當15日股市大漲的時候,大家就預感到1月份CPI帶來的將是一種利好。果不其然,國家統計局公布的中國1月份CPI同比增長4.9%,盡管高于上月的增速4.6%,但低于市場預期的5.3%。在股民高興的同時,一些專家學者尖銳地指出,1月份CPI之所以低于預期,其實是因為CPI調整了權重比例。如同為了解決溫室效應,將單位由華氏改成攝氏度就可以,是種忽悠。
筆者倒認為,對于這次CPI權重調整要持肯定的態度。以前因為權重構成的不合理,比如因為恩格爾系數的下降導致了食品比重過高、居住類比重過低等,CPI數據被各方詬病。而這次的CPI調整,將居住提高4.22個百分點,食品降低2.21個百分點。這是往反應實際物價變化的方向做的有益的嘗試。千萬不要因為CPI沒有達到專家們預測的5.3%,就對這種調整持一概否定的態度。
事實上,1月份中國通脹數據低于市場預期,主要是因為食品價格只上漲了10.3%,低于預期,非調整權重比例造成。按照統計局的數據,即使利用2010年的舊權數構成和2011年按新權數計算出來的八大類別價格指數對1月份的總指數進行了測算,結果是:同比漲幅為4.918%,比用新權數計算的同比漲幅4.942%只降低了0.024個百分點。這說明,權重調整對CPI的結果影響還是非常小的。
當然,你可以質疑統計局的數據,但要明白一直以來的數據都是以統計局的數據作為依據,即使是假的話也是一種同比的假,對1月的CPI數據影響不大。而目前統計局調整CPI權重,將調查網店從5萬個增加到6.3萬個,都是一種在積極消除統計數據失真的努力。這一點必須要肯定。
目前的關鍵是決策層在做決策的時候,要明白CPI權重調整對數據的影響。不能簡單地瞪著CPI就做決策,而是要透過CPI背后的數據和權重來對癥下藥。不管CPI是4.9還是5.3,都表明目前中國通貨膨脹的壓力是巨大的。既有輸入性通脹的影響,也有流動性過剩的影響,更有目前糧食是否豐收的影響。所以不需去糾纏于4.9與5.3,一是要繼續看幾個月的同比和環比變化情況,一個是要進一步收緊流動性。事實上,春節上班第一天就加息,第二天國務院就召開糧食生產會議,都是直面通貨膨脹挑戰而去的。