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    1. 警惕熱錢大進大出
      2010-11-05   作者:宗良  來源:人民日報
       
      【字號
        近來,受全球經濟復蘇不平衡、美元貶值預期等因素的影響,大量熱錢流入新興經濟體,特別是亞洲新興經濟體。國際貨幣基金組織和世界銀行警告,熱錢涌入存在引發資產泡沫的隱憂。對此,亞洲有關國家或地區必須慎重對待,警惕熱錢大進大出引發的風險。
        在國際金融危機期間,全球資本流動處于低潮。然而,今年以來,國際資本大量涌入新興經濟體。根據國際金融協會的統計,今年1—10月初,新興經濟體股票市場基金的資本凈流入達470億美元;債券市場基金資本凈流入達到創紀錄的567億美元,超過2007年全年419億美元和2009年全年462億美元的水平。在本輪資本流入浪潮中,亞洲新興經濟體無疑是最主要的資本流入地區。今年第三季度,共計115億美元資本流向了印度、印尼、韓國、菲律賓、中國臺灣、泰國和越南等地的股市,使得上述地區的股票市場上漲了8%—23%。同期,韓元、菲律賓比索和泰銖兌美元匯率均出現5%以上的升值,馬來西亞林吉特升值幅度超過4%,印度、印尼等國貨幣也呈升值趨勢。
        總體看來,亞洲成為資本流入的熱點,主要受三個方面因素的驅動。第一,全球經濟復蘇不平衡。目前,美、歐、日等發達經濟體表現疲軟,其利率水平在一個較長時間內將處于歷史低點。而亞洲新興經濟體由于內需強勁、財政穩健、實際收益率較高,使得國際資本爭相涌入。第二,美元貶值預期。由于美聯儲重啟大規模資產購買計劃,市場普遍預期美元將持續貶值,導致全球流動性泛濫,大量過剩的資本需要尋找出路。第三,監管套利因素。美國、歐盟于7月和10月相繼出臺了金融監管改革框架,要求加強對沖基金和衍生品交易管理。亞洲在金融監管標準上的相對寬松可能成為國際大型對沖基金和養老基金進行監管套利的場所。美國、英國的對沖基金均加快了在亞洲布局的步伐。
        資本流入亞洲,雖然可以促進投資和經濟增長,但由此帶來的股市上漲和貨幣升值,極易引發資產泡沫和通貨膨脹,給各國的貨幣政策管理、國際收支以及金融穩定帶來嚴峻挑戰。
        值得警惕的是,熱錢極不穩定,一旦發達經濟體復蘇形勢好轉、美元貶值的趨勢見底或開始升值,亞洲新興經濟體可能遭遇資本流動逆轉,在一些經濟脆弱的國家或地區極易引發金融動蕩。對此,有關國家或地區須加以防范。首先,加強對宏觀經濟的管理,通過更為審慎的宏觀調控措施,如調整利率、調整存款準備金率、限制杠桿比率以及其他財政和貨幣政策,保持財政的穩健、國際收支的平衡和金融體系的穩定,提高自身抵抗風險的能力。其次,引導資本流入實體經濟部門,尤其是基礎建設項目和進行海外投資,并通過稅收、匯率和產業政策等規范資本的有序流動。再次,加強區域內部的互相投資和合作,推動亞洲金融市場向縱深發展,拓寬資本使用渠道。最后,借助各種國際多邊協調機制,加強對話,共同解決復蘇不平衡、國際貿易失衡以及匯率等問題。
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