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    1. 重視資本市場投資回報不能光說不練
      2011-01-07   作者:皮海洲  來源:每日經濟新聞
       
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        皮海洲

        在歲末召開的紀念資本市場建立20周年座談會上,證監會主席尚福林作了重要講話。在談到資本市場下一步發展重點時,尚福林表示:“要適應居民收入增長和社會保障改革的要求,進一步優化資本市場稅收環境,重視資本市場投資回報,為廣大投資者提供參與經濟發展和分享經濟成果的機會。”
        重視資本市場投資回報,這是一個投資者并不陌生的話題。早在2004年2月國務院發布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(簡稱“國九條”)中就明確提出:“重視資本市場的投資回報。要采取切實措施,改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況,提高上市公司的整體質量,為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。”所以,尚福林此番重提重視資本市場投資回報,與“國九條”精神一脈相承。
        在筆者看來,尚福林此番重提重視資本市場投資回報是很有必要的。在過去的20年里,中國股市從無到有,取得了前所未有的發展,但也存在一個非常突出的問題,那就是重融資而輕回報。廣大投資者沒有通過對股票的投資,而分享到中國經濟這20年來高速發展的成果;相反,投資者在投資股票的過程中損失居多。可以說,過去的20年,資本市場的投資功能并沒有在中國股市里得到體現。因此,中國股市必須回歸到重視投資回報的健康發展軌道上來。
        同時,重提重視資本市場投資回報也是為了貫徹落實“十二五”規劃建議的需要。從2011年起,中國經濟發展步入“十二五規劃”階段,根據中央的“十二五”規劃建議,實現“城鄉居民收入普遍較快增加”是重要目標之一。而要做到“居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步,低收入者收入明顯增加,中等收入群體持續擴大”,投資者開戶數達到1.5億的A股市場顯然擔負著不可推卸的責任。如果股市還不能給予投資者以回報,不能讓投資者增加財產性收入,這勢必影響到“城鄉居民收入普遍較快增加”目標的實現。因此,為了實現“十二五”的富民計劃,資本市場也需要重視投資回報問題。
        當然,重視資本市場投資回報不能只是停留在口頭上,需要落到實處。筆者以為,至少有三方面的問題需要重點落實:首先是要提高上市公司的整體質量。對于已上市公司,需要通過并購重組來提高其質量。而對于新公司,則要嚴把上市關。一方面是要保證公司的質量與成長性;另一方面是要杜絕造假上市等行為的發生。如果上市公司的質量沒有保證,那么,重視投資回報就是無水之魚。
        其次是改革新股發行制度,降低新股發行價格。如果新股發行的市盈率都如目前這樣少則50倍、60倍,多則上百倍,公司的成長性已經被大大透支,投資這樣的公司,投資者除了承擔較大的投資風險之外,很難分享到公司發展所帶來的經濟成果。
        其三是完善上市公司的分紅制度,規定上市公司每年分紅的比例不低于凈利潤的30%,或股息率不低于銀行存款利率,或不低于每年的CPI值。并且將現金分紅與高管薪酬掛鉤,與再融資掛鉤,使上市公司真正重視給予投資者現金回報。

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