理論上，通貨膨脹預(yù)期是公眾對通貨膨脹在未來的變動方向和變動幅度的一種事前估計。通常，通貨膨脹預(yù)期會刺激微觀經(jīng)濟主體的消費，減少儲蓄，進而在短期內(nèi)對經(jīng)濟的增長形成一定的支撐作用，但這種刺激效應(yīng)難持久。
　　2010年11月，全國CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)出28個月以來的新高。盡管2010年1-11個月CPI為3.2%，仍在目標(biāo)內(nèi)，但居民通貨膨脹預(yù)期明顯增強。據(jù)中國人民銀行發(fā)布的2010年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，居民對物價滿意度為1999年第四季度以來最低，未來物價上漲預(yù)期加劇。持續(xù)強化的通貨膨脹預(yù)期在短期內(nèi)刺激消費增長，并對微觀經(jīng)濟主體的持幣行為產(chǎn)生較大影響。
　　從消費看，2010年7月份后，單月居民消費價格指數(shù)超過3%并繼續(xù)攀升，同期各月的社會消費品零售總額也明顯增加。與此同時，2010年以來的社會消費品零售總額無論是單月還是累計增速均超過2009年。可見，物價上漲至少在名義上刺激了消費需求的擴大。
　　從微觀經(jīng)濟主體的持幣行為看，交易性貨幣需求和流通中現(xiàn)金需求明顯增加。首先，流通中現(xiàn)金存量明顯增加。截至2010年11月末，流通中現(xiàn)金余額為4.23萬億元，同比增長16.3%，增速較上年同期提高1.3個百分點。2010年以來，月度流通中現(xiàn)金同比增速較2009年約提高2-3個百分點。觀察最近一個通貨膨脹時期（也即2007年下半年到2008年上半年）的流通中現(xiàn)金運行態(tài)勢，不難發(fā)現(xiàn)這一階段的流通中現(xiàn)金明顯增加。流通中現(xiàn)金的明顯增加，一方面反映出微觀經(jīng)濟主體隨時進行交易的意愿明顯增強；另一方面也能側(cè)面反映出2010年以來農(nóng)產(chǎn)品投機較為嚴重，這主要是因為在農(nóng)產(chǎn)品收購環(huán)節(jié)多為現(xiàn)金支付。第二，活期存款增長持續(xù)快于準(zhǔn)貨幣存款。截至2010年10月末，全國活期存款余額21.2萬億元，同比增長23.2%，較同期準(zhǔn)貨幣增速高6.6個百分點。2009年9月以來，全國活期存款增速持續(xù)快于準(zhǔn)貨幣增速。活期存款增速持續(xù)快于準(zhǔn)貨幣增速，反映出持續(xù)負利率狀態(tài)下，企業(yè)交易性的貨幣性需求持續(xù)增加。第三，M1與M2的倒剪刀差繼續(xù)維持。2009年9月以前，M1增速慢于M2增速。2009年9月以后，M2增速開始低于M1增速，2010年，M1與M2的倒剪刀差有所縮小，但在通貨膨脹下，M2中的部分準(zhǔn)貨幣向活期存款轉(zhuǎn)化，促使M1增速仍維持在20%以上的高位。
　　總體看來，通貨膨脹預(yù)期在短期內(nèi)確實對經(jīng)濟增長起到一定的支撐作用。特別是微觀經(jīng)濟主體持幣行為的變化，反映出交易性貨幣需求增長以及對流通中現(xiàn)金需求的增加，在短期內(nèi)有助于實體經(jīng)濟交易的活躍。但值得注意的是，通貨膨脹預(yù)期對經(jīng)濟增長的刺激作用最終受到居民收入的硬約束。一方面，我國城鎮(zhèn)居民收入增長放緩。2010年1-3季度，我國城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入同比增長7.5%，較上年同期下降3個百分點。另一方面，住房價格的大幅上漲一定程度上對城鎮(zhèn)居民的消費支出產(chǎn)生擠出效應(yīng)，積攢首付款和償還按揭貸款本息的努力將會抑制貸款購房群體當(dāng)期和未來的消費需求。
　　事實上，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI的下降一定程度上反映出對未來經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂。2010年12月，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為53.9%，較上月回落1.3個百分點。另外，從外部需求看，雖然2010年上半年希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)對全球經(jīng)濟復(fù)蘇影響較大，但在歐盟各國以及IMF的積極救助下，當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)危機總體似有緩和跡象，但不排除政府債務(wù)危機有可能在歐元區(qū)某一成員國突然爆發(fā)，近期愛爾蘭主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)即是例證。美國失業(yè)率仍然居高不下，經(jīng)濟增速仍將在低位徘徊。綜合來看，以美、歐為代表的發(fā)達國家經(jīng)濟難以在2011年實現(xiàn)較快增長，美、歐致力于擴大出口的政策導(dǎo)向也會對我國出口市場的穩(wěn)定增長產(chǎn)生較大影響。由此可見，2011年我國經(jīng)濟增長仍然面臨極復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境約束，宏觀經(jīng)濟運行的不確定因素仍然較多，不容許存在半點懈怠。