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    1. 宏觀政策應做放松預案
      2010-09-13   作者:資深媒體人 陳序  來源:東方早報
       
        上周六,北京公布了8月份全國經濟數據,比原計劃提前了兩天。這些數據包括工業增加值、固定資產投資,以及市場最關注的居民消費價格漲幅等重要月度經濟指標。這些數據原定下周一公布。
        北京此舉引起市場不安:是不是8月份數據中含有意外因素(比如明顯的通貨膨脹飆升)?會不會提前公布數據是為中國央行趕在下周開市前宣布提高利率?
        結果,市場猜測得到部分證實:官方公布的8月份中國CPI(消費者價格指數)較上年同期增長3.5%,較7月份的3.3%有所加速,也是自近兩年來(2008年10月以來)升幅最高的一個月。通貨膨脹率在8月份加快上升,使居民存款回報率進一步下降。目前名義存款利率為2.25%,扣除通貨膨脹率后,實際利率明顯為負。
        此外,同日,市場得知中國8月份M2(廣義貨幣供應量)增速較上個月明顯反彈,同比增速結束了連續8個月逐月下降的趨勢。
        中國央行于周六宣布,截至2010年8月末的M2余額為人民幣68.75萬億元,較上年同期增長19.2%(今年全年中國M2增速目標為17%),增速明顯高于7月的17.6%。截至今年6月末的M2較上年同期增長18.5%,5月為21.0%,4月為21.48%,3月22.5%,2月25.52%,1月為25.98%。中國M2同比增速自去年11月達到29.74%的峰值后,一直保持逐月下降趨勢。
        現在,這一趨勢被打斷了。
        央行同時宣布,8月份新增人民幣貸款5452億元,較上年同期多增了1348億元。由此,今年1-8月新增人民幣貸款累計達5.7萬億元。迄今新增人民幣貸款已達全年目標的76%左右(中國今年新增人民幣貸款目標為7.5萬億元)。
        通貨膨脹率和M2兩項數據一出,投資者最關心的是中國央行如何行事,即央行是否會通過讓人民幣大幅升值,或者提高利率以遏制通貨膨脹與流動性再陷泛濫。
        我以為還不到時候。
        根據官方數據進一步分析,今年1-8月CPI較上年同期增長2.8%,增速高于1-7月的2.7%,但低于3%的全年增速目標。作為CPI領先指標的PPI(生產者價格指數),8月份較上年同期增長4.3%,增速低于7月份的4.8%。1-8月PPI較上年同期增長5.6%,增速也低于1-7月的5.8%。正如事先一些專家所言,食品價格出現上漲是由惡劣氣候變化帶來的暫時現象。8月份食品價格較上年同期上漲了7.5%,是推動當月通貨膨脹異常上升的主要因素。與之相比,非食品價格的漲幅僅1.5%。
        另一方面,此前一天,北京公布的貿易數據顯示,北京今年稍早時推出的緊縮措施已經令國內經濟降溫,8月份貿易順差低于預期。中國8月份出口較上年同期增長了34.4%,至1393億美元。同時進口增加了35.2%,至1192.7億美元。中國8月份貿易順差從7月份的287億美元縮窄至200億美元(外界此前預計8月份貿易順差為300億美元)。
        加拿大皇家銀行駐香港分析師Brian Jackson認為,過去幾個月中國經濟增長明顯放緩不是外部因素所致,而是旨在減少經濟過熱風險、并使增長回到更可持續水平的政策決定的結果。當天公布的其他數據也顯示了緊縮政策的效果:8月全國房價同比上漲9.3%,較7月10.3%的漲幅明顯回落。
        現在可以預計,未來數月國內物價漲勢將會放緩。北京尚無采取進一步緊縮措施的必要。相反,隨著全球經濟復蘇進程放緩,國內經濟熱度得到適當控制,宏觀政策應該做好放松的預案。
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