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    1. 兔年股市的確定性和不確定性
      2011-02-14   作者:李長安(對外經貿大學公共管理學院副教授)  來源:京華時報
       
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        股市的不確定性則表現在:在國內,通貨膨脹的陰影仍揮之不去,這對貨幣政策的動向有直接影響;人民幣匯率上升究竟會引發哪些后果尚不可預知;在國外,世界經濟復蘇能否一帆風順地持續下去,也是個未知數。

        兔年已經降臨神州大地。在兔年里,股民們對股市又有了許多新的期待。當然最大的愿望,莫過于通過炒股能實現贏利。那么,兔年有哪些可以確定的信息,又有哪些不確定性的因素,這些因素又將如何互相作用影響股市的走向呢?
        應該說,在剛剛過去的虎年中,中國股市很不給力,虎頭蛇尾的走勢讓股民們的錢袋子縮水不少。雖然在臨近兔年收出了五根陽線,但最終還是在2800點關前止步。這種走勢一度使中國股市成為世界上表現最差的股市。
        股市的波動受多種因素的影響。因此,要對兔年股市的走勢做出預測并不是一件很容易的事情。但我們可以在對已經發生的過去的分析基礎上,通過對將來可以基本確定的事情的研究,同時對將來可能發生的事情做出預測,就能離事實的真相走得更近。
        具體來說,兔年股市的確定性主要表現在以下幾個方面:首先,國民經濟增長依然保持較高的速度,并且不會低于8%。經濟增長是股市發展的最重要基礎。經過30多年的年均近10%的高速增長,我國國民經濟進一步發展的動力仍然比較充足。這其中,投資和消費將起著主要的推動作用,而出口則有可能回歸到一個平穩發展的態勢。
        其次,經濟結構調整的力度不斷加強。經濟結構調整給股市帶來的結構性機會將增多,某些行業板塊將有持續的表現。
        再次,宏觀經濟政策仍將保持適度寬松的狀態。積極的財政政策得到延續,而貨幣政策由于已進入加息周期,正在向常態或穩健方向回歸。但在當前復雜的經濟形勢下,經濟恢復的基礎并不穩固,因此并不意味著貨幣政策會走向緊縮。
        最后,股市快速擴容的腳步不會停止。擴容速度過快是導致虎年股市不振的主因之一。今年的融資任務依然十分繁重,根據普華永道的預計,今年滬深兩市新股發行將達到320宗,預測平均市盈率為40-50倍,融資總額預計將超過4000億元。這個規模雖不及去年,但仍處在歷史高位。
        股市的不確定性則表現在:在國內,通貨膨脹的陰影仍揮之不去,這對貨幣政策的動向有直接影響。考慮到中國的通脹主要推動力是食品價格,屬于非核心通脹因素,即使加息也作用不大,因此,除非核心通脹明顯,否則加息次數不應該超過三次。
        此外,人民幣匯率上升究竟會引發哪些后果尚不可預知。目前人民幣升值幾乎在市場上形成了一致性預期,只是升值幅度大小的差別。問題在于,人民幣緩慢上升具有“溫水煮青蛙”效應,這會不會對國內出口企業造成嚴重地打擊?會不會引發大規模的失業問題?會不會加重資產泡沫的現象?對于這些不確定因素,國內應未雨綢繆,做好各項應對措施。
        在國外,世界經濟復蘇能否一帆風順地持續下去,也是個未知數。美國作為世界經濟的火車頭,雖然復蘇跡象較為明顯,但也面臨著失業率居高不下、財政赤字嚴重等問題。而歐洲一些國家的債務危機已成為經濟復蘇的“定時炸彈”。對于諸多發展中國家而言,也是憂大于喜,糧食價格暴漲等因素導致的國內危機已在多國上演。
        總而言之,兔年中國股市既面臨著機遇,也同樣面臨著巨大的挑戰。也正因為如此,各大機構在預測今年股市走勢時均表現謹慎。不過,有宏觀經濟良好表現和企業業績預期提升作為基礎,兔年股市在震蕩中上行還是可以期待的。

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