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    1. 管理通脹預期不能掩耳盜鈴
      2010-10-22   作者:陳正(東航金融)  來源:證券時報
       
      【字號
        10月20日,中國的一年期存貸款利率各自提升25個基點。這個政策,有望給予目前逐級走高的物價指數澆點冷水。但是,近日某著名的經濟學家指出,由于中國近期仍然可維持9%的經濟增長率,通貨膨脹率警戒線不應該局限于3%,而是可以提高到4.5%,是社會可以承受的。而就在幾天之前,某研究院發出報告,建議政府對價格控制的目標不宜定得太低,可考慮上調至4%左右。同在10月中旬,某部門的宏觀經濟學會秘書長接受中新社記者的采訪時也說,中國須忍受更高的物價上漲率。
        經過連續多年來的房屋價格上漲,以及今年初以來的農產品漲價,從第二季度起的大中城市的房租價格上漲非常明顯,買不起房子的一族又進入租不起的一族。最近,有關部門又發布了階梯電價方案的征求意見稿,但是該方案實際上與老百姓的實際情況相差很遠,給人感覺就是一個“漲價”的方案。這種基礎產品的漲價行為,將引起另一輪的物價上漲。因此說,實際上2010年,是物價指數上漲非常快的一年。
        近些年來,中國的通脹目標定在3%。然而老百姓對于物價的真實感覺遠不是這么個數字。如果再把通脹容忍的目標定為4.5%,那么通脹目標提高的幅度實際上就高達50%。如果這個建議真的付諸實現,那么老百姓實際感覺的中國的通貨膨脹未來可能會達到惡性的程度,因此,這個建議非常脫離民生狀況,是不負責任的。
        首先,這個建議不利于管理通貨膨脹預期,會加劇惡性通脹預期的形成。把通脹率的容忍度提高,并不是通脹就不存在了,而只是決策者假裝看不見和聽不到而已。這種建議如同鴕鳥式的心態,以“掩耳盜鈴”的方式來無視通脹現象及其對于民生的傷害,將加劇問題的復雜性。管理通脹預期,實際上就是要降低人們對于未來通貨膨脹的預期,然后就是要阻隔通脹預期與實際通脹的聯系紐帶,最后還要停止可能導致通脹的因素作用的發揮。
        但是,提高通貨膨脹的容忍度,無疑是直觀的告訴人們,未來的通貨膨脹將再上升50%甚至更高。這種通脹加速上升的預期一旦形成,那么人們的恐慌心理立即浮現,部分商品的搶購與炒作將出現加劇的現象,實際通貨膨脹將惡性的上升。而一旦通貨膨脹的容忍度提高,那些導致通貨膨脹的因素將會密集的推出,比如各種基礎產品的提價,從而政策會更無顧及,最終將掀起新一輪的全面物價上漲。到時候,物價的上升幅度,將會比通脹容忍度提高的幅度更大。人們將會在烈性的通貨膨脹中受到傷害。
        其次,以GDP增長可達9%為由提高通貨容忍度,是本末倒置。這些年來,GDP高速增長主要是靠依賴外部市場的出口和大比例的財政投資形成的,而中國的內需卻一直不足。內需不足,有多種原因,其中分配機制畸形是主要原因。但是,通貨膨脹不斷攀高也是重要的原因之一。在居民消費不振,物價居高不下的情境下,要再次大幅度的提高通貨膨脹的容忍度,無疑就是提高對于內需受到侵蝕的容忍度。不僅如此,它會造成目前分配機制的固化,造成貧富差距大擴大。
        所以,目前一些人提出的提高通脹容忍度的建議,是一個自欺欺人的思路,嚴重沖擊通脹的預期管理,會導致未來更高的實際通脹率,從而進一步傷害民生,這個建議絕不能采納。
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