剛剛度過20周歲生日的資本市場,正站在“十二五”的大門前。與5年前相比,“提高直接融資比重”變成“顯著提高直接融資比重”,“建立多層次市場體系”變成“加快多層次資本市場體系建設”。“顯著”和“加快”的措辭,充滿著積極的感情色彩,這意味著,決策層和社會各界,對資本市場在“十二五”期間發揮更加積極的作用充滿期盼。 無疑,資本市場將在“十二五”期間發揮更加積極的作用,這不僅標志著市場歷經多年改革發展,已具備更好服務國民經濟持續增長、結構調整和擴大內需的基礎和條件,也標志著社會各界對市場發揮基礎性資源配置功能的信心和信任度極大增強;這不僅標志著作為重要要素市場的資本市場改革發展,已成為當前和今后一個時期經濟體制改革中必須重點突破的重要領域和關鍵環節,更標志著未來5年中,社會資本、資金和資源將以前所未有的速度和體量,向資本市場集中。 我國資本市場實現積極、擴張性跨越式發展的重大機遇撲面而來。在此,我們鄭重建議:從經濟社會發展的整體布局出發,迫切需要思考推行積極的股市政策,以充分提高市場效率,最大程度地發揮市場功能,規避市場風險,煥發市場本身和市場服務國民經濟發展的巨大活力。 積極的股市政策是轉變經濟發展方式的需要。金融體系對資源有效配置具有核心樞紐作用,市場價格是經濟活動最為靈敏的信號。這要求我們盡快健全資本市場結構,適應多元化投融資需求,充分發揮市場功能,促進經濟發展方式轉變和經濟結構調整。 未來5年,我們要將資本市場真正建設成資源優化配置的場所,利用全社會龐大的流動性為經濟結構調整作貢獻。用股市將流動性從“魔鬼”變成“天使”。在一個更有效率的股市中,既能助推傳統產業優化升級,又可以合理引導企業兼并重組,淘汰落后產能,促進優質資源向優質企業集中。 積極的股市政策是改善金融結構乃至經濟結構的需要。近年來,資本市場直接融資發展迅速,但總體上銀行間接融資仍占據主導,直接融資比例明顯偏低。權威人士表示,這種融資結構,宏觀上使金融風險高度集中于銀行體系,加大了風險隱患;微觀上不利于平衡企業資產負債水平,制約了企業的持續發展能力。 未來五年,我們要完成中國股市容量的“雙向再造”。顯著提高直接融資比重,讓股市、債市的容量大幅度提升,讓國民資產的資本化程度大幅提升。 同時,積極引導長期資金入市,讓社會資金和資源更積極地向資本市場集中。 積極的股市政策是落實創新型國家戰略的需要。金融危機之后,主要經濟體紛紛把新能源、新材料、網絡信息、生物醫藥等作為新一輪發展的重點。面對這一趨勢,我們已經加快了多層次資本市場體系建設,推出了中小板和創業板。但相對于活力四射的底層創新,股市的支持尚顯不足。 未來五年,我們要進一步強化資本市場支持創新的力度。加快場外市場,尤其是新三板的建設,促進科技與資本有效融合,培育和發展代表經濟未來發展方向的戰略性新興產業。 積極的股市政策是落實提高居民財產性收入承諾的需要。在中國經濟發展的黃金時代,群眾有權利通過資本市場分享到經濟增長的紅利。提高居民財產性收入,其中很大一部分必然通過資本市場得以落實。 未來五年,我們要建設一個投資環境公平公正透明,投資渠道安全穩定有效的市場。讓億萬投資者的財富,能夠伴隨經濟增長而實現增長,而免于財富被股市吞噬的恐懼。 在“讓股市更積極”的同時,我們也要“對股市更積極”。特別是在我國這樣的“新興加轉軌”市場中,更加積極地面對和善待市場,具有非常大的現實意義。 我國資本市場是在政府主導下建立發展起來的,政府部門既是市場的監管者,也是市場的設計者和推動者。積極的股市政策,需要政府部門進一步完善相關政策,為市場快速發展營造良好的政策環境,也需要政府部門高度重視市場在資源配置中的基礎性作用,減少不當的行政干預,大力培育市場機制。由于改革開放前我國長期實行計劃經濟體制,上市公司、中介機構和投資者等資本市場參與者的市場意識還在逐步提高的過程中,市場改革發展過程中,難免出現一些這樣那樣的問題。還有一些問題,是社會問題在資本市場上的反映,其根本原因并不在市場本身。對于這些問題,政策也需要寬容面對,積極解決。由于市場在資源配置中具有基礎性作用,資本市場的觸角已經深入到經濟社會生活的方方面面,牽一發而動全身,作為一種高級的市場形態,資本市場的改革發展工作不可能單兵突進,這就需要提高各方面政策的協調性和一致性。 從1982年開始,美國經歷了經濟長期繁榮結合資本市場大擴容的發展時期,證券化、國際化、美國化成為這一時期的發展特征。在此期間,美國的“積極股市政策”收到巨大成果,經濟社會發展成效世人皆知。我們認為,中國經濟完全有基礎、有條件走出這樣的模式,投資者也應充分認識到這種發展帶來的機遇。 值得指出的是,展望積極的股市政策,出發點絕非造一波行情、忽悠一輪牛市。毋寧說,積極的股市政策,是對市場本色的尊重和回歸。這對于轉軌期的中國經濟而言,無疑意義更加重大。 從今天開始,伴隨全國兩會的召開,伴隨“十二五”規劃綱要逐步揭開面紗,本報將邀請各界人士,凝聚全社會智慧,對“積極的股市政策”這一話題進行一場廣泛的討論。
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