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    1. 資本市場改革頂層設計如何設計
      2011-03-09   作者:董少鵬  來源:證券日報
       
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        “改革頂層設計”已成為今年兩會的一個熱門話題,代表委員們在從各自角度解讀這一全新的概念。但有一點是共同的,就是改革發展已進入深水區,一方面難度和復雜性加大;另一方面路徑比過去清晰了,我們的駕馭能力增強了。
        嚴格地說,目前并沒有專門針對資本市場的“改革頂層設計”。并且,從總體上看,資本市場的改革設計應當放置在整體改革的設計之中。我們借鑒改革頂層設計這一概念,對涉及資本市場發展的目標、路徑、節奏等問題進行討論,目的是針對資本市場的階段性特征,進一步理清發展思路,尋求更好的發展。
        “頂層設計”概念出自系統工程學,字面含義是自高端開始的總體構想。整體主義戰略、縝密的理性思維與強調執行力,是頂層設計的三個特點。而在“頂層設計”之前冠以“改革”二字,是在黨的十七屆五中全會上首次出現,隨后在十二五規劃草案中、在去年底的中央工作會議上被反復提到。
        胡錦濤總書記對“頂層設計”概念在中國改革過程中的使用作過全面表述,概括起來有三層含義:一是指導方針,明確指出著力提高發展的全面性、協調性、可持續性,在實踐中不斷開拓科學發展之路。二是基本內容,主要強調要堅持統籌兼顧、突出重點,從黨和國家全局出發,提高辯證思維水平、增強駕馭全局能力,把經濟社會發展各領域各環節協調好,同時要抓住和解決牽動全局的主要工作、事關長遠的重大問題、關系民生的緊迫任務。三是實現路徑,重點解決體制性障礙和深層次矛盾,全面協調推進經濟、政治、文化、社會等體制創新。
        就資本市場改革發展的頂層設計而言,首先要符合經濟社會發展的大局,就現階段而言,就是要以科學發展為主題、以加快轉變經濟發展方式為主線,落實好十二五規劃。在這一大的前提下,資本市場改革的頂層設計可從以下四個方面加以考慮:
        第一, 增強與其它重點領域和關鍵環節改革的協調力度,使資本市場改革成為整體改革的催化劑,同時自身獲得其它配套改革的更大支持。
        按照十二五規劃草案,改革的重點領域和關鍵環節主要包括收入分配、財稅金融投資體制、資源環境、資本市場、集體林權制度、國有企業等。我認為,收入分配制度、財稅金融投資體制、國有企業三項大的改革與資本市場關聯緊密,互為支持。資本市場改革需要充分估計相關改革的部署,圍繞交匯點精心設計,做出科學安排。
        第二, 認真評估、科學界定資本市場存在的主要矛盾和改革的重點環節,安排好改革次序,把握好節奏。
        今年兩會上熱議的問題包括:上市公司再融資、新股發行制度、三板市場、退市機制、國際板、債券市場等等。是否這些事項都是該抓緊辦的呢?顯然不是。
        總體上,我國直接融資的比例依然偏低,供需很不平衡。即使在出現流動性過剩情形的今天,仍有許多企業的正常融資需求得不到滿足。這正是融資市場不平衡的表現。所以,進一步理順股票等證券發行交易的機制,加強多層次市場建設,應是當務之急。全國性的三板市場應當加快建設步伐;而已有的創業板,可以進一步簡化發審程序,鼓勵更多合格企業上市;債券市場應當加快發展。
        而為了化解市場擴容所可能引發的風險,關鍵是增強市場透明度,依法治市。為此,社會化的監督機制亟待建立,司法體系亟待加強,真正的退市機制應當盡早推出。
        第三,顯著提高資本市場理論和文化建設的投入,顯著提升資本市場文化支撐。沒有強大理論的支持,就不可能形成強勢的輿論氛圍。
        客觀而言,我國資本市場的理論建設十分薄弱,一定程度上,資本市場建設還停留“技術認識”的層面,“拿來的資本市場”和中國文化還沒有很好地融合起來。我認為,目前市場中存在的諸如過度炒作、違法違規、信任度不高等問題,除了與監管有關,更與資本文化缺失有關。
        為此,應當大力加強中國特色資本市場基本理論的研究開發,增強人們對資本市場發展所處的基本國情和市情的認識和認知度;大力加強資本文化的普及教育,傳播和倡導法制基礎上的公平觀、監管觀、博弈觀、信用觀。
        第四,重新審視經濟全球化背景下的不同資本市場之間的合作競爭機制,認真研究我國資本市場國際化的路徑。
        作為全球第二大經濟體,無論是商品消費市場還是資本投資市場,必然要和全球市場相互交流合作,但同時,如何維護好國家利益也面臨巨大的挑戰。為此,需要按照資本市場的屬性進行相關制度設計。
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