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    1. 控制高通脹率還需政策組合拳
      2010-09-17   作者:上海中大經濟研究院 蔣峰  來源:國際金融報
       
        國家統計局9月11日公布的數據顯示,8月份我國居民消費價格(CPI)漲幅比7月份擴大0.2個百分點,同比上漲3.5%,環比上漲0.6%,再創新高。在存款利率始終按兵不動的同時,銀行“負利率”卻逼迫著銀行存款向投資收益更高的房地產市場和股票市場涌動。在這樣的環境下,房價“跌”不下來,證券市場中小板塊泡沫橫飛。據相關媒體報道,南京甚至出現了久違的3000多人排隊買房的壯觀景象。
        據國家統計局新聞發言人解釋,8月高CPI是由農產品價格飛漲導致。據相關權威機構預測,我國CPI將于8月見頂,并平穩回落。但筆者卻持相反意見,8月高CPI完全在意料之中,且會繼續攀升。
        2008年底,為應對金融危機,我國推出了4萬億元經濟刺激政策。接下來兩年,地方政府又各自推出了浩大的投資計劃,動輒萬億。所有這些都為今天的高通脹率埋下伏筆。因為政府擴大投資將推升相關產業原材料產品價格,從而帶動社會其余產品價格的上漲。而經歷了金融危機時期的下跌后,國內外大宗商品又開始了新一輪漲幅。
        面對負利率時代,央行究竟該如何應對?央行所采取的一個手段是讓人民幣加速升值。據筆者認為,人民幣升值可以緩解國際商品價格上漲所帶來的沖擊,但不能從本質上解決高通脹率。央行應該注意到,目前國內流動性已經泛濫。股市經歷了2個月的反彈后,中小板塊已經創下了歷史新高6519點,和之前的“跌跌不休”相比,股市并不缺錢,缺的是信心而已。
        那么如何應對流動性泛濫?筆者建議提高銀行存款利率,即非對稱加息。通過非對稱加息既可以避免對經濟產生負面影響,有效控制流動性泛濫;又可以彌補高通脹率帶來的縮水效應,同時遏制資本泡沫,且有助于房產新政的持續推進。
        最后筆者認為,控制高通脹率還需要一套全面的政策組合拳,一方面,改變中國的外匯投資結構,逐步降低美國國債的投資比例,從而降低美國經濟政策帶來的負面影響;另一方面,推進人民幣升值和非對稱加息,真正控制中國經濟“假熱”現象,使其平穩健康發展。
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