不少市場(chǎng)人士先前預(yù)測(cè)，為了抑制惱人的通脹勢(shì)頭，央行會(huì)再次啟動(dòng)加息這個(gè)工具，只是春節(jié)后立即啟動(dòng)，有點(diǎn)出乎意料。這次，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款利率在上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)之后分別達(dá)到了3%和6.06%。不過(guò)，即便如此，似仍趕不上還在加快的通脹腳步，目前的實(shí)際利率可能仍為負(fù)值。各方普遍預(yù)計(jì)今年還將有一到兩次加息的可能。
　　被海外媒體稱為進(jìn)退兩難的中國(guó)央行在駕馭貨幣政策方面的確有些捉襟見(jiàn)肘，不過(guò)這并不表明央行的專業(yè)水平與政策預(yù)見(jiàn)能力在原地踏步，而是央行在調(diào)控中國(guó)這個(gè)具有世界性影響且經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大的超級(jí)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策時(shí)，面臨的約束條件實(shí)在太多。假如把時(shí)光往前推30年，相信那時(shí)央行的任務(wù)不會(huì)像今天這樣復(fù)雜且吃重。換句話說(shuō)，在管理通脹預(yù)期方面負(fù)有最重要責(zé)任的央行，有時(shí)不得不扮演著自相矛盾的角色。盡管如今越來(lái)越多的人熟悉諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼所說(shuō)的通貨膨脹永遠(yuǎn)是貨幣現(xiàn)象背后的政策邏輯，盡管中國(guó)央行比任何其他市場(chǎng)主體都明白扎緊貨幣發(fā)行籬笆的重要性，但是在執(zhí)行兩年多以前啟動(dòng)的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激方案需要制造天量信貸需求時(shí)，在保證每年8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率需要發(fā)放至少7萬(wàn)億元的信貸時(shí)，在面對(duì)愈來(lái)愈難以管控的商業(yè)銀行放款沖動(dòng)時(shí)，在去年一年的新增外匯占款就達(dá)到2.9萬(wàn)多億時(shí)，在面對(duì)銀行體系外一年動(dòng)輒四、五萬(wàn)億元的信用規(guī)模時(shí)，要控制融資總量抵御通脹來(lái)襲，除了央票、存款準(zhǔn)備金率這些政策工具之外，就是最具實(shí)際效力的利率調(diào)控了。
　　從某種程度上說(shuō)，央行的政策困境體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的負(fù)效應(yīng)。雖然政策制定者和執(zhí)行者都深知經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)外收支均衡實(shí)在是難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)的高難度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，但在一個(gè)經(jīng)濟(jì)生態(tài)相對(duì)平衡的經(jīng)濟(jì)體里，上述經(jīng)濟(jì)目標(biāo)也絕非無(wú)法企及。可是今日中國(guó)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況是，日益嚴(yán)重的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡尚未緩解，外部失衡趨勢(shì)也未得到有效遏制。這些年來(lái)，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是各級(jí)各地政府第一要?jiǎng)?wù)的宏觀背景下，對(duì)投資和出口的偏好是普遍的政策認(rèn)知并得到一貫執(zhí)行。其結(jié)果，中國(guó)每年創(chuàng)造的新增GDP中來(lái)自投資的比重居高難下，平均在40%至45%，個(gè)別年份甚至超過(guò)了80%。而美、德、法等國(guó)GDP中來(lái)自投資的比重一般為10%至20%。如今中國(guó)每增加1億元GDP需要投資4億至5億元；而上述國(guó)家一般只需要1至2億元。筆者估計(jì)，中國(guó)去年將近6萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出中，真正有效率的比重不會(huì)超過(guò)30%。所以，歐洲經(jīng)濟(jì)看起來(lái)死氣沉沉，但是他們的勞動(dòng)生產(chǎn)率和有效經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻是我們難以比擬的，故一言以蔽之，在中國(guó)各地上演的如火如荼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大戲在某種程度上還是以犧牲經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)為代價(jià)的。
　　在經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡加劇的同時(shí)，外部失衡也在威脅著經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。過(guò)去十年，在入世“紅利”的驅(qū)動(dòng)下，沿海地區(qū)以壓低勞動(dòng)力成本、資源提前消耗與環(huán)境惡化為代價(jià)，換來(lái)了出口的高速增長(zhǎng)、巨額的外貿(mào)順差以及經(jīng)濟(jì)規(guī)模的急速擴(kuò)大，但這種高度依賴于外部需求且寅吃卯糧的投資與生產(chǎn)狂熱是不可能持久的。日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭是何等的狂飆，早在1968年，日本即躋身世界第二經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)；我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在上世紀(jì)80年代中期曾達(dá)到大陸的一半，但是主要依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移以及出口驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式并不能確保持續(xù)發(fā)展，如今，越來(lái)越嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)空心化以及遭遇的巨大升級(jí)瓶頸已成了橫亙?cè)谖覈?guó)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)面前的兩道高墻。
　　我們決不愿意看到長(zhǎng)三角和珠三角這些大陸經(jīng)濟(jì)核心地帶的經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入今日我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的這種狀況。而從經(jīng)濟(jì)重要性和系統(tǒng)性的對(duì)比來(lái)說(shuō)，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展教訓(xùn)絕對(duì)值得中國(guó)鏡鑒。同樣，鐘情于美國(guó)模式的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們現(xiàn)在終于認(rèn)識(shí)到，美國(guó)盡管可以仰仗美元本位來(lái)定期向世界輻射經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但在經(jīng)濟(jì)全球化的邏輯框架下，這種不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策只會(huì)惡化本已嚴(yán)重失衡的世界經(jīng)濟(jì)，最終使世界經(jīng)濟(jì)由失衡走向失控，美國(guó)也不得不痛苦地療傷。
　　鑒往知來(lái)，世界各國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展教訓(xùn)告訴我們，沒(méi)有一個(gè)“系統(tǒng)穩(wěn)定重要性國(guó)家”可以在經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的環(huán)境里實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的主要目標(biāo)。無(wú)論是牽一發(fā)而動(dòng)全身的全球經(jīng)濟(jì)再平衡，還是高難度的通脹預(yù)期管理，乃至對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)極為關(guān)鍵的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，都迫切需要決策層將治理內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡作為今年和“十二五”期間的基礎(chǔ)性任務(wù)來(lái)抓。
　　未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)必須正視日益嚴(yán)重的內(nèi)外失衡引致的顯性和隱性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。這要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策盡速在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間找到均衡點(diǎn)，并且通過(guò)系統(tǒng)性的政策設(shè)計(jì)與有效的執(zhí)行力來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以期將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下一個(gè)周期建立在結(jié)構(gòu)均衡的邏輯起點(diǎn)上。另一方面，如何在開(kāi)放資本賬戶的進(jìn)程中防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，努力將龐大的外匯儲(chǔ)備降至合理的線位并積極拓展外儲(chǔ)運(yùn)用渠道，也是考驗(yàn)決策層和政策執(zhí)行者的關(guān)鍵性命題。當(dāng)然，所有政策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿理應(yīng)回歸到民生福祉的改善上。正如廣大網(wǎng)民熱切期待的那樣，如果全國(guó)各地的GDP增長(zhǎng)能與民眾的幸福感同比例提升，如果覆蓋全國(guó)的社會(huì)保障體系能夠早日建成，那對(duì)我們國(guó)家來(lái)說(shuō)還有什么困難可畏懼的。