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    1. 中國企業赴美“圈錢熱”的冷思考
      2010-12-15   作者:明金維  來源:經濟參考報
       
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        財經觀天下

        當當網在美國紐約證券交易所上市,美國投資者說,這是中國的eBay,我們認。于是,當當網上市首日股價大幅飆升近90%,IPO總額為2.72億美元。
        同一天,優酷網也在美國紐交所上市,美國投資者說,這是中國的YouTube,我們也認。于是,優酷網上市首日股價飆升超過160%,IPO總額超過2億美元。
        當當網和優酷網在美國紐交所猛烈“圈錢”,只是今年年初以來,中國企業密集赴美上市的一個縮影。據不完全統計,2010年全年,中國企業赴美上市總數接近40家,有望創歷史最高紀錄。
        中國企業海外上市,應該說是一件對各方都有益的事情。從中國方面講,借助海外發達的國際金融市場,實現融資,促進企業創新和發展,善莫大焉;從海外投資者角度講,世界經濟復蘇進程不均衡,東邊艷陽高照,西邊陰云不散,中國企業海外上市,也為他們參與中國經濟發展進程、分享中國經濟發展成果,提供了一個重要渠道,也是善莫大焉。
        如果再往大了說,這對于促進中國中小企業發展和創新,對于展現中國負責任大國形象,以實際行動反擊“中國威脅論”也大有裨益。
        但是,在中國企業密集赴美“圈錢”熱的背后,也有必要進行一些“冷思考”。
        首先,人們可能不由自主地會問:一方面中國“不缺錢”,另一方面中國企業為什么又要密集赴海外上市“圈錢”呢?
        中國企業棄國內股市而遠赴海外,恰恰說明我們的融資體系還有問題,這說明我們的股市還不夠發達,還不能滿足所有中國企業的個性化融資需求。
        一些赴美上市的中國企業,雖然自有其成功的故事可以講述,但也有一些企業虧損還比較嚴重,放在中國,它們很可能都過不了嚴格的“發審關”。
        在美國可以做的事情,在中國還做不了。你可以理解為我們的融資機制更為審慎,或者我們鼓勵企業更多利用國際資源,或者企業本身更愿意赴海外上市;你也可以理解為我們的股市還需要進一步深化發展,以便為更多本土企業發展、創新提供優質、高效的融資服務。
        另外,中國企業密集赴美“圈錢”,在表面的繁榮之下,也有隱憂。中國概念股深受美國投資者歡迎,這固然說明中國經濟發展前景為美國投資者所看好,但往深里看,我們必須承認,雖然世界經濟復蘇一波三折,但在美國、歐元區和日本的低利率、量化寬松政策刺激下,全球金融系統并不缺錢。換句話說,如果拋開中國企業的真實盈利能力不說,中國概念股在美國股市走紅,也是因為趕上了“好日子”:美國經濟可能還在低位徘徊,但美國的流動性卻異常充足。
        但是,如果缺乏實體經濟的支撐,單純由流動性支撐的股市繁榮,到底能不能持續,到底會不會產生新的資產泡沫和投機問題,都是值得好好思索的問題。
        更為重要的是,今年年初以來,中國赴美國上市企業的市盈率明顯虛高。所謂股市泡沫,往往都是從市盈率虛高、股價估值過高而來。
        中國企業在美國上市發行價高,股價首日表現好,固然重要,但更重要的是,它們必須將自己的“成功故事”轉化為實實在在的盈利能力,以更加豐厚的分紅真正回饋投資者。否則,任何其他東西,都可能只是鏡花水月,浮云一片。

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