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    1. 我們需要什么樣的創業板
      2010-10-27   作者:皮海洲  來源:經濟參考報
       
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        皮海洲

        今年10月30日是創業板推出一周年的日子。回顧一年來創業板市場的風風雨雨,創業板所暴露出來的問題有目共睹。
        第一大問題,創業板公司質量不佳,一批公司業績變臉。國內創業板總結了國外創業板的教訓,要求發行人公司必須最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元,且持續增長;或者是最近一年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近一年營業收入不少于5000萬元,最近兩年營業收入增長率均不低于30%。這種制度設置的目的就是為了保證創業板公司的質量。但從這一年來的情況看,創業板公司質量不佳問題非常突出。
        第二大問題,創業板把關不嚴。這個問題實際上已從創業板公司質量不佳中得到了充分的證實,故在此不再贅述。
        第三大問題,保薦制度只“薦”不“保”,保薦人與發行人結成利益共同體。實行保薦制度的目的是為了保證新上市公司的質量,讓保薦機構為證券市場推薦合格的上市公司。但從實際執行情況看,保薦制度更成了保薦機構與發行人討價還價的工具,成了保薦人斂財的重要法寶,其最終結果是保薦人與發行人結成了利益共同體,為了實現二者利益的最大化,最終聯手忽悠投資者。
        第四大問題,突擊入股與PE腐敗現象嚴重,已嚴重妨礙創業板的健康發展。通過突擊入股,一些有權有勢有關系的特權階層一夜暴富,嚴重破壞了證券市場的三公原則。“李紹武事件”在創業板上演沒有任何懸念。
        第五大問題:新股發行淪為“三高”發行,成為赤裸裸的圈錢行為。
        第六大問題,現在的創業板,通過抬高股票的發行價格來造富。
        第七大問題,原始股解禁將給市場帶來巨大沖擊。
        第八大問題,創業板的退市問題,目前還沒有一個明確的方案及時間表,這顯然助長了創業板的投機炒作之風,加大了創業板市場的投資風險。
        面對創業板的諸多問題,這顯然不是我們所需要的。那么,我們需要一個怎樣的創業板呢?
        首先是發行制度公平合理。過去一年多的實踐已經表明,所謂的市場化發行并不適用于創業板(也不適用于中小板),中小企業必須定價發行,將新股發行的市盈率控制在一個合理的水平(比如30倍以下)。并且首發流通股數量不低于發行人首發前的股本。堅決杜絕突擊入股行為,最后一次非公開融資未滿兩年的公司不得IPO。同時加大保薦人責任,上市后發現上市公司業績變臉,或者存在造假上市、虛假陳述等問題騙取上市資格的,應沒收保薦人的保薦費收入,并處以3至5倍的罰款,讓保薦人盜雞不成反蝕米。實際上,如果能夠做到這一點,創業板的諸多問題也都迎刃而解了。
        其次是要切實保護投資者利益。一方面是在創業板公司中提倡現金分紅,給投資者以真實的回報。另一方面是上市公司的再融資要與現金分紅掛鉤。

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