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    1. 管理通脹預期要釋放明確的政策信號
      2010-12-23   作者:劉振冬  來源:經濟參考報
       
      【字號

        石油價格調了,按照發改委的估算,當月影響CPI環比上升0.07個百分點。市場又開始關心,資源價格是否還會進一步上調,通脹明年是否開始全面綿延。央行日前發布的問卷調查也顯示,居民對物價滿意度也創了1999年開展該項調查以來的最低點。
        現在我們能做什么?應該做什么?按照獨立經濟學家謝國忠的話,“最近央行上調存款準備金率,即是為了展示決心。上調準備金率更像是央票替代品,而不是打擊通脹的新手段。令人費解的是,為何中國沒有意識到這一點,改用利率政策呢?”
        也有專家認為,政府在收緊貨幣控制通脹方面的動作已經滯后于形勢的發展。
        但是,許多有政策背景的聲音現在轉折頗大,前期還大談防通脹是首要的政策重心,最近又改口稱穩健不能簡單地理解為收緊。據媒體報道,央行高管也不斷表態,由于全球經濟形勢不穩定且變化迅速,央行應對加息持審慎態度。
        但在筆者看來,在目前國內經濟下行風險不大的背景下,防通脹的迫切性應該高于保增長。故此,要管理當前居高不下的通脹預期,首先要做的是釋放明確的政策信號,這一信號要使市場確信央行將采取有力措施控制CPI。采取何種政策手段控制CPI?準備金率、公開市場操作、信貸控制、利率抑或升值?公開市場操作最近幾周成了雞肋,周四的3個月期央票仍是10億元的地量發行,而每次3500多億元的準備金調整,也僅能夠對沖外匯占款的壓力。故此,穩步提高利率和控制信貸才是管理通脹預期的有效手段。
        貨幣學派的觀點,物價上漲的根本原因是貨幣數量的增加超過了實際經濟的增長率。雖然有人說,大量新增加的貨幣可以流入股市、樓市等資產市場。但上次2007年通脹時期的實際情況是,資產價格暴漲非但不會消除通脹壓力,反而起到觸發和加劇通脹的作用。我們必須認識到,以行政手段控制價格只是臨時的應急之舉,如果將通貨膨脹壓力歸之于食品、能源價格上升等誘發因素,只能錯失及時調整貨幣政策的時機。
        高盛亞洲中國宏觀經濟學家宋宇指出,本輪CPI上升初始階段很大程度上由天氣等偶然原因造成,但在過去幾個月中,非食品通脹水平持續上升。11月非食品CPI環比增長已達到7%,CPI八大類中,只有交通運輸、通訊和煙酒這些政府控制力較強的領域環比沒有增長。
        考慮到非食品領域通脹的蔓延,明年一季度的物價上漲或高于11月和12月。如何避免市場恐慌和過度反應?現在看來,最佳的政策選擇應該是,向市場明示抑制通脹的決心,如果1月份的CPI超過5%,央行就有必要果斷加息。

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