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    1. 股市壓力不因預(yù)期符合而減小
      2010-12-14   作者:張煒  來源:中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)
        雙休日期間,兩則消息對(duì)新的一周股市產(chǎn)生影響。一是央行宣布年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,二是國家統(tǒng)計(jì)局公布11月份CPI同比上漲5.1%。這兩則消息都符合市場之前的預(yù)期,因而被認(rèn)為股市不會(huì)受到拖累。可實(shí)際上,通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻,流動(dòng)性收緊的政策還將持續(xù),股市面臨的壓力不會(huì)因?yàn)轭A(yù)期符合而減小。
        央行10日晚宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,接著11日由國家統(tǒng)計(jì)局公布創(chuàng)新高的CPI數(shù)據(jù)。可見,央行的政策措施很大程度上是為了安撫市場情緒,旨在抑制由CPI升幅“破5”而增加的通脹預(yù)期。從市場的初步反應(yīng)來看,上述消息并未進(jìn)一步加重股市的恐慌。相反,有分析師挖掘出其中的利好因素。其一,央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,被認(rèn)為年內(nèi)加息的可能性減少。之前市場普遍預(yù)期12月份難逃加息,而現(xiàn)在不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱加息或延遲至明年初。相比上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,股市更擔(dān)心加息。興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心的研究報(bào)告認(rèn)為,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)流動(dòng)性的影響總體溫和,預(yù)計(jì)回籠之后仍有高達(dá)萬億元的增量基礎(chǔ)貨幣從財(cái)政存款和外匯占款流出,因而調(diào)整之后市場流動(dòng)性總體仍較為寬松。
        其二,CPI漲幅將有所收斂。11月份CPI漲幅創(chuàng)出28個(gè)月以來新高,食品價(jià)格上漲是“元兇”。11月份食品價(jià)格同比上漲11.7%,拉動(dòng)CPI上漲3.84個(gè)百分點(diǎn)。隨著一系列政府價(jià)格調(diào)控措施起效,食品價(jià)格開始出現(xiàn)回落。對(duì)于12月份的CPI走勢(shì),各方的預(yù)測轉(zhuǎn)為樂觀。國家發(fā)改委價(jià)格司副司長周望軍11日說,預(yù)計(jì)今年12月份CPI可能回落到5%以內(nèi)。交通銀行金融研究中心最新發(fā)布的報(bào)告稱,年內(nèi)通脹壓力或已見頂,12月份CPI將平穩(wěn)回落。如果沒有其他突發(fā)性因素并在政策及時(shí)的調(diào)控下,預(yù)計(jì)2010年全年CPI同比漲幅可能在3.2%左右,略超3%的調(diào)控目標(biāo)。顯然,通脹壓力略有下降,市場對(duì)緊縮政策的擔(dān)心有所緩解。
        有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,符合市場預(yù)期的CPI公布及存款準(zhǔn)備金率的上調(diào),意味著利空因素明朗,將使股市在震蕩中走好,甚至迎來反彈行情。特別是央行沒有在CPI公布前宣布加息,反映出政策上躊躇于“保增長”與“抗通脹”之間,會(huì)促使部分投資者對(duì)股市短線看多。
        然而,投資者不會(huì)完全放松對(duì)高通脹的警惕。從上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的股市表現(xiàn)來看,近幾年呈跌多漲少的局面。11月份以來的前兩次上調(diào)更耐人尋味,一次股指先上漲1.04%,接著次日大跌5.16%;另一次先低開高走拉出陽線,接著次日下跌1.94%。接連兩次遭遇遲到的下跌,說明上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖符合預(yù)期,但不等于市場由此“雨過天晴”,有的機(jī)構(gòu)甚至借著反彈機(jī)會(huì)出逃。
        股市壓力不因預(yù)期符合而減少,通脹壓力依然較大,緊縮政策還會(huì)接連出臺(tái)。興業(yè)銀行預(yù)測,很可能明年第一季度需要以每月1次的頻率來上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。有的專家還認(rèn)為,要想更有效地抑制通脹及修復(fù)負(fù)利率,加息不可避免,年內(nèi)加息也不意外。在此背景下,股市或許會(huì)為加息延后而“松口氣”,但不會(huì)徹底消除機(jī)構(gòu)對(duì)緊縮政策的警惕。換言之,反彈或許會(huì)出現(xiàn),但力度估計(jì)有限。
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