如果貿易平衡是匯率的決定性因素,那么人民幣已經被高估了。有人問,中國的貿易順差不是還有1831億美元?尚未實現“零順差”?但我看到的情況是,中國加工貿易所創造的順差3229億美元,如果剔除這筆因加工貿易順差,真正反應中國貿易實力的貿易,不是順差,而是逆差1400億美元。
尤其是一般貿易,繼2009年出現近50億美元逆差之后,2010年驟然攀升9.5倍,達472億美元。所以,人民幣沒有繼續升值的理由。甚至應當適度貶值,也就是說,人民幣已經被實際高估。
我們必須意識到,計算貿易平衡必須“剔除加工貿易”。因為,加工貿易的順差是加工費用的體現,加工費不可能是“零”,更不可能是“負值”,所以加工貿易必然是順差,而不可能出現“平衡”,更不可能出現逆差。
另外,加工貿易所生產的商品,那是為別人代加工的商品,是別人的商品,而不是中國的商品。如果把這筆商品算到中國頭上,就好比“保姆幫別人養孩子,結果這個孩子要算保姆的生育指標”。這不是合理不合理的問題,而是荒唐。
現在就是這樣,中國也許正在犯一個錯誤——用一般貿易和服務貿易等方面的逆差對沖加工貿易順差,以此達到所謂的“貿易平衡”,并以此評估人民幣匯率的高低。如果當真如此,那是一個嚴重的錯誤。這就好比是:要幫別人養孩子,得先把自己的孩子摔死,否則就是“超生”——不平衡。
這個道理實在太荒謬了。憑什么幫別人養還孩子的保姆不能有自己的孩子?中國需要加工貿易,同時也需要一般貿易平衡,而不是逆差。但遺憾的是,中國一些學者大肆迎合美國人的荒謬“理論”,竭力推銷錯誤的“貿易平衡理念”,如果中國政府真得接受了這樣的觀點,后果十分嚴重。
第一,
人民幣嚴重高估。一般人只看到人民幣高估對影響出口,其實沒那么簡單。人民幣高估意味著一系列“貨幣條件的過度嚴苛”,比如市場流動性過于緊張,與世界各國比較,中國的利率水平過高等等。這些嚴苛的貨幣條件,會使中國實體經濟受到嚴厲壓制。
第二,
把中國經濟從“出口依賴”的這個極端,引向“進口依賴”的另一個極端。
我們總說我們要擺脫出口依賴,這只是一廂情愿,因為世界已經形成了對“中國制造”的進口依賴。這是一個相互依存的世界,不是中國單方面想怎樣就可以怎樣的。美國人不是不懂這個道理,但他們是在攪和,并通過攪和像中國討要利益。而我們中國不能上當。
我們應當看到,短時期之內,中國加工貿易依然會保持相當大的經濟比重,加工貿易的順差將長期存在。如果我們非要用一般貿易逆差對沖加工貿易逆差,那中國將同時形成進口依賴。那是,中國的經濟結構是優化了?還是惡化了?我想,是后者。
需要解決的另一個問題是:加工貿易順差對增加中國的外匯儲備,中國需要加強對外購買,但與人民幣匯率無關。其實,在美元不斷貶值,國際市場商品加個不斷上漲的前提下,中國外匯儲備的增加,但中國外匯儲備的購買力并未同步增加。如果中央銀行有興趣,合算一下中國外匯儲備實際購買力的增長情況,恐怕我們會轉換對中國外匯儲備增加的認知。
盡管12月份貿易額巨大,甚至創出歷史新高,但外貿順差大幅減少,130.8億美元,由此增加的外匯占款不到1000億元人民幣,加上當月的FDI和誤差項,估計12月份的外匯占款最多1800億元,比去年11月份減少40%。說明,外匯占款向市場提供的流動性在大幅減少。這也是近8周以來,銀行系統內部流動性高度緊張、而央行不斷通過債券市場、通過央票到期向市場注入流動性的關鍵原因,也是12月底加息的關鍵原因。