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    1. 投資最大的風險在于假設失靈
      2011-03-28   作者:胡志偉(諾德價值、諾德成長基金經理)  來源:證券時報
       
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        日本地震引發的福島核電站泄漏事故到今天還談不上平息,然而對于核能利用的反思與質疑卻來得比海嘯還猛烈。地震后兩個星期內,我們已經看到原本希望將到期核電站延長運營8~14年的德國政府,已經下令擱置延長計劃,并對境內17座核電站進行徹查。在國內,一個沿海經濟大省的主要領導也明確表示,該省目前擁有的兩座已運行、一座在建的三座核電站已經足夠,將不再建造新的核電站。
        這樣快速的態度轉折是耐人深思的。無論是德國政府,還是國內前一陣的核電建設熱潮,對于核電項目的必要性、可行性、安全性必然都有過周密論證,之所以在短時間內有這么大的轉變,是因為福島核泄漏發人深省。就如網上有人調侃的那樣,如果核電站抗千年一遇的大地震,你如何能確認今年是這一千年的第一年還是最后一年?
        金融歷史上類似的事件是,上世紀末美國長期資本管理公司的倒閉。長期資本管理公司稱得上是由一組天才創立,創辦合伙人包括兩個諾貝爾經濟學獎得主,他們通過運用高杠桿和復雜的衍生品套利交易,在1994年到1998年4月間為投資者賺取了巨額的財富。然而令人難以置信的是,在1998年中,由于國際金融市場的混亂和動蕩,小概率事件引發了長期資本公司的最終崩潰,同時幾乎令當時的全球金融系統幾近癱瘓。
        從投資的角度,我們事實上每天在做的投資決策都是在一定的假設前提下,通過合理的邏輯推演,形成一個投資策略。邏輯通常是沒有問題的,但是假設在很大程度是尋求大概率事件的過程,因此從實際操作的角度出發,一方面要動態、反復地檢驗假設的有效性,另一方面不執著于某個單一假設也是控制風險的有效手段。
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