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    1. 平常心看待年報行情
      2011-03-22   作者:陳寧遠(知名財經評論員)  來源:上海證券報
       
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        每年的年報發布期間,都有人會分析是否有年報行情,期盼有一輪年報行情。據說這非常符合所謂的價值投資理念,因為年報基本就是一年來上市公司基本面的大起底。但投資人常常會在對年報行情的期待之中,發現其實并無所謂的年報行情,而只有相對普通的對年報公布期間行情結構描述。總結起來甚至可以說,有無年報行情實際并不決定于年報之好壞,更不決定于價值投資理念的邏輯圓滿程度。
        比如今年,若從1月19日開始有公司公布年報起到上周五的整整兩個月里,也就保持著10%以上漲幅,大約在歷年的同一個時間段的年報行情里,漲幅不算差,但比較普通。這樣的行情結構,一般都被分析師和媒體描述為震蕩行情。
        但震蕩之中漲勢兇猛的股票,有時真和年報好壞無關,甚至和所謂的價值理念并不掛鉤。比如某ST類公司基本就是一個典型,同期大盤不過在震蕩,而這只虧損超過2億且連續三年主業虧損的股票,從5塊錢左右起步,差不多漲了一倍。價值投資講究基本面,這個公司的基本面乏善可陳,既無好業績,也沒有好未來,只有一個央企大股東朦朧的重組消息而已。當然這樣的事情在A股市場并不少見。
        當然,若是一定要說今年年報公布中截止到現在的震蕩行情,有什么格外不同的話,大約可以說遭遇了日本大地震,否則年報行情會更好些。但這千年一遇的利空分析,也經不起仔細推敲。因為這還有很多利好。
        據說日本災后重建,有利于A股上市公司的地方很多。比如直接提供建設的上市公司,如基建公司,鋼構的材料公司等等。還有一個比較明顯有利于中國汽車上市的地方,就是這次日本大地震嚴重影響了日本汽車工業,尤其是影響了汽車配件廠商,因此利好中國汽車業及其相關配套大約也是板上釘釘的事情。利好似乎在理,利空也有在理的地方。比如核電在此次地震中的巨大風險,會對中國核電業的發展產生重大影響,因此核電業的上市公司暫時難以預測是理所當然的。
        凡此種種,見仁見智,都是往年年報行情期間無法碰見的小概率事件。但日本地震到底對中國A股行情產生了什么樣的影響?會影響未來A股東波動結構嗎?答案可不能輕易地下,因為小概率的大事件,轟動的效果自然有,但影響或者只能是一時的,如在那些搶購食鹽之中被哄抬的鹽化工上市企業一樣,下個短命的結論并不為過。災難一過,萬事照舊,不會有太多的新鮮事。
        這從上市公司已經公布的數據看十分明顯。截止到上周末,已公布年報的上市公司一共有592家。雖然按照上市公司的家數來說,年報故事講了還不到三分之一,但景象和去年相仿。2010年已經公布年報的上市公司,實現凈利潤3052.35億元,整體看上市公司保持了盈利持續兩年加速增長,2010年實現盈利的公司達到568家,占比為95.95%。作為中國經濟的晴雨表,上市公司繼續增長的利潤(按已公布的數據,增幅超過50%),這表明中國的經濟依然在高速發展。你要是問如此高速增長的中國經濟和中國上市公司的利潤,為什么沒有帶來牛氣沖天的好行情呢?回答真是很難的,這和要大力培養的價值投資理念相去甚遠。
        若是非要絞盡腦汁想出原因來,大約可以說計算整體上市公司同比的利潤增幅,對以價值投資為理想的投資人沒有太大參考意義。因為僅中石油一家就盈利1400億元,差不多接近47%。在這種情況下,要想從上市公司判斷整體的盈利狀態,從分析A股整個行情的結構,真是很難測算。若是具體分析依然高速增長的中石油,它年報前后幾乎沒有波動,并未因為可持續的好利潤(國際原油價格大幅度上漲且趨勢明顯)帶來期望的好行情。
        因此,盼望年報行情還不如端住一顆平常心,而在他心中沒有所謂的年報行情。

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