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    1. 金融創新勿忘有效監管
      2011-03-24   作者:吉強  來源:新華日報
       
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        22日,在天津文化藝術品交易所(簡稱“天交所”)掛牌交易的8只藝術品股票,被統一“戴”上了該所于前日收市后“趕制”的新“緊箍咒”:日交易漲跌幅由10%縮小至1%。
        如同之前的“將入市資金門檻從5萬提高至50萬”、“將日漲跌幅由15%收窄到10%”、“設定月漲跌幅不得超過20%”,在推出藝術品份額交易后短短兩個月,天交所就屢屢朝著收斂市場活力的方向修改交易規則。
        這絕非其初衷,但不這么做已萬萬不行。因為在該所先后上市的兩批共11件藝術品,包括10幅畫、1顆粉紅鉆石,都像沒上籠套的馬,漲得失去了理性。其中,首批發行上市的《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅畫的身價,竟由原來600萬元和500萬元估價分別暴漲至1.0296億元和8535萬元,狂漲17倍,以至于被迫停牌。津派畫家白庚延生前做夢都不會想到,自己作品受追捧的程度居然可以和張大千、齊白石有一拼。這已不是價值發現,而是泡沫四濺。
        誰都不否認天交所“先行先試”,將藝術和金融結合、把股票交易方式引入藝術品市場的創新意義。據全球藝術市場訊息網Artprice最新公布的信息,去年中國大陸藝術品拍賣收入首次超越美、英、法,躍居世界第一。可以說,以藝術品市場為切口,通過創新交易模式激活市場,為社會熱錢尋出路,天交所可謂搭準了市場的“脈搏”。
        但是,國際金融危機的慘痛教訓是,越是金融創新就越需要監管,否則風險難控。而目前天津藝術品份額交易這一新興事物,正呈現出風險集聚的種種危象,其背后則恰恰暴露出缺少監管的先天不足。
        “從理論上分析,資產證券化應該歸央行管,公募上市歸證監會管,但這樣的藝術品交易,確實不知道應該怎么管,而且,至今也看不出誰在管。”一位證券界律師不禁困惑。目前,公眾看到的只有天交所在“自我加壓”,而它其實是一家注冊資金1.35億、靠收取客戶傭金牟利的私營機構。國外的交易所普遍上市交易,在市場中,交易所也是被監管的對象。顯然,主要靠著天交所的“自律”式管理,并不是市場監管的原有之義,更何況需要監管的還是前無經驗的“創新”交易。
        中國多層次的資本市場,不僅有股票、期貨,還將有各種形式的產權交易,尤其是后者,發展潛力巨大。以江蘇為例,在滬深交易所已上市企業不過180多家,而非上市的股份有限公司卻有上千家,更不要說數量過百萬的中小企業盤活產權的潛在需求。但是,發展產權交易,進行金融創新,首先要解決“誰來監管”的問題。設計好產品之前,必須先設計好如何有效監管;否則,就難免重蹈過去“一放就亂”的覆轍。
        既往教訓已然不少,遠的有上世紀末全國產權交易因“亂”而被清理整頓,近的則有去年末河南“納斯達克”(中小企業產權交易市場)開業僅10天就因暴漲失控等而宣告暫停。如今,天交所的藝術品交易初露失控苗頭,當務之急是明確監管主體,給還在發飆的藝術品股票上好監管的“龍套”,控制住市場風險,保護好投資者利益,避免藝術品“平民化”交易因生長無度而早夭。
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