孫立堅

    盡管金價這兩天一直在狂飆，但終究不可能成為今后最搶手的投資品。其理由是：首先，世界經濟沒有到全面衰退的局面，資金扶持經濟增長的空間依然很大。其次，戰爭的可能性很小，極端避險的行為不會持續。第三，黃金消費的市場動力主要來自于悲觀的預期，比如，通脹預期，經濟低迷預期等。而只要這些預期一發生變化，那么，現在的金價泡沫就會立刻破裂。第四，我們不能排除黃金儲備國有意抬高金價的可能性。他們以此吸收來自新興市場大量狂熱的資金，然后當黃金價格達到理想的“高位”時，就會釜底抽薪，拿走新興市場巨額的財富，然后等到理想的“低位”處時，再回購前期流出的黃金。從以往歷史上的經驗教訓看，這類精明的賺大錢的方式，最容易在瘋狂的市場上得以成功！最后，我想指出的是：金本位“解體”是歷史發展的必然結果(去看一下金本位崩潰的歷史吧)，現在要回歸不僅是歷史的倒退，更主要是全球化環境下不可能形成“世界的合力”，退一萬步說，如果有人想緩解金本位的缺陷，提議紙幣和黃金之間采取一個松散的綁定機制，即紙幣和金幣共存，那么，一定會出現歷史上驗證的事實：劣幣驅逐良幣，而且在它們之間尋求價差的套利行為會風起云涌。最終還將發展到現在的“信用本位”時代。一句話，復古金本位要比全球一起步入“低碳經濟”的新時代還要艱難一百倍！但是，不可否認的是黃金狂漲完全是因為世界經濟的“貨幣錨”在金融危機爆發后被美國無情地拔掉了！關于這個問題，我前兩天已做了論述，現在把主要觀點在歸納如下：
    我們不禁要問：美國今天爆發的金融大海嘯給美國經濟造成的負面影響是否能靠美國自身的貨幣政策來加以解決？如果它對美國經濟會起到顯著效果，那么為什么今天世界各國會對此產生這么強大的疑慮？至少我們看到近期美聯儲購買6000億美國國債的舉措一出臺，全球金融資本就開始不斷去綁架大宗商品，不斷開始拋棄美元和歐元，從而投向有儲蓄(存量)和經濟增長(增量)支 撐的新興市場國家，這一舉動造成金價狂飆，而且給新興市場國家帶來了巨大的通脹風險、資產泡沫膨脹和本幣升值的壓力，進而不得不使他們在沒有完全調整好自己結構的時候已經進入了升息周期和強化資本管理的浪潮中。所以，這是一個應該在首爾峰會上需要重點探討的問題。當然，作為美國這樣一個主權國家，我們沒有理由去限制它采取和其他國家 一樣的降息政策來解決它的通縮傾向。但是，如果我們能夠告訴美國政府，美元今天事實上在其這世界經濟發展所需要的“貨幣錨”作用，而現在這種定量寬松的貨幣政策不僅無法達到它所預期的國內價格反彈、資產價格修復的效果，卻因為它的貨幣錨地位，給其他國家造成了巨大的麻煩，而且無論是通脹還是資產泡沫都會削弱新興市場國家通過這一階段的結構調整已經開始顯現出來的消費能力，也進一步削弱了“弱勢美元”所帶來的美國企業價格競爭力提升的好處，同樣，如果我們自己能意識到美元大幅貶值、美國金融資產收益率受到重挫是源于美國超低息政策和由此引起的 “通貨變軟”的現象所致，那么，我們就應該在國際合作的框架下，一方面在要求美國停止定量寬松的貨幣政策的同時，另一方面卻可以通過國際采購團集體采購美國商品的措施來幫助美國提升就業和經濟增長(一種新興市場國家所需要支付的代理成本)。美國經濟的基本面復蘇了，美國承擔的全球經濟的“貨幣錨”機制才會發揮積極的作用。但千萬不能讓美國自己用寬松的貨幣政策來解決自己日趨嚴重的失業、儲蓄不足或國際收支不平衡等問題。因為目前看來，“美元穩定”(“貨幣錨”重新扎根)就意味著世界貿易和投資所需要的貨幣結算、財富價值穩定和定價合理的貨幣功能可以最大限度的發揮。否則，美國近期寬松的貨幣政策所導致的世界各國貨幣不穩定的“亂象”或互相貶值競爭的游戲，不僅讓包括美國在內各個國家都會蒙受福利損失，而且，讓我們擺脫危機的經濟基礎會變得更加脆弱！