核心提示：在價(jià)格僵持的背景下，各地政府火上澆油式的調(diào)控政策發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào)，因?yàn)樗�提高了市�?chǎng)的漲價(jià)預(yù)期。
　　全國(guó)約40個(gè)城市已經(jīng)公布了2011年的房?jī)r(jià)控制目標(biāo)，這些地方政府僅僅提出了房?jī)r(jià)上漲幅度的限制，而且絕大多數(shù)城市將當(dāng)?shù)氐姆績(jī)r(jià)漲幅定在10%左右。這些政策表明，房地產(chǎn)調(diào)控不是為了降價(jià)，而是限制房?jī)r(jià)漲幅。
　　這在向公眾傳達(dá)一個(gè)非常錯(cuò)誤的信息，而且可能引起更糟糕的后果。這個(gè)信息表明地方政府仍然預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)還要大幅上漲而不得不加以抑制，由于地方政府的意志幾乎可以決定房地產(chǎn)市場(chǎng)走向，所以，這個(gè)信息將可能刺激更多的購買者涌入市場(chǎng)。
　　從2010年初開始，中國(guó)持續(xù)用各種措施抑制房?jī)r(jià)走高，因?yàn)樵?009-2010兩年間天量的信貸帶來了嚴(yán)重的通脹壓力，房地產(chǎn)幾乎成為公眾規(guī)避儲(chǔ)蓄貶值的唯一去處。這些政策試圖制止產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，但決策層對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否存在泡沫并不明確，政策更多出于一種宏觀調(diào)控的本能，即市場(chǎng)必須在可控的范圍之內(nèi)。
　　其中的一項(xiàng)政策是建設(shè)更多的保障房來抑制房地產(chǎn)泡沫。通過增加保障房投資可以對(duì)沖商業(yè)性住宅開發(fā)降低對(duì)GDP增長(zhǎng)的沖擊，同時(shí)，擴(kuò)大供給以施壓市場(chǎng)。這是一個(gè)前提存在漏洞的邏輯。事實(shí)上，房地產(chǎn)漲價(jià)效應(yīng)帶動(dòng)的投資性購買占有相當(dāng)大的比例，市場(chǎng)不只是價(jià)格泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)，藏在背后的是“過剩危機(jī)”，當(dāng)政府建設(shè)更多住房調(diào)控價(jià)格的時(shí)候，并不能降低這種“過剩危機(jī)”。最好的選擇是創(chuàng)設(shè)空置稅或提高按揭利率等將投資性住房逼向市場(chǎng)交易。
　　房地產(chǎn)業(yè)在中國(guó)扮演了特殊的角色。中國(guó)經(jīng)濟(jì)大躍進(jìn)后，出口和消費(fèi)增長(zhǎng)變得平穩(wěn)而失去彈性，唯一能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的是投資，房地產(chǎn)是主角。這個(gè)行業(yè)與建筑材料以及鋼鐵等重工業(yè)高度相關(guān)，出現(xiàn)回落會(huì)將上游也拖入過剩危機(jī)，并向銀行業(yè)蔓延。更為重要的是，地方政府天量的貸款主要依靠土地抵押并由出售土地來還款，一旦地產(chǎn)回落而影響到土地價(jià)格和出售，資金鏈將發(fā)生斷裂，這已經(jīng)不再是GDP增長(zhǎng)受到影響的問題。
　　那些以中國(guó)按揭首付比例較高而認(rèn)為杠桿率低的觀點(diǎn)表明了對(duì)現(xiàn)實(shí)缺乏了解。在中國(guó)，地方政府往往以土地抵押借款大肆投資，房地產(chǎn)企業(yè)也是如此，這一模式的可行性依賴于永遠(yuǎn)上漲的需求才能維持。一旦房?jī)r(jià)開始下跌，這種高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。因此，中國(guó)似乎不愿意提高利率（至少消除負(fù)利率）來抑制通脹和房?jī)r(jià)上漲，而是采取提高準(zhǔn)備金率的做法逼迫增量信貸與民間融資事實(shí)上提高借款利率，這樣對(duì)存量的地方政府與國(guó)企借款構(gòu)不成利率壓力，而且較低的存款利率也保護(hù)了銀行。
　　但中國(guó)面臨更大的通脹壓力，在農(nóng)產(chǎn)品之后，制造業(yè)因?yàn)槌杀咎岣叨�被迫漲價(jià)，比如日化用品、方便面等，漲價(jià)已經(jīng)讓公眾成為驚弓之鳥，容易形成搶購風(fēng)潮，進(jìn)而推進(jìn)危機(jī)蔓延。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重的問題，但各級(jí)政府都心照不宣的回避一些長(zhǎng)期才會(huì)暴露的麻煩。這種曖昧的態(tài)度與供需上的頻繁干預(yù)、通脹壓力上漲等將市場(chǎng)預(yù)期推向混沌。現(xiàn)在，在價(jià)格僵持的背景下，各地政府火上澆油式的調(diào)控政策發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào)，因?yàn)樗�提高了市�?chǎng)的漲價(jià)預(yù)期。