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    1. 巴菲特始終只是資本家
      2011-04-11   作者:陳寧遠(獨立財經觀察人士)  來源:東方早報
       
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        被尊為“全球避險基金教父”的美國人邁克爾·斯坦哈特(Michael Steinhardt),近日在接受美國CNBC電視臺訪問時突然炮轟“股神”巴菲特。但其炮轟的理由好像并不充分。比如巴菲特捐錢做慈善很晚,但晚到的善心也是善心。作為同行,這位教父卻沒有對巴菲特的投資能力說個一言半句。而所謂巴菲特熱門接班人選大衛·索科爾(David Sokol) 涉嫌內幕交易而辭職的丑聞,暫時也難以改變巴菲特的股神地位。哪家大公司沒有幾顆老鼠屎呢?
        總之,來自美國的對巴菲特的批判,或者還不如說是懷疑,看上去那么沒有力量。這位世人眼里近乎完美的信奉價值投資的大家,晚年終于慈善,據說一直還是好父親。你有什么理由批判他呢?甚至連真的想懷疑,都是輕飄飄的。
        但好到無懈可擊,是不是就有點不真實了?這好像也是斯坦哈特氣呼呼的理由。因為他認為,環視全世界,其他地方正發生那么多事,而在美國,“我們最擔心的卻是到底要多久巴菲特才能走下神壇,多久你們才能認清事實”。
        到底這應該是一個什么樣的事實呢?就算我們打不倒巴菲特或者不準備打倒巴菲特,我們只是好奇一下為什么巴菲特47年奇跡不倒。一生無瑕疵的巴菲特,極少投資失敗的巴菲特,有過一次震驚世界的道歉,那是2008年美國次貸危機之后,盡顯巴菲特公關的偉大。但那一年股神巴菲特并未對他當年最大的投資失敗認錯,而是輕描淡寫地說了幾筆其他投資,就轉而說起哲學、宗教和歷史了。
        巴菲特創建的保險和多元化投資公司伯克希爾·哈撒韋公司2008年的年報顯示其賬面資產縮水的最大投資組合涉及可口可樂、富國銀行和美國運通公司。盡管這三只股票損失慘重,但巴菲特到現在仍然在做這三個公司的第一大股東,并親自出任董事。他即使在2008年的道歉之中,也不認為這個決定是錯誤的。
        而這三家公司,無疑是美國公司的典型代表:富國銀行是金融機構,運通是全球最大的信用卡公司,可口可樂是全球最大的飲料公司。自二次世界大戰以來,還能有哪些公司的模式,比它們更可以代表美國這半個世紀的發展?
        再去查查伯克希爾·哈撒韋的主要營業模式,還會發現它主營保險業務,控制著若干全美乃至全球位居前列的保險公司,這些公司無一例外,都代表華爾街的實質。
        要是回顧他的那些已被推崇為至高無上的投資案例,比如對吉列,對《華盛頓郵報》;比如2008年底以購買優先股其實是以借貸方式投資的通用電氣、高盛。這些公司哪一家不代表美國經濟和文化的發展?可以說他從事投資這47年,就是一部美國半個多世紀以來的發展史。
        在這個歷史進程中,與其說巴菲特是個成功的投資大師,還不如說他自上世紀50年代開始投資生涯以來,最大限度地分享了二戰后美國經濟發展的成果,這些成果包括其所投資的可口可樂這樣的公司。他的投資哲學就是美國人市場利潤最大化的投資哲學。這里面沒有任何他所標榜的有著人性化光環的價值投資,其本質就是企業利潤最大化的價格投資,并且最終把在市場上的資本勝負,完全轉化成美元現金。
        至于這些公司占領市場的手段,巴菲特是不以為然的。他只看報表,只看現金流,只看企業是否壟斷,只看企業組織中的經營者是否有能力在市場中取勝。把巴菲特看成股神,看成價值投資的完美體現者的人,經常忘記美國的歷史進程這個大背景,忘記了這位會賺錢的老頭,從來不關心整個資本市場的穩定與否,甚至不關心公司的有無美國的文化傳承(這點在2008年他投資于通用電氣公司一事上最為明顯),他是只看哪個公司能夠為他賺錢。在他眼里只有財務報表的數據,而沒有任何價值。
        他的幸運是作為一個美國公民的幸運,他充分地享受到了美國的經濟發展。一句話,有了偉大的美國,才有偉大的美國公司,最后才有作為投資人神話的巴菲特。沒有美國偉大的歷史及美國可能繼續美好的未來,就沒有他的價值投資及其道德神話。
        這在2008年巴菲特致股東的一封信中說得分明,他說他相信年輕時就看到的格言:“吾信吾主,其余請付現金。”這意味著,無論何時,無論做什么,巴菲特始終只是一個資本家。
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