可以減少儲(chǔ)戶的損失。加息其實(shí)也并不一定會(huì)增加房貸還款利息，銀行完全可以減少其獲取的利差。
　　美聯(lián)儲(chǔ)很頑固，至今仍然不承認(rèn)全球性的通貨膨脹問(wèn)題，不顧美元作為世界貨幣的性質(zhì)，依然維持低利率。盡管美元利率不動(dòng)，但大宗產(chǎn)品卻聞風(fēng)而動(dòng)，發(fā)揮了另類利率的作用。2011年4月交付的黃金期貨合約在4月7日交易時(shí)的價(jià)格為每盎司1457.20美元。白銀的價(jià)格也達(dá)到每盎司39.540美元。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也有人提出減少定量寬松，將原定的注資6000億美元減至5000億美元。只是，美國(guó)銀行究竟何時(shí)加息，仍然是世人心中的一個(gè)懸念。
　　“無(wú)論何時(shí)，無(wú)論何地，通貨膨脹都是貨幣政策的結(jié)果�！边@句名言出自美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼。按弗翁的說(shuō)法，加息才是硬道理！