<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 場(chǎng)外交易市場(chǎng)有個(gè)自然演進(jìn)過(guò)程
      2011-01-26   作者:熊錦秋(資深經(jīng)濟(jì)研究工作者)  來(lái)源:上海證券報(bào)
       
      【字號(hào)
        美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)體系之所以成功,關(guān)鍵在于厚積薄發(fā)、水到渠成,我們不妨多從其發(fā)展歷程中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
        美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)簡(jiǎn)稱OTC市場(chǎng),即在券商柜臺(tái)完成買賣的柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng),從18世紀(jì)末開(kāi)始出現(xiàn)至今已有200多年發(fā)展歷程。但直到20世紀(jì)初,美國(guó)OTC市場(chǎng)股票報(bào)價(jià)和信息披露也沒(méi)有系統(tǒng)性,1913年誕生的一家私人公司“全美行情署”把各地場(chǎng)外股票報(bào)價(jià)信息印在粉紅色紙上,把債券信息印在黃色紙上,借助當(dāng)時(shí)最先進(jìn)的無(wú)線通信和印刷技術(shù),其報(bào)價(jià)信息服務(wù)范圍逐漸遍布美國(guó)各投資中心,這就是所謂粉單市場(chǎng)的起源。
        到了60 年代,SEC要求全美證券經(jīng)銷商協(xié)會(huì)(NASD)利用現(xiàn)代科技繼續(xù)完善OTC市場(chǎng)報(bào)價(jià)方式,1971年2月8日,全美證券經(jīng)銷商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(NASDAQ,即納斯達(dá)克)開(kāi)始運(yùn)行,該系統(tǒng)利用計(jì)算機(jī)技術(shù),把各地500多個(gè)做市商的交易終端和位于康涅狄格州的數(shù)據(jù)中心連接起來(lái),形成一個(gè)數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡(luò),并從OTC股票市場(chǎng)挑選出2500多家股票,規(guī)定做市商把這些精選出的股票報(bào)價(jià)列示于該系統(tǒng),納斯達(dá)克又誕生了。當(dāng)然,新系統(tǒng)并沒(méi)有完全取代傳統(tǒng)報(bào)價(jià)方式,許多股票仍然通過(guò)全美行情署發(fā)布股票報(bào)價(jià)信息。
        到1990年6月, NASD開(kāi)通了OTCBB電子報(bào)價(jià)系統(tǒng),OTCBB其實(shí)只是個(gè)報(bào)價(jià)中介,又稱為電子公告版,專門(mén)為未能在紐交所、納斯達(dá)克等全國(guó)性市場(chǎng)上市的公司股票提供報(bào)價(jià)服務(wù),美國(guó)證券市場(chǎng)習(xí)慣把在OTC公告版報(bào)價(jià)和在做市商處買賣股票的這一市場(chǎng)現(xiàn)象稱之為OTC公告版市場(chǎng),這個(gè)市場(chǎng)只是OTC市場(chǎng)的一個(gè)組成部分,其掛牌條件高于粉單市場(chǎng)。尤其是1999年改革以后,OTCBB的掛牌公司開(kāi)始要向監(jiān)管部門(mén)定期披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
        值得一提的是,20世紀(jì)90年代后期在OTC市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)一種基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的全自動(dòng)化電子撮合市場(chǎng),即Electric Communication Network,簡(jiǎn)稱ECN,俗稱電子券商,這個(gè)系統(tǒng)讓股票買賣雙方直接交易,按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則,對(duì)接收到的客戶定價(jià)交易訂單自動(dòng)撮合成交,擺脫了做市商的人為干預(yù)。平臺(tái)可以買賣在紐交所和納斯達(dá)克上市股票。ECN市場(chǎng)的出現(xiàn),使場(chǎng)外交易市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)之間的界限變得模糊起來(lái)。
        從上述簡(jiǎn)略可以看出,美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展,基本是圍繞滿足交易者實(shí)際需求、市場(chǎng)自然演進(jìn)的結(jié)果,政府或監(jiān)管部門(mén)在適當(dāng)時(shí)候也會(huì)順?biāo)浦蹖?duì)市場(chǎng)予以必要引導(dǎo)。聯(lián)系到中國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)體系的構(gòu)建,筆者想提幾點(diǎn)看法。
        一是要順應(yīng)自然。只有適應(yīng)交易者內(nèi)在需求順勢(shì)構(gòu)建的市場(chǎng)才能富有生命力。當(dāng)務(wù)之急是要允許股權(quán)交易由點(diǎn)到面自由開(kāi)展起來(lái),只有解除股權(quán)交易的禁錮,交易者的實(shí)際需求才能逐步釋放、漸露端倪,市場(chǎng)的構(gòu)建也才能有的放矢,水到渠成。
        二是要鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)。只要能為股票或股權(quán)買賣提供有價(jià)值的服務(wù),就應(yīng)允許其參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中來(lái),不僅包括場(chǎng)外交易市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng),也包括場(chǎng)外交易市場(chǎng)與滬深交易所的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前交易滬深市場(chǎng)股票的場(chǎng)外市場(chǎng)主要是大宗交易平臺(tái),將來(lái)也應(yīng)允許其他特殊的場(chǎng)外交易平臺(tái)交易滬深股票。
        三是要體現(xiàn)層次性、差異性和互補(bǔ)性。要針對(duì)不同層次市場(chǎng)需求發(fā)展不同場(chǎng)外交易市場(chǎng)。全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)作為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)連接紐帶,當(dāng)前不必著急完成建設(shè),應(yīng)先放手讓區(qū)域性、專門(mén)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展起來(lái),在此基礎(chǔ)上,對(duì)于“冒出來(lái)”的制度完善、市場(chǎng)效率高、社會(huì)效益好的市場(chǎng),再助推其成為全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng),如此才能裨益于交易所市場(chǎng)。另外,有限責(zé)任公司股權(quán)向外轉(zhuǎn)讓需要盡量維護(hù)股東之間的相互信任,即“人合性”,這決定了其股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)買賣雙方甚至連同公司其他股東共同協(xié)商,這需要建設(shè)專門(mén)平臺(tái)滿足這種特殊需求。
        凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書(shū)面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
       
      相關(guān)新聞:
      · 2011中國(guó)車市二三線市場(chǎng)成熱點(diǎn) 2011-01-25
      · 市場(chǎng)震蕩加息預(yù)期強(qiáng)烈 兔年投資宜多點(diǎn)開(kāi)花 2011-01-24
      · 中國(guó)買家?guī)?guó)古董市場(chǎng) 2011-01-24
      · 加息預(yù)期攪市場(chǎng) 低風(fēng)險(xiǎn)短期產(chǎn)品受追捧 2011-01-24
      · 電子閱讀器市場(chǎng)單季首破30萬(wàn)部 2011-01-24
       
      頻道精選:
      ·[財(cái)智]天價(jià)奇石開(kāi)價(jià)過(guò)億元 誰(shuí)是價(jià)格推手?·[財(cái)智]存款返現(xiàn)赤裸裸 銀行攬存大戰(zhàn)白熱化
      ·[思想]梅新育:解決失衡何須太心急·[思想]改革收入分配制度關(guān)鍵在政府轉(zhuǎn)型
      ·[讀書(shū)]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書(shū)]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門(mén)西大街甲101號(hào)
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 亚洲国产精品午夜伦不卡 | 日韩日皮在线一区二区 | 三上悠亚AV福利在线观看 | 亚洲再在线观看中文字幕精品 | 一本中文在线精品视频 | 亚洲欧美久久网站 |