<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 債市可成為對沖熱錢的“池子”
      2010-12-22   作者:劉利剛(澳新銀行大中華區經濟研究總監,經濟學博士)  來源:上海證券報
       
      【字號
        央行將用什么樣的“池子”管理或吸收流動性,這個問題自央行行長周小川提出后,引發了市場的廣泛猜測與熱議。日前,周小川在北大的演講中揭開了謎底:這可以吸納因熱錢流入帶來的全部流動性,典型的“池子”是外匯儲備。但筆者認為,除了外匯儲備這個“池子”外,為了更有效地對沖熱錢流入,中國債券市場可以成為外匯儲備之外的另一個“池子”。
        不難發現,“池子說”之所以引發當前市場的高度關注,主要是因為當前中國面臨大規模熱錢流入的壓力。由于人民幣升值和國內資產價格上升潛力都較大,中國已經成為國際熱錢首選的流入地之一,而大規模資本流入,必然會增大國內通脹壓力,加大資產泡沫風險。
        目前,央行治理熱錢的典型做法是,通過發行央票對沖外匯占款的方式,減輕熱錢流入對實體經濟的直接沖擊。這樣操作的結果,是中國大量增加外匯儲備,并積聚下巨額的外匯儲備,外匯儲備自然成了“資產池”。
        但問題是這個“池子”在不斷擴大,外匯儲備也造成了越來越多的麻煩。迄今中國央行已持有的約2.5萬億美元外匯儲備正面臨匯率與利率的雙重損失。從匯率變動趨勢分析,由于中國外匯儲備主要以美元為主,但美元當前正處于長期貶值通道之中,這意味著持有美元外匯儲備將遭遇重大損失。同時,從利率變動趨勢來看,當前美國經濟形勢仍然較弱,美聯儲選擇接近于“零利率”政策,并且這一政策還將可能持續更長時間,這預示了中國持有巨額美元儲備將承受中美利差的較大損失。也就是說,將外匯儲備作為一個典型的“池子”,其實也面臨了較大的金融風險。
        當然,央行選擇對沖熱錢流入壓力的傳統方式,是不得已而為之,因為目前中國的金融市場仍然欠成熟,如果資本項目貿然開放,可能會帶來大規模跨境投機,引發金融風險。但在筆者看來,考慮到將外匯儲備作為“池子”也會面臨較大金融風險,所以應當考慮尋找更多的“池子”,其中國內債券市場可作為吸納熱錢流入帶來流動性的又一個“池子”。
        之所以這么看,是因為當前債券存量已達19萬億元的中國債券市場規模不可謂不大,所占GDP比重約為60%。但市場結構仍然相當不完善,國債、金融債和央行票據所占市場比重約為70%,公司債和企業債所占比重卻僅為7%,也就是說,中國企業從債券市場上籌集的資金量仍然相當少。另外,目前中國債券市場的交易量也不高,這主要是由于大量流動性難以找到更好的債券投資標的,使得國內許多金融機構選擇了“購買債券并持有到期”的投資策略。正是由于債券交易的不活躍,短期套利資本就不愿進入債市,所以國內債券市場的主要交易者仍然是國有大型金融機構。
        當然,正是目前中國債券市場的不活躍現狀,揭示了這一市場未來具有廣闊的發展潛力。首先,當前市場流動性仍相當充裕,國內債券市場具有發行更大規模債券的巨大潛力;其次,鼓勵企業和地方政府從債券市場獲得更多資金,將有利于減輕銀行體系的壓力,為銀行系統轉移風險提供了“減壓閥”;其三,能進一步開拓債券市場的投資功能,通過引進做空機制、為市場提供更多衍生品工具、完善進入和退出機制等措施,吸引短期套利資本的入場,減輕短期資本進入構成對房地產等市場的壓力。
        可見,從現有規模及未來發展前景來看,把中國債券市場作為吸納熱錢流入帶來流動性的一個“池子”, 是個不錯的選擇。將熱錢“滯留”在國內債券市場內,將有助于推動中國債券市場的長足發展,也將有利于增強中國金融體系的穩定性。
        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬新華社經濟參考報社,未經書面授權,不得以任何形式發表使用。
       
      相關新聞:
      · 通脹預期難消 債市機會難覓 2010-12-17
      · 年底效應逼近債市資金緊張或緩解 2010-12-10
      · 短端利率加速上行 債市頹勢難改 2010-12-03
      · 10月中國銀行間債市發債金額環比減近兩成 2010-12-02
      · 交易所債市今起恢復收費 2010-12-01
       
      頻道精選:
      ·[財智]天價奇石開價過億元 誰是價格推手?·[財智]存款返現赤裸裸 銀行攬存大戰白熱化
      ·[思想]張健:保障基本民生政府責無旁貸·[思想]孫兆東:CPI“破5”緣何加息遲滯
      ·[讀書]《五常學經濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經協議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 日本精品久久久久久久一区二区 | 亚国产欧美在线人成 | 日韩精品久久久久 | 亚洲人成在线观看网站高清 | 久久成人免费精品二区 | 亚洲香蕉伊综合在人在线观看 |