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    1. 對癥下藥防通脹
      2010-12-20   作者:暨佩娟  來源:人民日報
       
      【字號
        今年,一些經濟增長較快的經濟體相繼啟動了加息“閥門”。新興市場國家中,泰國、越南、馬來西亞、印度、韓國、巴西和中國等先后加息,一些國家還連續多次加息。作為重要的大宗商品出口國,澳大利亞也加入加息行列。這些國家紛紛加息,彰顯了它們正謹慎平衡通貨膨脹預期與經濟增長的關系。
        從目前來看,新興市場國家通脹壓力普遍抬頭。今年以來,印度通脹率一直在10%左右徘徊,到8月才回落至8.5%;韓國10月通脹率為4.1%,創下近20個月來的最高點;截至11月8日,俄羅斯通脹率按年計算已達到7.6%;中國11月消費者物價指數(CPI)同比上漲5.1%。綜合來看,新興市場國家的通脹壓力,主要來自于以下幾個方面。
        第一,內部需求日益擴張。平穩較快的經濟增長帶來旺盛的內部需求。澳大利亞采礦業投資、貿易等領域的強健增長正推動該國經濟加快發展;農業產出增加與服務業復蘇提振印度經濟,該國第三季度經濟增長率高達8.9%;韓國今年第一、第二和第三季度同比增長分別為8.1%、7.2%和4.6%。
        第二,國際資本大舉流入。美聯儲再次“印鈔”,美元持續弱勢,大宗商品價格上漲,全球性通脹風險加劇。匯豐銀行日前發布報告稱:“西方越是實行量化寬松,新興市場將越是熱衷于量化緊縮。”
        第三,結構性因素。在一些國家通脹率上升的背后,糧食和食品價格上漲的貢獻率很大。比如,巴西主要糧食產品價格今年以來上漲了6.59%;越南食品價格自6月以來環比遞增速度加快;中國11月CPI上漲中,食品類和居住類貢獻率達92%。
        一般來說,通脹可分為需求拉動型通脹、成本推動型通脹和結構性通脹等。新興市場國家此輪通脹壓力上升,兼具多方面的特征:應對國際金融危機的貨幣寬松政策在通脹壓力初步顯現時“轉身”不便,超發貨幣引發流動性過剩;亞洲新興市場國家經濟復蘇態勢穩健,前景被廣泛看好,成為全球熱錢追捧的對象;此外,亞洲地區對能源資源的進口依賴度較高,食品在CPI中占比較大,對食品和能源價格上漲較敏感。
        嚴重的通貨膨脹會導致價格信號失真,扭曲資源配置,造成財富轉移效應,影響居民生活,甚至可能引發社會動蕩等。然而,各國通脹的具體起因不盡相同,應對癥下藥,因地制宜,采取綜合性治理措施,避免“一刀切”的緊縮政策引發潛在的“滯脹”風險。
        作為一項重要的貨幣緊縮工具,加息既能吸引儲戶將流動資金存入銀行,又能提高投資人的融資成本,降低貸款意愿,有利于抑制過度投資,穩定社會通脹預期。然而,加息是把“雙刃劍”,與其他經濟體息差的擴大,會加大本幣升值壓力,進一步鼓勵“熱錢”流入,損害出口產業。另外,加息還會加大企業利息負擔,沖擊內需市場。兩害相權取其輕,如何把握防通脹和保持經濟平穩增長之間的平衡,考驗著宏觀調控部門決策者的智慧。
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